股債不同調！德銀經濟學家：股債市波動差異 達2008年後最高

(圖:AFP)

一直以來，債券交易員看待市場都比股市交易員來得悲觀，而目前看來，雙方歧見又進一步加深了。

《彭博社》報導，德意志銀行首席國際經濟學家 Torsten Sløk 致投資人的備忘錄中指出，觀察債券殖利率波動度的 MOVE 指數與觀察股市波動度的芝加哥期交所波動指數 (VIX) 之間的差異值，來到 2008 年金融危機後最高程度。

這意味債市對投資市場上所有風吹草動都相當十分敏感，相對地，股市則較不關心。今年以來大部份時間，市場表現都如前述，Sløk 指出，在債券殖利率波動加大時股市卻無反應的主要原因有二。其一是聯準會究竟何時升息，對公債市場有直接衝擊；其二是美債市場缺乏流動性，因此影響會特別明顯。

但 Sløk 也建議，股市投資人應該會對聯準會動向及其貨幣政策更加上心。許多投資人認為，即使展開升息，股市表現仍會良好，因為升息決定是基於美國經濟有所改善。

Sløk 在備忘錄中指出，股市風險不僅僅來自於經濟衰退，也包括利率正常化對債市造成的影響。升息之後，過去 7 年來定息收益的套利交易將有何種變化？利率正常化對債券及利差產品的影響，又將對股市造成何種衝擊？若升息幅度很大，債市及利差產品均受影響的環境下，很難想像股市能有多好表現。

Sløk 說，若非債市擔憂有理，聯準會升息幅度將不小，就是股市預測準確，升息不是那麼重要。Sløk 也認為，無論如何，MOVE 指數與 VIX 之間差異，很快會往長期均線靠攏。

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