高盛維持去哪兒中性評級 目標價上調至38美元

新浪科技訊 北京時間7月3日上午消息，高盛今天發布研究報告，維持對去哪兒(Nasdaq:QUNR)股票的“中性”評級，並將目標股價上調至38美元。

以下為報告全文：

事件

2015年6月5日，去哪兒宣佈將公開增發650萬股ADS股份，價格為每股47.5美元。與此同時，去哪兒將面向由銀湖牽頭的財團發行5億美元的可轉債。去哪兒此次籌集了50億元人民幣的資金。

意義

第一季度，去哪兒的投資仍然巨大，這包括：1)銷售營銷費用(同比增長166%)；2)研發費用(同比增長153%)。這導致非美國通用會計準則運營利潤率從2014年第一季度的-14%下降至-43%。50億元人民幣的資金將被用於未來的投資。

1)去哪兒的支持者認為，該公司擁有忠實的用戶群體(2年的用戶留存率達到64%)，而平均每年交易次數也在增長。(2012年注冊的用戶2014年平均交易次數達到8.3次，高於2年前的1.9次。)

2)中國的在旅行服務滲透率僅約為20%，因此去哪兒正在通過大舉投資去吸引新用戶。新項目包括在酒店進行下推廣，促使用戶下載去哪兒的應用併進行預訂。我們預計，從第二季度到第四季度，下酒店的銷售營銷費用將達到11億元人民幣，占同期營收預期的38%。

3)去哪兒擴大了與百度地圖的合作，獲得了酒店品的獨家權利，但結束了專注於PC端的百度知心合作協議。

估值

我們根據第一季度財報，第二季度業績展望，以及近期的融資活動調整對去哪兒的每股收益預期，並將12個月目標股價從29美元上調至38美元。新的目標價基於2020年非美國通用會計準則運營利潤率30%。維持“中性”評級。

關鍵的不確定因素

高於預期或低於預期的競爭水平，以及運營費用。(維金)