鋒裕亞洲投資論壇:建構全新獲利方程式

鋒裕投資於7/2在台北舉行亞洲投資論壇，邀集鋒裕投資亞洲及中東區總裁林偉傑及三位投資研究團隊經理人分享低通膨環境的投資趨勢，Fed升息展望，新興市場及歐股未來看法。

首先，鋒裕投資亞洲及中東區總裁林偉傑提到，自1979年以來，全球通膨率面臨長期向下的走勢，且預計全球央行整體來講，仍會維持貨幣相對寬鬆的環境，因此會造成主要各資產的預期報酬率降低。另外，林偉傑也認為未來市場的波動性將升高，主要是因全球的債務金額持續上升，及各國央行未來可運用的工具已有限等因素。在此環境下，林偉傑建議投資人尋找提供收益且殖利率較高的產品，以及分散投資不同類型資產，以因應未來環境發展。

債市部分，鋒裕投資美國信用債券研究主管譚邁可(Michael Temple)認為已開發市場主權債，包括美國公債的吸引力不足。由於基本面強勁，違約率遠低於平均，因此公司債（包括高收益）提供較佳的價值，但利差稍低於平均值，且信用保護程度已下降。譚邁可認為，浮動利率證券可能是具有吸引力的利率風險避險工具，且不會放棄太多收益，同時也看好可轉債與股市連動高的吸引力。最後，並提到由於美國貨幣政策正常化速率高於歐洲或日本，美元匯價應能維持強勢。

對新興市場看法，鋒裕投資新興市場研究主管莫爾若(Mauro Ratto)較看好中國及印度，他看好兩國改革所帶來的發展潛力，並認為就經常帳部位及外匯存底/短期外債的比重來看，亞洲經常帳佔GDP百分比大多為正值，外匯存底/短期外債的比重也不低，因此亞洲經濟體較具韌性。對於中國，莫爾若認為中國政府已釋出相對強烈的訊息，表示今年將推動改革，中國已在財政、金融、土地改革等層面採取決定性行動，這也意味接下來的一年改革很可能將加速實施。

歐洲部分，鋒裕投資歐洲區投資組合經理費歐娜 (Fiona English)則提到歐洲經濟動能持續在增強中，近期的疲軟主要是受到政治因素如希臘問題，及對Fed升息節奏的擔心。她認為這是短期現象，下一波反彈行情應是由企業盈餘帶領，從下圖中可看到歐洲企業盈餘表現持續好轉，其中以營收來看，循環類股超越預期幅度為五年最高，而企業盈餘提高還將支持歐洲股利成長。但費歐娜提醒由於歐洲評價面已升高，且政治方面不明朗，預計未來歐股波動性將提高，因此個股相關性很可能下降，選股重要性提升。

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