上證單周慘跌13%：散戶情緒將成為近期多空關鍵

上海股市上周五重挫超過6%(圖:AFP)

《MarketWatch》報導，上海股市上周出現 2008 年以來單周最大跌幅，這次的牛市是否依然健在，已經成為無可避免的焦點。雖然人們都說大陸是「政策主導」的市場，不過散戶如今的心態，恐怕還會是近期走勢的重要關鍵。

上周五，上海綜合指數下跌 6.4%，跌破 4500 關卡，單周跌幅達 13%，超過 400 支的股票收在跌停，以此來看，代表明天開市後仍舊有潛在的賣盤將出籠。

專欄作家 Craig Stephen指出，人們常說中國股市是「政策驅動」，只要政府有意做多，牛市仍會持續。但考慮到這波牛市來自資金行情，大陸新手散戶如何回應這次的大修正，仍是後勢的關鍵。

觀察指標之一，是新上市公司 IPO 之後的動能。必須了解的是，中國的證監單位是股市最重要的把關者，他們不僅決定那間公司可以上市，還決定上市掛牌的價格。新公司要獲得上市批准，掛牌價格就不能超過 23 倍本益比。

根據規定，新上市公司發行首日的漲停價為 44%，不過在這波飆漲熱潮下，大部分的新股在上市首月，股價都揚升超過 200%。在每周都有上百萬新開戶數追逐股票的牛市中，這種表現不足為奇。

但在這種資金推升股價的行情中，新開戶散戶的投資行為，往往特別值得關注。尤其當來自新開戶的資金到達極限時，牛市能不能再往上拱，就是大問題。如今，這個極限的時刻，或許已經來到。

據《彭博》數據，上周中國的 IPO 指數已經轉向，自 5 月 27 日高點後，出現 10% 下跌。類似的是，新開戶數的增長也出現走緩，上周新開戶數為 141 萬，雖然是連 3 周增長，但比起 5 月 29 日那周 190 萬戶增加，氣勢已減弱不少。種種跡象似乎表明，散戶最佳獲利時機已過。

與此同時，IPO 家數不斷提升，吸納市場大量資金。上周中國第 3 大券商國泰君安證券上市，鎖定資金 2.35 兆元人民幣，合計 20 家上市公司，綁住約 6 兆人民幣資金。

在股市已經開始修正的情況下，散戶能否停留在一片看多的樂觀情緒，將會影響股市。畢竟，在沒有基本面支撐下，人們看的是政策寬鬆的利多，像是降準降息的預期。

然而，一些人開始相信，政策面已有所變化，近日中國 7 天同業拆借回購利率，也就是銀行間的借貸成本，在一周內已經由 2.2% 躍升至 2.73%。有人猜測，當局希望讓市場走低，來刪除一些泡沫。

總之，最近 1 年的大陸股市是高風險的市場，散戶追價的投資心態，造就了超高本益比的股價。如果貪婪最終戰勝面臨下跌的恐懼，這波大規模修正後，仍然可能出現回彈走揚的榮景。