績後點揀?農行勝預期兼獲大行祝福可看高一線?

　　《經濟通通訊社2日專訊》內銀股已陸續放榜,四大國有銀行之中,僅農行(01288-HK)盈利維持增長,工行(01398-HK)　、建行(00939-HK)和中行(03988-HK)盈利齊跌1%至2%。另四大內銀和其他主要內銀股除招行(03968-HK)外,一如早前預告,恢復或首度派發中期股息,惟今日只有獲大行讚業績優於同行的農行逆市升近3%,其他內銀大多下跌,其中工行更曾插半成。事實上,內銀股年初至今已升逾一成半,隨著業績揭曉及落實派中期息,可能已見今年高位,想吸納也要小心揀選。

*農行中期純利升2%派息11.64分人幣,淨息差降21基點*

　　農行截至2024年6月30日止中期純利1358.92億元人民幣,按年升2%,每股基本盈利0.37元人民幣,派發中期息0.1164元人民幣。實現營業收入3671億元人

民幣、淨利潤1365億元人民幣,按年分別增長0.4%及2%。淨利息收入2908.48億元人民幣,按年增加4.27億人幣。淨利息收益率1.45%,按年下降21個基點,不過按季擴闊1個基點。

　　農行平均總資產回報率0.67%,加權平均淨資產收益率10.75%,成本收入比27.44%,經營效益總體向好。截至6月末,集團資產總計42萬億元人民幣,比上年末增長5.3%;負債合計38.9萬億元人民幣,比上年末增長5.3%。不良貸款率1.32%,比上年末下降0.01個百分點;逾期貸款率1.07%,比上年末下降0.01個百分點;撥備覆蓋率303.94%,資本充足率18.45%。

*花旗:農行中期業績優於同行,摩通:次季表現勝預期*

　　花旗發表研報指,農行中期業績表現優於同行,次季表現在同行中最好,得益於淨利差反彈和良好的貸款增長。利潤率擴張受到融資成本降低的支持,可能因監管機構努力遏制金融套利,以及過度的存款定價競爭。而企業貸款增長維持韌性,可能是由於建築、租賃和零售貸款強勁。

　　摩通稱,農行第二季營業收入、撥備前利潤及純利分別按年增3%、4%及6%,均優於預期。從正面方面來看,其淨息差按季持平,儘管貸款市場報價利率(LPR)下調,手續費收窄幅度小於同業,資產品質保持穩定,管理層表示有信心保持淨息差穩定。在負面來看,其存款按季減5%,資本充足率仍是四大銀行中最弱,但管理層在電話會議中給出了樂觀的指引,並指淨息差將保持穩定,貸款需求將在2024年下半年回升,因此相信利潤將會穩定增長,予目標價4.2元及「增持」評級。

*中行中期純利跌1.2%派息12.08分人幣,淨息差跌23基點*

　　中行截至2024年6月30日止中期純利1186.01億元人民幣,按年跌1.2%,每股基本盈利0.36元人民幣,董事會建議派發2024年度中期普通股現金股利為每10股

1.208元人民幣,即每股派息0.1208元人民幣。期內營業收入跌0.6%至3179.29億元人民幣,淨利息收入2267.6億元人民幣,下降3.09%。非利息收入911.69億元人民幣,增長6.36%。平均總資產回報率(ROA)0.76%,淨資產收益率(ROE)9.58%。

　　上半年中行淨息差為1.44%,較去年同期下降23個基點;集團營業費用1082.90億元人民幣,按年增加3.83%;集團資產減值損失605.79億元人民幣,與去年同期基本持平。於今年6月底,不良貸款率1.24%,較去年底跌0.03個百分點。核心一級資本充足率12.03%,升0.4個百分點;一級資本充足率14.02%,升0.19個百分點;資本充足率18.91%,升1.17個百分點。

*工行中期純利跌1.9%派息14.34分人幣,淨息差降29基點*

　　工行截至2024年6月30日止中期純利1704.67億元人民幣,按年跌1.9%;計劃首次實施中期現金分紅511.09億元人民幣,分紅比例30%,每10股派發

1.434元(含稅),即每股派14.34分人民幣。期內營業收入4019.99億元人民幣,按年跌6.3%;利息淨收入3139.5億元人民幣,跌6.8%;非利息收入880.49億元人民幣,下降4.2%。淨息差1.43%,按年下降29個基點。

　　上半年,工行計提信用減值損失1018.09億元人民幣,下降16.6%,其中貸款減值損失945.26億元人民幣,下降12.9%。其他資產減值損失2.60億元人民幣,增長38.3%。上半年不良貸款率1.35%,較年初下降0.01個百分點;撥備覆蓋率218.43%,上升4.46個百分點;資本充足率19.16%。

*建行中期純利跌1.8%派息19.7分人幣,淨息差跌25基點*

　　建行截至2024年6月30日止中期純利1643.26億元人民幣,按年跌1.8%,首次派發中期息19.7分人民幣。期內實現經營收入3748.31億元人民幣,按年跌

3.43%;利息淨收入2960.59億元人民幣,按年跌5.17%;手續費及佣金淨收入626.96億元人民幣,跌11.2%;淨利息收益率為1.54%,收窄25個基點。

　　上半年建行減值損失876.37元人民幣,較上年同期減少8.11%。主要是發放貸款和墊款減值損失較上年同期減少55.56億元人民幣;年化平均資產回報率0.84%,年化加權平均淨資產收益率10.82%,成本收入比24.15%,資本充足率19.25%,不良貸款率1.35%。

*摩通:工行次季業績遜預期,建行表現好壞參半*

　　摩通指,工行第二季業績遜預期,純利按年跌1%,符合該行預期,但收入和撥備前利潤按年收窄9%和12%,較該行預期為低,令人失望的是淨息差,按季減10個基點。儘管管理層

試圖透過強調貸存利差的邊際改善來安撫投資者,但波動的淨息差影響了投資者對淨息差趨勢的信心,雖然整體不良貸款率穩定,但零售不良貸款率亦有所上升,預期業績公布後股價會出現負面反應,予目標價5.5元及「增持」評級。

　　另摩通指,建行第二季表現好壞參半,純利按年跌1%,符合該行預期,收入及撥備前利潤分別按年減4%及5%,大致符合預期,從正面來看,由於強勁的交易和投資收入,非淨利息收入按年增18%。從負面來看,淨利差按季跌6個基點,較農行和中行差,但較工行好,預計建行短期內將跑輸農行,但跑贏工行,予目標價6.7元及「增持」評級。

*溫傑:PPOP最能反映內銀營運效率,中行農行表現較好可吼*

　　溫傑又指,內銀股價此前恐已見今年高位,其中工行於8月5日低見4.15元,當日恒指低見16400點,隨著恒指回升至最高18200點,工行也升至4.8元高位,除因恒指見底,亦因大家都想再買高息股,卻見電訊股業績麻麻,加上中期息效應,但上述沒有一點與基本因素有關,工行現在跌回4.2、4.3元合理,而於4.8元已出現三頂不破,加上內銀股息一般會於績後4個月才派,不似滙控(00005-HK)績後很快除淨及派息,工行短期要再升穿4.8元有難度。至於中行,其上半年PPOP跌2.7%,其中第一季跌5.2%,第二季升0.1%,表現較好。若真的想買內銀可揀中行及農行,如果跌至恒指低見16400點時的價位,連其他內銀也可考慮,因始終有7、8厘息,未算很差。

　　內銀股今日普遍下跌,工行跌2.67%收報4.37元,建行跌1.63%報5.43元,中行跌1.13%報3.5元,交行(03328-HK)跌0.35%報5.63元,郵儲行(01658-HK)跌1.19%報4.14元,招行跌0.46%報32.2元,惟農行升2.9%報3.55元,中信銀行(00998-HK)升0.67%報4.54元,民生銀行(01988-HK)升0.36%報2.82元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉