美股底層選股：標普500中最便宜的10支股票

《巴隆周刊》點名美股「底層股」，包括兩間汽車製造商及其供應商、石油鑽探公司、再保險業者、藥局、電視台、航空公司，及一間以威而鋼 (Viagra) 部分命名的公司。這些公司以 4 到 8 倍的預期收益交易，是標普 500 中本益比最低的股票，該指數目前整體本益比已膨脹至 25 倍，一些市場策略師因此預測未來報酬率將較低。

資產管理公司 GMO 資產配置主管 Ben Inker 在最近的報告中寫道，「當前的投資環境與 1999 年驚人地相似。」那年正值網路股泡沫的巔峰，GMO 當時計算出 60/40 股票和債券的組合在接下來十年內僅能在通膨後帶來 2% 的報酬，相比前一個十年為 8%。隨後股市迅速崩盤。

高盛首席美股策略師 David Kostin 周三 (23 日) 預測，標普 500 指數在接下來十年內每年僅能提供 1% 的通膨後回報。這項預測部分基於 CAPE(經周期調整本益比)，該指標調整了獲利在市場高峰時膨脹、低谷時縮水的趨勢。當前的 CAPE 比 1929 年股市崩盤前還高，僅略低於 2000 年崩盤前的水平。

當然，仍有很多看漲者，例如美銀美林 CIO 市場策略主管 Joe Quinlan 對經濟和 AI 充滿信心，他表示，「看看 AI、自動化以及我們所投入的資本。美國企業界的無情性和不安定性將繼續推動這上行趨勢。」

擔憂的投資人可以關注較便宜的股票，但有兩個注意事項。首先，讓美股變貴的不僅僅是少數 AI 巨頭。即便排除所謂的七巨頭 (Magnificent Seven)，標普 500 依然看來很貴。其次，尋找價值股的投資人可以做得比僅購買基於本益比列出的標普最便宜 10 支股票要好。

因此，請將以下名單僅視為便宜股的示例及其原因。這些公司短期內無法迅速解決其問題，但這並不是價值股獲得報酬所需條件。如 Inker 所言，「作為一個群體，便宜公司的增長速度不如平均公司快，但其中一些最終會給投資人帶來驚喜。」若一年前投資人以相同比例購買了標普 500 中最便宜的 10 支股票，包括股息在內，收益率達到 52%，超過了指數驚人的 41% 報酬——但這並不意味著未來報酬率會如此。

以下是標普當前 10 支最便宜的股票：

暉致 (Viatris)(VTRS-US)，以 4.4 倍本益比繼續成為標普 500 中最便宜的股票。該公司原為輝瑞 (Pfizer) 旗下業務，於 2020 年與 EpiPen 銷售商 Mylan 合併而成立，生產威而鋼、Lipitor、Celebrex 等前明星藥物。公司擁有豐厚的自由現金流——管理層預計每年超過 23 億美元。但缺乏增長。公司計劃是將一半現金用於分紅和股票回購，剩餘的用於內部藥物開發及其它業務。華爾街最佳預測是，暉致今年和明年的營收將繼續下滑，直到 2026 年才會穩定。

通用汽車 (General Motors)(GM-US) 以 5.3 倍本益比，福特 (Ford)(F-US) 則以 5.9 倍，正努力調整投資支出來應對電動車的轉型。好消息是，通用汽車股價周二跳漲 10%，因該公司財報超出華爾街預期，並上調了對消費者力量的預測。福特將於下周公布財報。汽車零件供應商 BorgWarner(BWA-US) 也是，這間公司剛以 8.3 倍本益比被列入名單。

Walgreens Boots Alliance(WBA-US) 的獲利正急劇下墜。與許多藥局連鎖店一樣，該公司正受到產業中間商——藥房福利管理 (PBM) 的藥品報銷壓力，同時，一般商品的銷售遷移至亞馬遜 (Amazon)(AMZN-US) 和沃爾瑪 (Walmart)(WMT-US)。CVS(CVS-US) 也在苦苦掙扎，儘管擁有大型 PBM 和健康保險公司，已經開始關閉門市。

Everest Group(EG-US) 為保險公司提供保險，業務穩定且正在增長。由於對全球暖化的擔憂，該公司股價表現不佳，最近還增加了賠償準備金。最新估值為本益比 6.5 倍。

派拉蒙 (Paramount Global)(PARA-US) 將逐漸衰落的傳統電視業務、規模較小的串流媒體業務，以及一間歷史悠久但陷入困境的電影製片廠結合在一起。該公司正進行一項收購交易，批評者稱這對控股股東比對普通投資人更有利。

過去一年，原油價格下降約 19%，主要是因需求預測下滑，尤其是在經濟疲軟和電動車迅速普及的中國。這使得華爾街下調了對鑽探公司的獲利預測，壓低了股價，使兩間公司列入此名單，分別是本益比 6.5 倍的 APA(APA-US)，以及本益比為 8.2 倍的 Devon Energy(DVN-US)。

最後是聯合航空 (United Airlines)(UAL-US)，本益比為 7.3 倍，儘管該公司股價大幅上漲。摩根大通 (JP Morgan) 是華爾街最看好該公司的機構，並指出像西南航空 (Southwest Airlines)(LUV-US) 這樣的廉航正在增加收費和附加費用。其分析師本月早些時候指出，「我們相信，在過去十多年裡，西南航空等公司從結構上削弱了聯合航空的收入能力。聯合航空正開始扭轉這一現象。」