【FOCUS】「發債當收入」料三年轉盈,海嘯漸近急需結構改革

　　【FOCUS】公務員凍薪及削減編制、2元乘車優惠設限、累削政府經常開支7%、提高交通補貼門檻、取消2500元學生津貼……撞正「6年5赤」公共財政風暴之下,財政司司長陳茂波,周四(26日)發表2025╱26預算案,就全城焦點的「節流」多招齊發。去年嚴重「估錯數」的財爺最新預計,25╱26財年財赤料670億元,而中期預測「28╱29年度起將恢復盈餘」,意味本屆政府任期內扭赤無望。

*務實節流開源,未來發債金額急升*

　　從預估的481億,到更新估算後的「千億元」,再到改口風後的「千億以下」,24╱25財年綜合赤字在計入1079億發債淨所得後,最新定格於872億元。政府最新預計綜合

帳目「在28╱29年度起將恢復盈餘」之際,未來5年發債規模,亦從上份預算案的「每年約950億至1350億元」,上升至「每年約1500億至1950億元」。

　　簡而言之,今次預算案仍以「發債當收入」式的會計財技,以及削減「看得見」的成本來強調財政紀錄,加上數項涉及機場離境稅、定額罰款收費、規範籃球博彩等開源之舉,都可謂阻力最小的務實之舉。

*人口推算嚴峻,須分階段重建儲備*

　　不過,面對未來基本工程開支增至年均1200億元、土地財政枯竭、人口老化海嘯,最新預算案仍迴避了更艱鉅、繁瑣的結構性改革。例如2004年起就「研究」開徵商品及服務稅以

擴闊稅基,至今未有進展;全面檢討政府架構、社福資源,以令公共開支佔經濟比重重回20%以下(24╱25年度為24.6%),亦是只觸皮毛。

　　更重要的是,面對最新財政儲備6473億元,料到2030年跌至5791億元(約8個月開支),政府依舊未有就未來10年訂立分階段「減赤並減緩儲備下降」、「滅赤並實現收入多元化」、「實現盈餘並重建儲備」路線圖,尤其是當局早已推算,到2031年,本港人口不到4個就有1個超過65歲(28.2%)。

*烏雲仍鑲銀邊,惟實事求是成考驗*

　　財赤陷入坊間所謂的「雙殺(周期性+結構性)」困局,但重重烏雲仍鑲有銀邊。就香港「國際金融中心」金漆招牌而言,今年IPO規模料按年倍增至220億美元的四年最高;新興的

虛擬資產業務,今年加密貨幣交易量有望突破900億美元;香港私人財富資產管理規模亦料在2030年倍增至2.3萬億美元。

　　而「連虧9年」的迪士尼樂園,揚眉吐氣轉盈,吸客更創770萬人次歷史新高之際,正值1月訪港旅客同創474萬人次疫情後紀錄。米奇的魔法足以證明,只要提供獨特新奇、物超所

值體驗,香港市道亦可由「旺丁不旺財」,逆轉為迪士尼式的人均消費增長28%的「旺丁又旺財」。

　　就最新預算案而言,無論是年內就改善港股「手數」提建議,還是擬為大宗商品貿易商提供半稅優惠;無論是預留10億成立AI研發院,還是預留37億提速河套園區首期基建;無論是要紅磡站南臨海地打造新地標,還是3個北都片區試點下半年招標……都大有迎頭趕上之勢。然而,在新動能終現彩虹之前,實事求是正視千億級收支失衡,無疑是本屆政府剩餘兩年多任期的最大考驗。