29日機構強推買入 六股成搖錢樹

金固股份:資本之輪、展互聯之翼

類別：公司研究機構：平安證券有限責任公司研究員：王德安，余興日期：2015-06-25

定增募集近27億加碼后市場，高管帶頭參與彰顯空前信心

公司公告擬以33.32元/股的價栺収行不超過0.81億股，募集不超過27.0億元，扣除収行費用后將全部用於“汽車后市場o2o平臺建設項目”。公司管理層合計認購6.03億，占總募集釐額22.33%，彰顯出對公司収展前景的巨大信心。

同時，我們認為市場將逐漸仍“跑馬圈地，野蠻擴張”的第一階段迚入到更加激烈的“燒錢搶流，服務提升”的第事階段。釐固募集27億，自籌2個多億，一共近30億支援后市場o2o項目，兵資釐儲備與兵他平臺相比其有明顯優勢，有望在激烈的燒錢競爭中勝出。

“門店擴張+品類擴張+電商滲透率提升”驅動汽車后市場業務爆収式增長

公司全資子公司特維輪是以輪胎電商為主的汽車后市場o2o服務平臺。特維輪仍廠家拿到優質低價貨源，通過云聯網迚行客戶導流，線下合作店實現落地服務，兵o2o模式重構輪胎售后市場產業鏈，減少中間環節提升效率。門店擴張:特維輪預計將在全國建立7個中心倉，計劃2015年底達1萬家合作門店，形成全國范圍的線下落地能力。品類擴張:預計年中將上線機油等產品，迚一步豐富特維輪平臺產品。滲透率提升:目前我國輪胎售后市場電商滲透率低於1%，進低於成熟汽車市場水平。

對比國內競爭對手，特維輪収展迅猛后來居上

國內大型輪胎電商平臺主要有特維輪、途虎養車網以及麥輪胎三家。三家業務模式和服務內容都類似。國內輪胎電商在2015年將迚入最為慘烈的競爭階段。我們認為擁有最廣泛落地能力的平臺才能吸引到最多的客戶流量，產生最大量的輪胎產品需求，對廠家的議價能力最強，拿到正品貨源的成本也就最低，仍而迚一步吸引流量，形成正向循環，成為行業最大贏家。現階段，仍合作線下門店擴張速度和將來的總數量觃模來看，特維輪有望后來居上，成為行業領頭羊。

對標歐洲輪胎o2o龍頭delticom，估計特維輪估值150億以上

delticomag是歐洲最大的網上輪胎供應商，目前在42個國家擁有163個網上零售店，產品覆蓋100多種品牌的25000多種型號輪胎，一共擁有4萬多個線下合作服務門店。delticom的經營模式同特維輪非常類似。特維輪處於爆収式增長初期，我們給予兵同delticomag高速增長時類似的估值水平，考慮到我國汽車保有量增長空間和后市場輪胎電商滲透率提升，我們估計特維輪穩態收入觃模有望達delticom現階段歐洲收入的3倍以上，即75億以上。因此特維輪估值150億以上。

涉足車聯網和智慧駕駛，収起汽車后市場基金

公司入股上海語境和蘇州智華，與北京正和磁系資產合資成立釐固磁系資產管理公司，収起汽車后市場服務基釐，欲打造云聯網+汽車生態圈。上海語鏡是以數據服務為核心的車聯網公司，未來有望成為特維輪新流量入口。蘇州智華產品服務於智慧駕駛，將來公司有望在前裝市場與兵共用客戶資源，在后裝市場將蘇州智華產品導入特維輪平臺。

鋼制車輪主業迚入產品和客戶雙升級頻道

公司主業為高階滾型車輪的研収、生產和銷售，毛利潤水平顯著高於同行業。產品高階化使公司開始幵不斷擴大對國內主流合資車企的部分乘用車型配套，現已經迚入上海大眾、長安福特、上汽通用部分乘用車性配套體系。在產品升級和客戶升級的雙重驅動下，公司鋼制車輪業務恢復性增長，在今後幾年有望保持20%以上的增長。

eps替代酸洗處理，有望成為公司新的利潤增長點

公司2014年同美國tmw公司合資成立“泰恩達釐固環保設備制造有限公司”，專注於eps設備的制造、生產、銷售。在鋼材表面處理領域，eps技術與傳統酸洗斱法相比，其有綠色無污染等多項優勢。我們預計隨著國內環保要求趨嚴，鋼廠對eps技術的認知加深，eps將逐步替代傳統酸洗，公司的eps設備訂單將逐步放量，成為公司新利潤增長點。我們預計2015/2016/2017年eps業務將為公司貢獻利潤0.16/0.32/0.48億。

盈利預測與投資建議

我們預計公司2015、2016、2017年eps分別為0.24、0.44、0.59元。考慮定增股本增加的影響，公司15，16，17年eps分別為0.20、0.38、0.51元。我們估算公司鋼輪主業+特維輪+eps業務市值在200億以上。目前公司市值200億，除了主業、特維輪、eps業務，公司入股蘇州智華和上海語境，兵“云聯網+汽車生態圈”建設想象空間巨大，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示

1)鋼制滾型車輪對乘用車鋁制車輪替代低於預期;2)特維綸合作門店擴張低於預期;3)eps對酸洗替代低於預期。

山大華特(000915,股吧):投資首都醫療，兒童大健康戰略邁出重要一步

類別：公司研究機構：廣州廣證恒生證券投資咨詢有限公司研究員：姚瑋日期：2015-06-25

事件:公司6月24日公告，達因藥業出資1億認繳北京光大金控財富醫療投資中心的66.67%基金份額，光大金控產業投資基金管理公司認繳5000萬，占33.33%基金份額。成立的基金與光大金控管理有限公司、深圳前海光大熙康產業基金等合計出資5.5億參與首都醫療健康產業有限公司的增資擴股，占首都醫療26.78%股權。相當於達因藥業投資1億占首都醫療4.885%股權。

點評:

投資首都醫療，完善兒童大健康戰略版面公司是專注於兒童大健康的標桿，且明確了從兒童藥品、用品、食品到兒童健康教育和服務的兒童大健康發展戰略。婦兒醫院是首都醫療投資的重要方向，旗下的北京愛育華婦兒醫院，為北京首家婦兒三級專科醫院，具有國際化運營標準，首都醫療計劃近5年投資200億用於收購和新建婦兒專科連鎖醫院，以其專業的資訊系統和管理團隊打造愛育華品牌。此次公司投資首都醫療，與達因兒童健康業務深度契合，為公司兒童健康產業鏈中增添了醫療業務，是公司戰略版面的有益補充。國家產業政策支援社會辦醫，首都醫療作為北京國資的子公司，其在政府和醫療資源獲取、投融資渠道、公立醫院改革等領域具備得天獨厚的優勢，且已經成功運作過一批項目，預計首都醫療的醫療業務前景廣闊，達因在高起點介入醫療行業的同時有望實現較高的資本增值收益。

與光大金控結盟，公司戰略投資發展邁出第一步公司過去十年未有較大的戰略投資，我們認為此次與光大金控結盟投資首都醫療是初始的開端，有望拉開公司戰略投資的序幕，光大金控作為光大集團的綜合金融服務平臺，專業投資能力強，有豐富的股權投資經驗和成功案例，且旗下有優質的醫療資源，公司有望在光大金控的影響與幫助下，在對外投資中有望更專業和理性，戰略版面發展有望加快速度。

盈利預測與估值:我們預計公司15-17年eps分別為1.57/2.05/2.92元，對應45/34/25倍pe。公司業績高速穩定成長，是專注於兒童藥的標桿，考慮公司兒童大健康的外延擴張，以及國企改革預期，給予“強烈推薦”評級，目標價105元。

風險提示:產品風險，基金投資風險，外延並購不達預期風險。

香雪制藥:發起設立花城銀行，金融助力實體

類別：公司研究機構：廣發證券股份有限公司研究員：張其立日期：2015-06-25

公司公告稱將參與發起設立花城銀行.

公司於6月24日發布公告稱，將以自有資金不超過人民幣7.5億元參與發起設立花城銀行，占花城銀行50億注冊資本的13.5%，同意將此項議案commit公司股東大會審議。

近期發起設立民營銀行具備天時地利.

花城銀行原本由金發科技(600143,股吧)在2013年牽頭髮起設立，但是並未入選首批數量較少的民營銀行，近年來銀監會按照“成熟一家推出一家”的原則批準設立新的民營銀行，因此此次成立銀行符合當前國家推動金融改革的政策大趨勢。珠三角地區民營經濟發達，中小型企業較多，若成立民營銀行則具備天然的區位優勢。

依托實體資源有望實現跨界競爭.

此次發起設立的企業包括香雪制藥(300147,股吧)等均為實體行業中相關領域的佼佼者，產業與金融的結合有望成為民營銀行的一大特點，達到“實業+金融”的發展規則。設立民營銀行的核心企業在整合產業鏈金融資源、提供產業鏈金融服務上具備資源稟賦和協同效應，針對實體經濟的需要，開展一系列創新服務。

資金助力香雪長期良性發展.

香雪近期在中藥飲片、腫瘤細胞免疫療治療以及小核酸干擾藥物的版面已經初步完成，未來三塊業務依然需要強力的資金支援，我們認為本次設立民營銀行，有望助力香雪長期良性發展。反之，香雪本身在中藥飲片行業的版面也為民營銀行進行供應鏈金融等業務提供現成的發展空間。

預計15-17年業績分別為0.45元/股、0.60元/股、0.79元/股.

公司傳統藥品保持較快增長;細胞免疫治療、小核酸等項目值得期待;設立民營銀行有望實現金融與實體產業協同發展。我們預計公司15/16/17年eps至0.45/0.60/0.79元，目前股價對應pe74/53/40倍，維持“買入”評級。

風險提示.

民營銀行與實體行業協同風險;相關政策變動風險;

桐昆股份:上調增發底價，堅定看好

類別：公司研究機構：申萬宏源(000166,股吧)集團股份有限公司研究員：麥土榮日期：2015-06-25

投資要點:

滌綸長絲行業反轉+龍頭高彈性+擁抱互聯網金融

增發30億擴產，龍頭優勢再進一步，大股東參與鎖定三年顯信心

增發底價從14.33元/股上調至21.27元/股，安全邊際拉高

報告摘要:

增發底價上升至21.27元/股，保護投資者利益，安全邊際拉高:公司公告調整非公開發行股票發行價格及發行數量。公司首次公布增發預案時的底價為14.33元/股，隨著行業復甦和公司基本面不斷趨好，公司股價已較增發底價高出65%，為保護投資者利益，並根據監管機構相關法規、政策的要求，公司將增發底價上調至21.27元/股，非公開發行股票數量也相應調整至不超過14，104.37萬股。本次上調增發底價，利好公司股東，增發數量的減少將減少對現有股東利益的攤薄。

全球第一的化纖企業，未來滌綸長絲主業不斷復甦，同時互聯網金融將成為又一重要發展點，業績與估值同步雙升。1)未來2-3年在產能周期和庫存周期的疊加左右下，行業逐步復甦，龍頭企業將獲得超額利潤。公司目前是相關上市公司中pb最低的，作為行業龍頭嚴重低估。2)借助自身優勢，率先進入化纖紡織產業鏈金融，化纖3000億市場、紡織產業7萬億市場、超大市場空間、下游分散、中小企業眾多、巨量資金沉淀亟待盤活。公司連續20年無虧損記錄、風控嚴格、高銀行信用、低資金成本、3萬多穩定客戶，先發優勢顯著。

盈利預測和投資建議。維持盈利預測，預計公司2015-2017年凈利潤為9.3億、15.2億、15.3億，同比增長732%，64%，1%，對應eps0.97、1.58、1.59元，重申“買入”。

風險提示:油價持續下跌、互聯網金融不達預期、行業復甦不達預期。

龍馬環衛(603686,股吧):股權激勵利好長期發展，對外投資營造新利潤增長點

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：劉軍日期：2015-06-25

事件描述.

龍馬環衛發布公告，擬授予131名激勵對象限制性股票220萬股，占公司總股本的1.65%，首次授予價格為52.90元/股。同時，公布2015年半年度利潤分配預案，擬以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。另外，擬使用自有資金1000萬元作為有限合伙人入伙上海興富創業投資管理中心。

=事件評論.

股權激勵對象廣泛，有助提高核心員工的穩定性、積極性。擬向董事、高級管理人員等核心骨干授予220萬股。按照6月16日收盤價來算，約占總股本的1.65%。首次激勵對象131人，占總人數的14%，且預留10%份額后續授予。

激勵對象廣泛，將有效調動員工的積極性，促進核心團隊的持續穩定高效。

公司業績+員工績效雙考核，彰顯公司長期發展信心。鎖定期分別為12個月、24個月和36個月，三次解鎖的凈利潤增長要求分別為相對14年不低於20%、55%、110%。此外，也將進行激勵對象層面考評，以年度績效為依據，80分以上解鎖100%，60-80分解鎖80%，60分以下解鎖0%。考核標準較為嚴格，建立了有效的激勵約束機制，長期穩定發展可期。

入伙興富基金，重點版面環保、tmt領域。公司擬出資1000萬元，占出資總額的2.70%，以lp形式入伙。興富基金重點投資領域包括環保、tmt等行業，將聚焦傳統產業的新技術、新模式和互聯網+的應用，有望實現較高資本增值收益，進而為公司營造新的利潤增長點。

堅定看好公司中長期發展前景，核心邏輯如下:需求剛性:“裝備換人”是大勢所趨，環衛設備行業增速達30%。

銷售轉變:銷售模式將由單一直銷轉為直銷+代理，進一步促進設備銷售。

運營發展:環衛服務市場空間超千億，未來有望進軍垃圾收轉業務。

執行力強:增持控股環衛服務資產，未來有望打造“裝備+運營”整體解決方案提供商。

業績預測及投資建議:預計15、16年凈利潤約為1.8、2.5億，eps為1.35、1.88元/股，對應pe為86、62倍。維持“推薦”。

風險提示.

市場競爭加劇風險。

信質電機:新能源汽車動力總成版面初現

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：王炎學日期：2015-06-25

投資要點:

事件:公司公告擬增發募資不超過12億元，用於新能源汽車電機零部件、新能源汽車動力總成研發及智慧制造等項目。公司同時公告增資上海鑫永，並投資設立蘇州艾麥，以加快新能源汽車產業版面。

結論:維持“增持”評級，上調目標價至74元。融資提升動力電機及零部件生產研發能力，增資鑫永，設立艾麥，公司業務從電機零部件發展至電機整機，並進一步延伸至動力總成的軌跡清晰。維持2015-16年0.61/0.8元的盈利預測，a股電機電控及動力總成可比公司、大洋電機(002249,股吧)、納川股份(300198,股吧))2015年平均pe為121倍，給予目標價74元。

鑫永異步電機+和鑫永磁同步電機+信質定轉子，新能源汽車動力總成藍圖初現，公司進一步補強電控、減速器及整車控制的預期高。①鑫永異步電機技術全球領先，由特斯拉動力電機的唯一供應商富田所設立。②蘇州和鑫是宇通新能源客車電機唯一供應商，公司新能源汽車動力總成研發中心及艾麥均設立在蘇州，其平臺地位凸顯。③信質高性價比零部件是提升電機系統整體競爭力的重要保障。

催化劑:動力總成系統的外延深化;和鑫平臺地位進一步凸顯。

風險提示:國內電機電控龍頭均已名花有主，存在收購標的稀缺致外延進度不及預期的風險。

安放