風險意識升溫 僅投資級債淨流入

市場關注將舉行的美國FOMC會議，對於升息的預期導致債市投資人態度趨向保守。根據美銀美林引述EPFR截至6月10日當周資料顯示，三大信用債僅投資級債淨流入，上周吸金10.5億美元；相較下，高收益債失血幅度達24.2億美元為最，創下自去年12月中以來最大單周淨流出，新興債則是擴大淨流出幅度至8億美元（見表）。

德盛安聯目標收益基金（本基金主要係投資於高風險非投資等級債券基金）經理人許家豪表示，歐元區核心通膨回溫推升歐洲公債殖利率，加上聯準會未來一周將舉行FOMC會議，美債殖利率續揚，拖累整體債市表現。其中高收益債承受較大幅度的流出，主要是來自於ETF，顯示目前市場情緒較為緊張。

許家豪表示，市場負面情緒擴張、基本面弱於預期的消息，都可能成為近期高收益債資金合理的出場藉口，預期在升息議題干擾之下，高收益債市的波動將加大。不過考量全球資金依舊寬鬆，高收益債具有利差優勢、存續期也相對較短，且統計5月低評及高收益債發行量僅12.3%，整體發行品質仍不錯，考量高收益債存續期較短、利率風險偏低且收益率較佳，仍會是債券資金追求收益的主要標的。

德盛安聯PIMCO多元收益債券基金（基金之配息來源可能為本金）產品經理蔡明潔表示，隨著升息腳步將近，債市短期出現明顯的震盪，資金雖然擁抱投資級債，但是吸金幅度由前一周的39億美元降至上周的10.5億美元。考量升息前後利率風險，且基本面來看投資級債利差偏窄、存續期較長，升息環境下，建議可適度減持投資等級債，增加存續期較短的高收益債、受惠於房市穩健復甦的非機構MBS或是金融資本結構債。

歐美公債市場震盪，導致新興債擴大流出，蔡明潔指出就個別國家來看，目前偏好利率高、殖利率曲線陡峭，以及長期財政可望保持穩定的新興國家，比如墨西哥、巴西、印尼與俄羅斯。上周市場對俄羅斯標售公債需求躍升，超額認購倍數達5.7倍，創下去年11月以來最強勁的需求，市場預期俄羅斯央行將進一步降息，有機會推升債券價格。整體來說，升息前後新興債市震盪將加大，對於債券的選擇將更為重要，建議挑選財政體質較佳的國家，並以多元券種的方式，廣泛布局信用債市，會是升息環境下較佳的投資對策。

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