【遠東商銀】日本重申警告，日圓步步為營

◆USD/JPY

美國聯邦準備理事會 (FED) 本月將利率下調 25 個基點，市場預計明年僅兩次降息，較 9 月時預測的四次為少，圍繞利率的預期變化導致美國十年期公債收益率升至 5 月初以來最高，推升美元兌日圓創五個月新高點，但上週五日本發布 11 月數據顯示，失業率持平 2.5% 及求才求職比保持 1.25，另外工業生產較前月減少 2.3%，為三個月來首次下降，但零售銷售較上年同期增長 2.8% 遠超過預期，而且 12 月東京核心消費者價格指數 (CPI) 較去年同期漲 2.4%，剔除生鮮食品與能源價格的 CPI 則較上年同期成長 1.8%，通貨膨脹率加速上升，讓日本央行 (BOJ) 近期升息的預期猶存，激勵日圓上漲，並據 BOJ 發布 12 月會議意見摘要顯示，決策者的意見分成兩派，一派傾向花更多時間仔細研究數據，但一派認為升息的時機已經成熟，而且日本財務大臣加藤勝信重申對日圓貶值的擔憂稱，日本政府對匯率走勢感到警惕，將採取適當措施防止匯率過度波動，打壓美元兌日圓滑落 157.34 低點。

隨著日本內閣批准明年 4 月開始的財政年創紀錄達 7,300 億美元預算，同時創紀錄的稅收支持債券發行量限制在十七年最低水平，但日本財務省計畫四年來首次增加更多短期公債發售，並據美國統計局公布經季節調整 11 月商品貿易逆差擴大至 1,029 億美元超過預期，令本季貿易會否在一年來首次促進經濟增長變得不確定，但市場押注美國利率將在更長時間內保持高位，推動美國公債收益率走高，在清淡的交投中，推升美元兌日圓至 157.99 高點。預估今日美元兌日圓支撐於 157.20-40，阻力於 158.00-20。

◆EUR/USD

FED 對 2025 年降息持謹慎態度，相對市場完全消化澳洲央行 (RBA) 明年 4 月首次寬鬆的可能性，紐西蘭央行 (RBNZ) 則預計在 2 月 19 日下次會議再降息 50 個基點，突顯與 FED 的利率路徑分化，並隨著美國十年期公債收益率觸及八個月高點，與中國十年期公債收益率差創二十四年來最大，重創人民幣，而且美國當選總統川普的威脅及地緣政治風險削弱風險偏好，上週五導致澳幣及紐元跌向兩年低點，拖累歐元兌美元盤整於 1.0404 低點。

據德國經濟研究機構 IW 調查多家企業協會認為當前形勢比一年前更糟，而且德國總統施泰因邁爾解散議會下院，為 2 月 23 日提前選舉鋪平道路，料保守派挑戰者梅爾茲取代現任總理蕭爾茨，但指標德國十年期公債收益率在淡靜交投中創五週多來最高，提振歐元兌美元至 1.0443 高點。預估今日歐元兌美阻力於 1.04300-50，支撐於 1.0360-80。

◆GBP/USD

最近幾週市場對英國未來會有更多降息的預期產生變化，相對 FED 態度鷹派和美國經濟韌性，推高公債收益率及支撐美元，上週五英鎊兌美元於清淡交投中徘徊於 1.2501 低點。隨著英國央行 (BOE) 今年僅降息 50 個基點，很大程度上為英鎊強勢提供支撐，兌美元反彈至 1.2592 高點。預估今日英鎊兌美元阻力於 1.2570-90，支撐於 1.2500-20。

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