「川普交易」過熱 投資人恐蒙受巨額損失

美國總統大選倒數一週，「川普交易」(Trump trade) 火熱，分析警告，市場可能誇大川普獲勝的可能性，若共和黨候選人川普落敗，投資人恐蒙受巨額損失。

近來川普聲勢上揚，川概股迅速發酵，川普媒體科技集團 (DJT-US) 股價自 9 月底以來已飆升超過 300%，這是市場認為川普將重返白宮的明確訊號。

鑑於川普對加密貨幣的鼎力支持，比特幣 (BTC-US) 接近歷史高點。由於人們相信川普將再次大幅減稅並推高赤字，美債殖利率正節節攀升。一些理財投顧告訴客戶，川普削減公司稅的計畫將提振獲利和股票價值。

分析指出，如果川普獲勝，這一切都有可能，但川普也可能會輸，而且有一些跡象表明，投資人可能高估了川普當選機率，並可能押注過多的籌碼。

在博彩市場上，川普和他的民主黨競爭對手、副總統賀錦麗 (Kamala Harris) 早在 10 月初就打成了平手。從那時起，川普獲勝的機率一直在上升，RealClearPolitics 的平均值顯示，川普獲勝的機率為 63%，而賀錦麗勝選機率僅為 36%。這是自 7 月賀錦麗取代拜登成為民主黨候選人以來，川普在博彩市場上取得的最大領先優勢。

博彩市場顯示獲勝的可能性，這與民調中的邊際領先優勢不同。 

Bianco Research 創辦人與總經分析師 Jim Bianco 指出，在博彩市場中，川普獲勝的賠率低於 66% 就等同於擲骰子。只有當川普在更好的市場中的勝算高於 66% 時，他才會明顯受到青睞，但事實並非如此。

花旗分析師在 10 月 28 日的報告中提到：「投資人幾乎一致預期川普會獲勝，另一方面，政治分析人士仍然認為這場競選非常艱難，雙方足夠接近平手。」

對川普可能存在偏見的原因是民調或許不準確。2016 年和 2020 年，民調低估川普支持率。他的實際得票率比民調高出約 1 至 3 個百分點。由於今年的民調基本上持平，如果川普再次領先幾個百分點，他將成為明顯的贏家。

但民調機構一直致力於修正這些不準確之處，今年的民調可能或多或少是正確的。

還有一些民調高估共和黨態勢，例如 2022 年中期選舉，民調預估共和黨大勝的「紅色浪潮」從未實現。

過去民調低估川普支持率的原因之一是，川普「害羞投票者」不願告訴民調機構他或她計劃投票給川普，特別的是，這是川普自 2021 年 1 月 6 日國會大廈騷亂以來的首次選舉，可能仍然有不願表態的川普選民。而對於根本不會投票給女性總統候選人的男性選民，川普也可能從中受益。

不過，賀錦麗也握有優勢，這可能會在最後幾天發揮決定性作用。

賀錦麗獲華爾街和矽谷金主力挺，募得資金比川普還高，《富比世》(Forbes) 雜誌統計顯示，賀錦麗獲得大約 80 名億萬富翁支持，川普大約有 50 名億萬富豪相助。

賀錦麗與競選搭檔華茲在接下來數天內穿越全美，拜訪 7 個搖擺州催票。這是 11 月 5 日總統大選前最後催票行動的一環。

還有一些選舉模型為賀錦麗帶來些微優勢。穆迪分析的選舉模型是基於搖擺州的經濟數據和歷史趨勢，預測賀錦麗將以微弱優勢獲勝，賀錦麗將獲得 302 張選舉人選票，川普將獲得 236 張選舉人選票。

分析警告，市場可能誇大川普獲勝的可能性，如果川普最終落敗，相關交易將迅速平倉。如果賀錦麗確實獲勝，可能會引發殖利率下降、通膨風險明顯下降以及川概股 DJT 股價可能價崩。