鉅亨投資雷達》為何跌跌不休？印度股市怎麼看？

過去幾年你有關注印度股市，應該對它「漲不停」的表現印象深刻，甚至讓人懷疑這市場真的不會跌嗎？然而，從 2024 年第四季開始，Nifty 50 與 Sensex 指數累計下跌超過 10%，市場情緒急轉直下，讓許多人擔憂印度這波強勁多頭是否就此結束。這次的回調到底是危機還是機會？現在該趁機撿便宜，還是該趕快閃人？

1. 印度股市下跌的原因

近期印度股市大幅下跌，主要受到三大因素影響。首先，市場估值過高，引發獲利了結與技術性拋售。2024 年 9 月，印度股市的本益比高達 25.6 倍，遠高於 MSCI 新興市場的 14.9 倍，溢價超過 70%，過度膨脹的估值使市場脆弱度提高。其次，市場對於印度經濟成長預測逐季下滑，顯示市場對未來經濟動能的信心正在減弱，進一步加深股市的不確定性。最後，企業獲利表現不如預期，2024 年第三季整體獲利成長率僅 5.4%，遠低於市場預估的 15%，其中消費週期性產業與大宗商品板塊表現疲弱，是主要拖累股市的因素。

市場對印度經濟成長預測變化

2. 短期因本益比修正，長期仍看企業獲利

印度股市短期因本益比修正而回調，本益比已經從 25.6 倍降至 22.9 倍，但長期來看，股市是否能持續成長，仍取決於企業獲利的表現。參考美國經驗，人均所得的增加將推動消費與經濟成長，進而帶動企業獲利提升，最終反映在股價的上升。印度擁有全球第一大人口，平均年齡僅約 28 歲，勞動力充沛且消費市場龐大，為經濟成長提供強勁動能。此外，政府持續推動基礎建設與製造業發展，並透過減稅與關稅改革吸引外資，進一步提升國際競爭力。整體而言，印度的經濟基本面穩健，加上政策支持與人口紅利，企業獲利可望長期推升印度股市。

股市表現與企業獲利密不可分

3. 超底王策略最適合印度股市

面對波動性高且風險較大的印度股市，除了採用定期定額策略外，還可考慮「超底王」這類逢低自動加碼的投資機制。透過「超底王」克服人性恐懼，在股價回檔時逢低布局，不僅避免買在高點，當大盤再度上攻時，也能順利參與行情。回測自 1999 年以來，使用超底王策略的累積報酬率顯示，印度股票表現最佳，累積報酬率達 506%，優於台灣股票的 504% 和美國股票的 456%。即使近期印度股市回檔超過 10%，在高波動且長期上升的市場中，超底王策略仍能獲得顯著回報，特別是在印度市場表現尤為突出。想了解更多超底王的設定方式，可參考《基金開箱文》超底王條件設定全攻略！

1999 年至今超底王累積報酬率

鉅亨投資策略

不怕跌！用「超底王」掌握印度市場大趨勢

近期印度股市因高估值、經濟成長放緩及企業獲利不及預期而回調，但長期來看，印度仍具人口紅利、經濟成長與政策支持等優勢，企業獲利回升將是關鍵。面對市場高波動，可透過「超底王」策略，在市場回檔時逐步布局，逢低加碼，並參與未來成長機會。

鉅亨精選基金

「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。
•    依金融消費者保護法最新相關規定，為提供投資人更好的投資服務，本公司施行「投資屬性評估」程序，您於鉅亨買基金網站完成「投資風險適合度」評估，本公司將依客戶屬性做商品適合度規範並至少每年請您更新一次，若未能完成屬性評估屆時將會影響您的交易。
•    基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益。任何基金單位之價格及其收益均可能漲或跌，故不一定能取回全部之投資金額。投資人申購前應自行了解判斷。
•    外幣計價之基金，投資人須承擔取得收益分配或買回價金時轉換回新臺幣可能產生之匯率風險。若轉換當時之新臺幣兌換外幣匯率相較於原始投資日之匯率升值時，投資人將承受匯兌損失。
•    各基金所採用之「公平價格調整」（或「反稀釋」）、短線交易及「價格調整機制（或「擺動定價」）」等機制，相關說明請詳各基金公開說明書。投資人應遵守基金公開說明書所列相關交易規定與限制。
•    各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱投資人須知／基金公開說明書。投資人申購前應自行了解判斷。
•    有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至公開資訊觀測站或基金資訊觀測站中查詢。
•    由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
•    基金投資於金融機構發行具損失吸收能力之債券（包括應急可轉換債券及具總損失吸收能力債券，下稱 CoCo Bond 及 TLAC 債券），當金融機構出現資本適足率低於一定水平、重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致客戶部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。
•    基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
•    基金配息之配息率計算公式為「每單位配息金額 ÷ 除息日前一日之淨值 x100%」，含息報酬率計算為:[(除息日當月月底淨值 + 每單位配息金額) ÷ 前一月／三月／六月／一年底淨值 - 1]*100%。
•    部分基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
•    基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定：
o    投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
o    境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十。但若該年度獲得境外基金深耕計畫認可者不在此限，比例得放寬至百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。
•    本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
•    投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
•    投資人應注意貨幣基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；本基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，至延遲給付贖回價款之可能。
•    風險報酬等級係依基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，由低至高，區分為 RR1~RR5 五個風險報酬等級。RR 係計算過去五年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，基金成立未滿五年，將以較短區間或適當參考標的作為評估標準。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險 (如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，亦不宜作為投資唯一依據，投資人應充分評估基金之投資風險。基金主要相關投資風險（如信用風險、流動性風險… 等）已揭露於基金公開說明書或投資人須知。其他相關資料 (如年化標準差、Alpha、Beta 及 Sharp 值等) 可至中華民國投信投顧公會網站「基金績效及評估指標查詢專區」查詢。
•    上述資料來源僅供投資人參考，惟相關資訊仍應以各基金公司公告為準。如有任何疏漏錯誤，本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人恕不負任何法律責任。
•    有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊，基金 ESG 資訊可查詢基金資訊觀測站。
•    投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的; 投資人應留意衍生性工具 / 證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險 (詳見公開說明書或投資人須知)。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuefund.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路 89 號 18 樓 B 室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00