啟碁迎接5G與Wi-Fi 7新時代：挑戰與成長並存

啟碁 (6285-TW) 作為全球網通設備的領導者之一，持續在全球寬頻網絡升級的趨勢中扮演重要角色。儘管面臨短期內營運上的挑戰，啟碁的中長期發展動能依然強勁，特別是在 5G 與 Wi-Fi 7 技術的推動下，未來的營收和利潤可望進一步提升。啟碁今年第三季的營收為 259.67 億元，季減 15.44%、年減 11.09%，主要原因來自美國市場需求疲軟，家用網通客戶訂單推遲，企業專案需求也減弱。此外，由於美國經濟放緩，消費者對寬頻網絡的訂閱意願降低，電信業者和企業專案遞延，使得第三季營運表現低於預期。不過，啟碁前三季累計營收達 822.6 億元，年增 1.43%，法人預期全年營收可望達到 1106.53 億元，與去年相當。儘管第三季業績下滑，法人看好第四季營收將回升，預估季增幅度為 7.7%，達到 280 億元。全年 EPS 預計為 8.04 元。

5G 與 Wi-Fi 7 產品：隨著全球 5G 網絡滲透率的持續成長，啟碁的 5G FWA CPE（固定無線接入設備）產品仍將是其寬頻業務的重要組成部分。此外，啟碁的 Wi-Fi 7 企業網通產品預計在 2025 年開始貢獻營收。隨著 Wi-Fi 7 技術在企業和家用市場的廣泛應用，這類產品將成為啟碁未來增長的重要推手。北美充電樁與低軌衛星：啟碁已開始在北美市場量產出貨充電樁產品，並且低軌衛星設備訂單也在穩定增溫。這些新興產品的成功出貨將進一步支撐啟碁的營運動能。

越南廠擴產效應：啟碁自去年啟動越南廠二期擴產，並於 2024 年第三季試產，預計第四季全面開出產能。越南廠的自動化程度是啟碁所有生產據點中最高的，這不僅降低了人力成本，也提高了整體生產效率。法人預期，隨著越南廠全面運營，2024 年啟碁的毛利率將提升至 12.5% 左右，相較於 2023 年的 11.63% 有明顯改善。

全球產能布局：啟碁的生產據點遍佈台灣、越南、中國與墨西哥，其中台灣和越南分別佔 40% 的產能，中國佔比 15%，墨西哥佔比 5%。由於越南廠的自動化程度最高，該廠區在人力成本和產能效率上具備競爭優勢，將在未來成為啟碁主要的生產基地，特別是支持全線產品的製造需求。

未來挑戰與市場機會：儘管第三季業績受美國經濟放緩和企業專案遞延影響，啟碁在第四季仍有望回補部分訂單，法人預期客戶端的庫存水位已處於低點，這將促使客戶加速訂單回補，從而推動第四季營收回升。此外，5G 和 Wi-Fi 7 技術的持續滲透將為啟碁的未來營運提供長期支撐。此外，啟碁在越南的擴產與成本優化，也將進一步改善其毛利表現。越南廠作為啟碁自動化程度最高的生產基地，將降低生產成本，增強啟碁在全球市場的競爭力。

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文章來源：永誠投顧陳建誠分析師
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