解構螞蟻金服：看看中國真正的互聯網金融

近期A股的大跌讓此前股市刮起的互聯網風暴失色不少。在此前很長的一段時間內，搭上互聯網的快車就意味著市值的飆升。然而中國真正的互聯網巨頭並未出現在A股，尤其是BAT為代表的頂尖公司。不過，這一局面很快將發生改變。螞蟻金服距離上市為期不遠，估計最晚在2017年有可能就將登陸資本市場。

螞蟻金服，這家可能是中國甚至全球最值錢的未上市初創企業正在逐步揭開神秘面紗，這讓我們可以更近距離的觀察這家云集支付寶、余額寶、網商銀行及芝麻信用等明星業務的公司。

隨著最新一輪融資的完成，近期關於螞蟻金服的訊息開始顯著增加。據華爾街見聞獲得的訊息，螞蟻金融在這輪融資總共出售了近12%的股份，融資金額接近130億人民幣，相信螞蟻金服這一輪的融資也成為國內單筆融資規模最大的案例。。投資人名單可謂星光熠熠。結合公開資料可以了解到，“國字頭”背景的社保基金、國開金融分別入股約5%、3%，人保財險大約持有0.5%，此外，中國人壽以及與馬云共同成立云鋒基金的虞鋒也在投資者行列。值得一提的是，這也是全國社保基金第一單直接投資。

關於螞蟻金服的估值眾說紛紜。按人保資本9億元的投資額估算，螞蟻金服的估值接近1800億元人民幣。但據華爾街見聞了解，這一估值並不能真正反映螞蟻金服的估值。因為根據此前螞蟻金服跟阿里集團的協議，在螞蟻金服上市之前，阿里巴巴集團將獲得37.5%的螞蟻金服的稅前利潤；一旦螞蟻金服上市，阿里巴巴集團可以選擇“利潤分享”終止，從而一次性獲得IPO時螞蟻金服總價值的37.5%。所以，這一估值只反映的是螞蟻金服62.5%的估值，螞蟻金服的真正估值應該已經超過了3000億人民幣即500億美元。隨后金融時報、路透等媒體相繼報導稱螞蟻金服的估值在450億-500億美元之間，相信后者計算的估值更接近螞蟻金服真正的估值。——當然，這還不算螞蟻金服在給社保基金入股的時候還打了折扣。

如此高的估值讓螞蟻金服堪比Uber，成為全球最昂貴的獨角獸公司。在創投界，投資人會把估值超過10億美元的初創企業稱為獨角獸，把規模達到1000億美元的初創公司稱為超級獨角獸。

螞蟻金服究竟是什么？

起底螞蟻金服版圖

自去年10月份正式成立集團以來，螞蟻金服始終以一種進擊的姿態，不斷在市場上弄出聲響。芝麻信用公測、招財寶破千億、余額寶規模超6000億、收入恒生電子、成立螞蟻達客、開辦網商銀行……有輿論甚至用“暴兵”二字來形容螞蟻金服的業務進展。加上已有的支付寶和螞蟻小貸，如今的螞蟻金服，已經成為一個橫跨支付、基金、保險、銀行、征信、互聯網理財、股權眾籌、金融IT系統的互聯網金融集團。

下面這張圖是國內首度曝光的螞蟻金服業務板塊圖，華爾街見聞來帶你解讀下馬云的野心：

支付業務版塊

這是螞蟻金服賴以起家的業務，也是螞蟻金服眾多互聯網金融業務的入口，目前集團旗下品牌主要是支付寶。互聯網行業有一句話，叫“得支付者得天下”。目前的螞蟻金服是網絡支付領域當之無愧的王者。在PC端，支付寶通過11年耕耘地位無人能撼，市場份額接近50%。在移動端，盡管競爭激烈，但支付寶強勢依舊，艾瑞統計顯示，2014年末支付寶移動端的市場份額達到了82.8%。

根據財新雜志采訪的數據顯示，目前支付寶活躍用戶數已經超過4億，其中超過80%為移動端用戶，日常每天的支付筆數超過1.2億筆。無論是用戶規模還是支付筆數，支付寶都已是全球最大網絡支付平臺和最大的移動支付平臺。有訊息稱，另一網絡支付巨頭PayPal即將從eBay拆分獨立，市場給予其估值400億美金。事實上，這家曾經的全球第一大支付公司目前和支付寶的差距正越拉越大，僅以移動支付筆數來看，2014年支付寶就是PayPal的4倍。

當然，支付的價值不僅於此，螞蟻金服對這一點的認知是最深刻的。隨著移動時代的到來，支付即是連接。以用戶為中心，通過支付可以去連接商業、服務、生活、金融，支付寶利用自己的絕對優勢，廣泛地進行著各種連接，拿下O2O、公共服務等領域后，會成為國內最大的在線生活服務平臺。

理財業務板塊

從排兵布陣來看，這是螞蟻金服最重要的業務板塊之一。支付業務是讓人能花錢、能省錢，理財業務則是讓人能掙錢。只有在后端做大理財業務，用戶愿意把錢放在螞蟻金服體系內，前端的支付業務才能成為有源之水。

螞蟻金服目前擁有超過2億理財用戶，這一板塊的厚度和深度無人可及。余額寶、招財寶、螞蟻達客，再加上入股的眾安保險、數米基金網、網金社。各個子品牌間又分工協作，分層滿足用戶不同層次的理財需求，形成完整的產品矩陣。從業務相似性來看，這一業務板塊，相當於陸金所+東方財富網+最大基金公司+……的總和。

其中，余額寶作為最閃耀的互聯網金融產品，規模超過6000億，是全球前三大貨幣基金。它的定位是現金管理工具。對於那些更加在乎收益，風險偏好適中、投入金額較大的純理財用戶，螞蟻金服則為他們準備了招財寶。上線僅一年有余的招財寶，目前交易額超過1600億，是國內最大的網絡理財平臺。那些偏好高風險高收益的理財用戶，則可以在網金社找到屬於他們的投資機會。保險方面，除了給各大保險公司提供銷售平臺外，螞蟻金服作為最大單一股東的眾安保險是國內第一家互聯網保險公司，旗下保險產品創新不斷，其中運費險等是全球單日銷售量最大的險種。在股權眾籌領域布下的棋子螞蟻達客相信很快會面世。在證券領域，盡管傳言不斷，但始終未見螞蟻金服落子，可以肯定的是螞蟻金服不會在這一領域缺席。

等到版面全面后，未來螞蟻金服的理財業務，將成為一個一站式的理財平臺，平臺上有各種投資理財業務，用戶的錢進來后，就不用再出去了。

網商銀行為代表的融資業務板塊

滿足用戶和商戶融資需求的是剛剛成立的網商銀行及螞蟻小貸。網商銀行成立前，這一業務由螞蟻小貸支撐。利用大數據做風控的螞蟻小貸創造了全新貸款模式，成立5年來已服務超過160萬家小微企業，累計貸款余額超過4000億。在5年的時間里，做到如此量級的小微企業信貸用戶，是目前任何一家銀行也做不到的。然而受到資金來源、業務范圍的限制，小貸公司並不能完全滿足用戶的需求，網商銀行的成立正好可以解決這一問題。

根據網商銀行近期的對外表態，這家互聯網化的銀行要做的是平臺，打造“小銀行、大生態”，力爭5年內服務1000萬小微企業和個人創業者。

征信業務板塊

征信是金融乃至整個社會的基礎設施，在螞蟻金服版面中負責征信的芝麻信用重要性由此可見。在整個集團的業務架構中，芝麻信用將是中間層業務，居於各大具體業務之下，為支付、理財、網商銀行等輸出信用服務。

不出意外的話，芝麻信用即將在首批拿到征信牌照。1月初央行通知試點的8家征信機構中，最為外界看好的就是芝麻信用。因為它積累了龐大的電商數據、互聯網金融數據，這些跟交易相關的數據天生就跟征信相關。不孚眾望的是，央行通知下發后不到1個月，芝麻信用便開啟了公測，推出了國內首個個人信用分，在所有征信機構中動作最好，進展也最為順利。

從芝麻信用的業務構成來看，它既是一個信用評估機構、又是一家信用管理機構，同時還有濃郁的互聯網特色，因此看起來像是Equifax+FICO+ZestFinance的結合體。

芝麻信用把應用場景劃分成了生活領域和金融領域兩大類，未來將首先覆蓋生活領域和金融領域的P2P、消費金融等，最後再實現全覆蓋。公測以來，芝麻信用不斷地租車、租房、婚戀交友、代駕、簽證等領域攻城略地，積累了很好的用戶基礎，並接入了大量的互聯網金融平臺。6月底還傳出訊息，簽下了首家合作的商業銀行，在核心的銀行領域也實現了突破。試想有一天，無論你貸款、交友還是求職，都會被要求檢視芝麻信用的話，芝麻信用就不僅僅是具有市場價值，而是極具社會意義了。

國際業務板塊

螞蟻金服的國際業務目前在全球已經有超過1700萬的活躍用戶，通過支付寶可以進行14種貨幣的自由結算。隨著阿里巴巴上市后開始發力國際化，作為電商體系出海的配套設施，螞蟻金服在國際上的版面明顯加速，還把支付寶的總部相應遷移到了上海。

去年以來，螞蟻金服相繼推出了支付寶海外退稅、海外O2O、海外交通卡、國際匯款、海外直購等業務，極大拓展了支付寶在海外的應用場景。

與此同時，螞蟻金服還在年初收購了印度支付公司Paytm25%的股權，而后者已經成為印度市場最大的移動支付公司，未來前景不可估量。在支付服務上，螞蟻金服務將尊重用戶本地化的選擇。通過入股的方式，而后為對方輸出在中國市場上積累下來的技術能力，可以最快占領市場。不出意外的話，未來螞蟻金服還會在其他國家開展類似Paytm的收購和合作，而后和支付寶打通，這樣可以快速建立起一張匯通天下的資金結算網絡。

技術和數據業務板塊

這是螞蟻金服所有業務中最底層的板塊，也是螞蟻金服的核心競爭力所在。盡管這些業務不顯山不露水，但他們是真正的核武器，是螞蟻金服多年來一直保持領先的原因所在。

因為云計算的應用，在去年雙11的時候，支付寶每秒支付能力達到了6.8萬筆，遠超VISA等國內外金融機構。得益於技術的進步，螞蟻金服把每筆網上交易的成本降到了2分錢以下，保證了各種普惠金融業務順利開展。在安全方面，螞蟻金服把風險概率控制在了百萬分之一，達到了全球領先水平。除了給集團業務提供堅實后盾外，螞蟻金服的技術實力也在輸出，最典型的就是金融云，目前已經有200多家金融機構將相關服務遷移到了金融云上。試想，未來金融機構的系統跑在螞蟻金融云上，產品通過螞蟻金服的平臺去銷售，螞蟻金服將成為金融機構成長的“土壤”。

這個業務板塊中，還隱含和孕育著螞蟻金服的未來——大數據。未來大公司的競爭將會圍繞數據展開的，誰掌握了數據，誰就掌握了未來。螞蟻金服從成立以來，就將自己定義為一家技術驅動的數據公司，足見其戰略眼光。目前它是全球少有的既有大數據資源，又有大數據思維、大數據應用能力的公司。利用大數據幫基金公司研發新產品，幫保險公司進行差異化定價，幫銀行進行客戶流失預警，幫商戶更好地發現客戶、理解客戶，利用大數據幫助金融機構進行貸款風險管理……大數據的價值在嘗試中不斷被發現。隨著螞蟻金服整個生態的成熟，各種數據會進一步在這個平臺上沉淀，然后被發掘利用，形成良性循環，成為永不枯竭的寶藏。

以穩健為第一要務的社保基金此時的投資顯然是因為有著很大的盈利確定性。螞蟻金服距離上市為期不遠，估計最晚在2017年有可能就將登陸資本市場，可以跟中國用戶分享其成長價值。

或許，這只螞蟻雄兵很快就會成為超級獨角獸。