金控法說旺季重頭戲將登場 聚焦股利政策、明年展望

金控業法說旺季開跑，上周中信金 (2891-TW) 及華南金 (2880-TW) 釋出明年股利會更好的動向後，本周重頭戲則為金控雙雄富邦金 (2881-TW) 及國泰金 (2882-TW)，除了股利政策外，明年展望、聯準會降息、經濟預測、房貸餘額等題材，亦是法人高度關注的焦點。

彰銀、高雄銀第三季法人說明會於 11/25 舉行，富邦金法說會於 11/26 登場、國泰金則為 11/27 、凱基金、兆豐金法說會於 11/28 舉辦、新光金、臺企銀於 11/29 登場，第一金法說則於 12/2 舉行。

觀察 14 家上市金控前 10 月獲利狀況，共計賺進 5369 億元，續創歷史同期新高，年增約 47%，多達 10 家金控賺贏去年全年，分別為富邦金、國泰金、中信金、凱基金、元大金、第一金、玉山金、永豐金、新光金與台新金，其中，富邦金蟬聯雙冠王寶座，累計純益及 EPS 均為第一。

金控業前 10 月獲利亮眼，大幅成長主因為壽險逢高實現資本利得及美元年初以來升值約 4.3%，使壽險獲利大增；雖 Fed 降息使台美利差縮窄，避險工具 CS 成本回落 3.27%，但因 NDF 價格波動較劇烈，推升壽險累計前 9 月避險工具成本年增 13.2%，使整體匯兌成本年增 95% 至 2244 億元。

證券業因台股前 10 月日均量年增 52.1%，漲幅 27.8%，呈現價量齊揚，推升金控旗下證券累計前 10 月獲利年增 57.8%。

不過，本土法人認為，壽險公司雖實現資本利得使獲利大增，但經常性收益率面臨下滑，且保費現金流出近 3000 億元，未見好轉跡象，此外，因應 2026 年接軌 ICS 2.0，使資本需求大增，較難上繳盈餘至母公司，預期明年股利配發仍偏保守。

銀行業後市方面，本土法人指出，雖資本市場熱絡推升銀行財管手續費收入成長，但國內外市場利率維持高檔，使銀行資金成本持續墊高，淨利收成長動能承壓，Fed 9 月、11 月合計降息 3 碼，使台美利差縮窄，加上去年各銀行換匯交易收入基期較高，預期 2025 年 SWAP 收入年減 3 成，手收獲利亦面臨高基期，維持中性看待。

就策略上來說，投信法人表示，隨著傳統旺季、節慶季節到來，川普當選後的變數變多，但以近期行情走勢來看，基本面突出的個股表現仍有支撐或表現。布局方向上仍建議鎖定未來 3-6 個月營運正向的類股或主題，應有助降低不確定因素影響。