《神州債市》近兩周76隻信用債取消發行,投標「發飛」現象出現

　　《經濟通通訊社13日專訊》內地債市近期出現「倒春寒」,受股債輪動、資金面偏緊等因素影響,不少機構開始著手調整配置,而這拖累了一級市場的債券發行。3月以來短短不足兩周,累計686隻擬發行信用債中,就有76隻取消發行,相當於每11隻擬發信用債中就有1隻取消發行。發行成功的信用債有475隻,規模約4029億元人民幣,平均利率為2.45%,較2025年1月時平均發行利率顯著上行35個基點。

　　具體來看,近兩周取消發行的信用債期限基本在2年以上,以5年期券種為主,並且在投標中出現了「發飛」現象,即一級市場發行利率的投標區間明顯高於同期限券種的市場利率。債券發行利率通常應該低於市場利率,惟實際遠高於市場預期,反映市場對債券的交易價值預期悲觀,也導致債券發行遇冷。

　　華西證券宏觀固收研報表示,由於資金面仍未見明顯放鬆,資金利率維持在1.8%附近,如果情況持續,或將推高債市的定價中樞,導致超調。不過研報也認為,目前行情已進入調整尾聲,「因為這一輪管控的初衷,是規避市場單邊下行的風險,而收益率單邊上行同樣也是風險」。下一步,如果人行公開市場投放流動性回暖、降準降息落地或重啟公開市場買債等,將有助於行情企穩。(sl)