灰階8月研究：市場將在年末重測歷史高點，對以太坊的悲觀沒有根據

BlockBeats 消息，9 月 4 日，Grayscale Research 發布 8 月市場研報：2024 年 8 月全球市場的整體平穩掩蓋了月內的大幅波動。 8 月 2 日就業報告弱於預期後，許多風險資產價格下跌，股票波動性飆升，CBOE 波動率 (VIX) 指數一度超過 65%。但隨後的經濟數據並未顯示出進一步的危險跡象，多個細分市場出現反彈，VIX 指數迅速回落至 20% 以下。同時，勞動市場狀況疲軟的消息可能影響了聯準會政策制定者的觀點。 8 月 23 日，聯準會主席鮑威爾在傑克遜霍爾年度會議上發表講話時表示，降息的「時機已經到來」，部分反映了「就業下行風險增加」的事實。利率期貨現在暗示央行將在今年剩餘的三場聯邦公開市場委員會(FOMC) 會議上將政策利率降低100 個基點(bp)

Grayscale Research認為，美元疲軟和利率下降如果持續下去，應該對比特幣的估值有利。美國較低的利率會削弱美元的競爭優勢，並可能使與美元競爭的資產受益，包括其他法定貨幣、實體黃金和比特幣。以太坊在 8 月初的下跌中表現明顯不佳，投機頭寸的過剩導致了以太坊價格的大幅回調，並限制了此後價格的複蘇。更根本的是，以太坊網路正在經歷重大轉變，這可能會為一些投資者帶來對其未來的不確定性。以太坊打算透過將更多交易轉移到第 2 層網路來實現更大的規模，然後這些交易將定期結算到第 1 層主網。活動向第 2 層的過渡也導致第 1 層的費用收入降低，這反過來又對以太坊的價值產生潛在影響。 Grayscale Research 認為，鑑於擴容策略顯然正在發揮作用，當前市場對以太坊的悲觀情緒是沒有根據的。但市場共識可能需要一段時間才能變得更加積極。

Aave 協定是另一個亮點。該協議的每週活躍借款人數達到歷史新高，其治理代幣 AAVE 上漲了 21%。同時，Aave 社群提出的一項新提案將部署「購買和分發」模型，利用 Aave 的超額收入從市場購買 AAVE 代幣並將其分發給質押者 - 類似於 Maker 協議使用的 Smart Burn Engine。該提案預計將於 2024 年底生效，但仍需要社區批准。

穩定幣市值在 8 月再次上升，目前已接近先前的歷史新高。 Grayscale Research 認為，來自德國政府、Mt Gox 地產和其他機構的拋售壓力已基本過去，基本面的改善應該會越來越明顯。如果美國勞動力市場保持穩定，聯準會降息和圍繞加密產業的美國政治轉變可能會讓價格在今年稍後重新測試歷史高點。估值的主要下行風險是失業率進一步上升以及可能出現的經濟衰退。因此，投資者應仔細關注即將發布的勞動力市場數據，包括下一份定於 9 月 6 日發布的月度就業報告。 Grayscale Research 認為貨幣和財政政策缺乏紀律性是一些投資者選擇投資比特幣的原因之一。因此，經濟疲軟時期可能強化比特幣的長期投資論點。

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