BTC持續上漲，我們正處於山寨季前夜？

11 月13 日比特幣衝上92,000 美元，加密貨幣總市值達3 兆2000萬美元，雙雙突破歷史新高。本輪只有比特幣與迷因的狂歡，山寨幣完全沒有跟著上漲。

山寨幣表現低迷的原因大致為以下兩點：

· 市場對於新專案低MC 高FDV 的代幣經濟模型不買單，轉而投資迷因幣

· 本輪未有殺手級應用

下圖為比特幣市佔率BTC.D，目前高達61%，為三年半以來新高，BTC.D 還會續漲嗎？上述低迷原因在這週期能被解決？還有沒有山寨季？一起來跟 WOO X Research 看看。

參考：交易檢視

山寨幣上漲邏輯

目前我們正處於降息循環初期，意味著美國釋放出更多的流動性至風險市場，而資金的傳導路線是有方向性的，從最一開始傳統的房地產上漲，資金會外溢至股票市場，而當股票市場到達一定市值後，多餘的資金將會流向主流加密資產( BTC/ETH/SOL)，當主流加密資產漲幅、滿足市值達標時，資金將會流入市值較小的山寨幣市場，進而對山寨幣種進行價格拉升。

可以想像上述資產類別都是一個個由大到小的水盆，當倒下來的水夠多，填滿上面一個個水盆，水自然會溢出到下面更小的水盆中。這樣的資金流動路徑表明，資金會依照市場流動性的特性，從風險相對較低、體量較大的資產流向風險較高、體量較小的資產。

因此山寨幣上漲的先決條件是：比特幣要先漲，直到漲不動，資金願意從比特幣出走，購買山寨幣。

目前市場週期：山寨爆發前夕

下圖為今年以來排除比特幣與以太幣的加密市場總市值變化 (Total 3)，該圖也代表山寨幣能夠爆發與否。可以看到在今年4 - 9 月期間，整體山寨幣市值呈現大幅下跌趨勢，由7500 億美元跌至5500 億美元，但從九月開始，可以在圖表上看到市值止跌回升，從5500 億美元上升至6000 ~ 6500 億美元區間，打破了下降趨勢，也代表我們已經度過山寨幣最低迷的時期。

而前文所提及的BTC.D，目前已接近61%，為本週期以及三年半以來新高，根據過往經驗，山寨季的啟動都會先由比特幣上漲吸血山寨幣，從而使BTC.D 飆升，當上漲至一定位階時，BTC.D 便會從高點跌落至50%~55%區間，山寨幣種補漲，而我們現在正處於 BTC.D 飆升至頂峰的周期當中。

目前整體加密貨幣市值約為3.2 兆美元，若在總市值不變的前提下，BTC.D 從61% 降至50%，預計將有3,200 億美元的流動性注入山寨幣市場，也代表Total 2 ( 扣除比特幣市值) 將成長28%！

* 計算公式：[3.2T*(61-50%)] / [3.2T*(1-61%)] = 28%

從融資角度看未來展望：重點在DeFi與應用

我們剛剛從各種市值數據中判斷當前市場位階，而未來展望則是需要參考當前融資情形，融資代表的是對未來6 - 12 個月加密市場的信心，也是本週期的山寨幣發展情形的領先指標。

近三個月以來，融資金額圍繞在基礎設施當中，共完成8.7 億美元融資，基礎設施為加密市場融資版圖當中的重點賽道，因區塊鏈仍在早期發展階段，因此投資者對於打造基礎設施搶先卡位仍頗感興趣。可以著重觀察當中第二、三名賽道，分別是 DeFi 與其他 ( 通常意指應用 DApps)，前者總融資額達 4.3 億美元，後者則是 3.1 億美元，狠狠甩開其他賽道。

融資的本質為投資早期潛力項目，在大家謾罵山寨幣價格表現低迷時，投資機構正開始佈局早期DeFi 以及應用項目，預計在2025年將迎來新一輪的爆發。

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