汪靜波： 看好海外資產、vc和pe資產配置到30%

和訊網訊息 6月5日，在諾亞財富舉辦的“2015諾亞財富私募股權投資高峰論壇”上，諾亞財富創始人、董事局主席兼ceo汪靜波發表了主題演講，她在演講中提到2015年的資產設定建議，其中海外設定資產是七倍；二級市場做相對穩健的組合產品； vc和pe資產要配到百分之三十；看好並購、關注供應鏈金融；房地產方面看好眾創空間、新的經濟型酒店。

以下是文字實錄：

汪靜波：看到這么多年以來一直支援諾亞的老客戶，首先要表示衷心的感謝。到了這樣艱難的時刻，諾亞第一次發行人民幣pe基金，昨天晚上我們已經開了lp大會，今天下午現場正在開紅杉lp大會，讓我們對gp團隊抱以熱烈的掌聲和感謝，現在一直是九點九倍，還不包括一些明星的項目，如果出來的話整個基金大概是十五倍，我們也相信紅杉以及未來的其它基金都會給投資人帶來非常優秀的回報，除了堅持選擇好的基金以外還要感謝這個時代給我們跨周期的pe投資，內心也是充滿著感恩。最近我看到微信上面有一個段子，代表著這個國家的戰略，雖然有點調侃，但還是蠻有道理的，把遠走海外最優秀的科技公司通過高估值回到a股。三年前有一位證監會領導說怎么把股市搞起來？其實很簡單，把最優秀的在海外上市的一流領軍企業，其中有十個甚至十一個準備開紅籌回到a股。同時在這個過程當中我們也不要忘記a股確實長得太高了，我們的創業板平均市盈率是一百多倍，有一個股票叫做圓通教育，最近我們班上有三個大佬，還有我們的金銳教育，但是只有幾千萬的利潤，估值可能超過他們所有的公司。

這條紅色的線是融資，幾乎所有的券商兩融業務都已經到了極限，每個券商都在跟我們商量溝通，看一看怎么繼續融資，我覺得風險挺大的，網上也流傳過國泰君安開戶，早上打開以后大家沖進去就像買什么一樣，這個時間我還歷歷在目。我在全國開了六十幾場說明會，在45000點的時候客戶就平倉了，全部都出來了，最高虧了百分之二十幾，有些是基本沒有虧錢，因為他們沒有倉位，但是也因為那年諾亞的業績成長了三倍，所有的客戶在外資銀行全部都虧損了，大家還記得嗎？血淋淋的事實，今年沖進去的是叔叔阿姨和九零后，他們還沒有經歷過，所以我自己覺得要警鐘長鳴。

創業板到底是價值的投資還是博傻？我非常認同沈總講的，有些pe機構投的不是最好的公司，而是比較平庸的，但是因為這個大牛市業績也非常好，最重要的是我們自己不要忘記這個公司本身不是很優秀，所以我現在看到的很多pe基金股價現在是打八折，但是也有很多更新的私募基金沖進去，我們不知道誰是最後一棒，但是客戶要有設定，可能也不想喪失這個牛市和資產增值的機會，內心還是要有一條線，要做資產設定跨周期，今天就退休回去，肯定是看多中國經濟的。昨天我接待了一個中國非常重要的政府領導，他走的時候突然跟我講，他剛剛去當書記，你們能不能提前交點稅？我們有一個雙過半的政策，這個是行話，叫做時間過半、任務過半，稅收現在真的沒辦法。我就說可以啊，因為他看到我們在增長，但是我想知道一下，稅收到底要降多少？他說相比去年同期下降百分之十二，我都嚇壞了，整個江蘇省是百分之八點六，我們大連是百分之六點八。一方面是大眾創業、萬眾創新，另一方面是傳統經濟有點困難，假如是一個上市公司，這個股票就暴跌了。

剛才跟大家講的這些都是我的感同身受，諾亞是中國服務高凈值客戶的機構，我感受到的主要是來自於哪里？就是三四線城市，江陰、無錫這些地方，他們是做什么的呢？就是幾大行業，外貿出口，傳統制造業很少創業的，但是他們也理解了pe，所以諾亞是第一批投資pe的人。諾亞最早的一批客戶聚在一起二三十個人，分享一下最近在做什么？我們的生活怎么樣？其中百分之九十的人說自己是職業投資者，我聽了都害怕，但這就是現狀，我們平均的客戶是四十五歲到六十歲，超過一半的人已經把公司賣掉了，去年我們也看到了還有很多經理以及新興產業的這些非常年輕的八零后，1988年的年輕人開始成為我們的客戶。最近我也跟很多上市公司的老總一起，跟八零后九零后一起學習，那天我們還做了一個遊戲，我們有一家上市公司的老總就問他，你的銷售收入是多少？他不敢說話，而且公司的創業時間不到一年，這就是我們面對的新的市場。

財富管理非常復雜，是很不容易做的，2014年的年終很多客戶罵我，一個客戶說汪靜波你是個騙子，那天我很生氣，就退群了，為什么呢？因為我們給他推薦了紅杉的pe，上市的只有一兩家，大家覺得失望了，怎么會這樣呢？肯定是有問題，要審計，他們肯定搞了很多他們不相信的、覺得不誠信的事情。最近我們也做了ir百分之二十五的基金，客戶也非常憤怒，推薦那個產品的時候說ir是百分之四十，但真的是在這個行業做得最優秀的電影，有些電影可能票房真的沒有那么好，這是我們面對的市場。財富管理非常的不容易，這兩天我們被客戶罵慘了，2013年底退出重陽，做空指數，這兩天我們基本上沒辦法睡覺，為什么？因為客戶簡直是恨不得把我們殺了，我都不知道該怎么辦，客戶說要退管理費，證監會對我們查得非常非常嚴，真的是不能退的，后來我們請客戶去台灣，但是壓力很大。今天股票市場絕對不是個案，已經5000點了，到了下半年很多基金都會退出。德國的經濟學家說他遇到了他一輩子唯一的一次機會，就是做空a股，有可能是真的，一點都不開玩笑。所以說財富管理是三大挑戰，特別不容易做，但是我已經做了，當你錢投出去的時候你不知道會怎么樣，所以有一個動態的復雜性，每一個金融產品都有多方面的參與，托管方和銷售機構，每個機構碰到問題的時候利益相關方的訴求不一樣，同時金融在全世界都是被監管的行業，我們必須要合法合規，我們要面對很多問題。比如私募基金大發展，但是基金行政做得不太好，很多基金的估值或多或少都有錯誤，我們在這個過程當中也非常想推動整個行業的改變，但是也碰到了相當多的障礙。還有就是新興的復雜性，擁抱未來才能擁抱財富，如果你現在不愿意投資新產業，不愿意擁抱完全不理解的行業，你可能沒有辦法像獲得第一桶金那樣，新興的復雜性也可能會失敗。這個過程當中組成了一個非常綜合的、復雜的、沒有標準答案甚至沒有對錯的財富管理行業，如果不能得到大家的理解，這個行業挺難做的。

智慧的財富如影隨形，這張圖縱軸是風險，橫軸是時間，最大的風險是沒有想清楚，所以我覺得諾亞的很多工作是投資者加入，我們希望客戶理解投資，自己成為這個行業的專家，如果財富管理是人生最後一個職業，一定要是能夠理解判斷才能做出決定。我們是站在機遇和挑戰的路口，這個圖我已經講過很多年很多次了，這是延續二十年三十年大的機遇和挑戰，我們每個人都經歷了，現在我們也希望新一代的領導人能夠放開，戶口的城鎮化是百分之三十到百分之四十，我們的產業結構面對轉型，過去政府設定資源、銀行設定資源都不行，現在要通過新經濟vcpe來設定資源，我們面對全球化的進程以及人口的老齡化。這個其實人口結構其實是蠻危險的，過去中國的間接融資占比太高，人民銀行一定要打破剛性兌付，如果不打破剛性兌付，財富管理行業是發展不起來的，但是銀監會就不敢做，如果不打破剛性兌付就會發現決策力和判斷力沒有任何價值，永遠都是一個搏傻的階段。資本市場發展很明顯是要降低間接融資、降低社會融資成本，然后讓大家愿意冒風險投資，這也是剛才說到的，通過股市把老百姓(603883,股吧)的錢投入到實業和創業創新里面。

我們確實是來到了一個新的時代，最近總理去中關村(000931,股吧)，剛好三大杯咖啡的老板是我們中歐創業的同學，我們就問他，他問中央辦公廳為什么會選我們這么小的公司？你們應該去聯想這些高大上的公司，他說也許我們用了錯誤的方法，但我們想讓國家領導人看到真正能代表國家未來的新經濟，我們對於中國的未來是從全民炒股到全民炒房，現在進入了一個全民創業的時代，這就是未來，因為全民創業就會讓大家更理解我們應該怎么來推動我們的經濟發展。只有通過vcpe的資源設定把錢交給沈南鵬、達晨這種最聰明的人，他們再把這些錢投給代表未來的機器人行業、智慧硬體這樣的中國喬布斯，中國就有希望像美國一樣發展成為一個真正有實力的國家。

其實中國很早就出了資本市場發展報告，其中講到了一句話，未來如果要創業但又不是一家上市公司，基本上就被歸零了，民營企業總是要把上市作為一個“成人禮”。現在可以說是金融產品化、實業基金化，但凡投資財富管理都是虛擬的，只要想創業基本上都會進行風險投資。我們碰到的幾大趨勢最重要的就是創業創新回報最高，這就是泡沫，大家才愿意投入到里面。另外中國已經成為了世界上非常非常少的、有組織成建制地推動民營公司ipo，這是一個運動式的過程。還有就是民營企業，比如我的好朋友歐普照明的馬總，就是從買股票為股市提供資金的人變成了賣股票的人，把他公司的股票賣給大眾，這是我們面對的一系列趨勢。公司的發展變得越來越快，為什么這么快？因為被vcpe推動了，公司初創的時候有眾籌，眾籌來了馬上有vc投資，過去vc到a輪b輪一般要經過兩三年，現在半年就要做一次，所以有很多專家在幫助你成長，而這些專家都是非常有經驗的，管理著一個上市公司，以前左總是上海實業的ceo，現在投資投得非常好，為什么？一個是已經創業，另一個是本來就是上市公司的管理者，所以知道怎么輔導和幫助他們。銷售額達到二十億美金蘋果花了七年，谷歌花了五年，而小米只用了兩年。

最後和大家分享一下2015年我們的資產設定建議。我們的海外設定資產是七倍，還是要看到a股潛在的風險。買入公開市場，我們也不想在二級市場他孔，但是我們選擇的二級市場基金經理都是偏保守的，就是慢慢地配一些熊市的基金經理，肯定不是在行業跑第一的，同時我們希望能夠做組合，這是一些相對穩健的產品，維持vc和pe的設定，vc和pe資產要配到百分之三十，下降的收益是標配，固定收益其實是剛需。因為每年百分之七八也很好，二級市場短期波動非常大，主要是有些現金流維持生活品質，我覺得也是很重要的。我們在房地產市場看到了很多新的方向，最近也出來了房多多這樣的公司，就是在房地產行業的互聯網+會改造這個行業。我認為房地產是誰都不能忽略的，美國有耶魯哈佛基金百分之三十都投資在房地產，因為這是資金密集型的，沒有辦法忽略。在座的每個人真正的資產有多少是流動性的？有多少在房地產里面？所以也要理解這個行業。我們非常偏愛低流動性資產，因為在低流動性資產里面定價的偏差非常常見，高流動性的二級市場流動性很好，所以我們在二級市場的改變是從精品店變成品牌，我也相信很多客戶喜歡漲得很猛，可能在牛市的時候不會考慮風險，我們希望變成平臺，在諾亞這個平臺上面什么產品都可以買得到，有偏好就買。諾亞選擇的不一定是業績最好的，但是希望在我們的平臺上面可以買到。最近我們做了很多打新的產品，過去做資產管理每一次競爭對手都是中信，中信就做打新股，最後差點破產了，所以我們想把打新產品做成一套重要的產品線。vcpe行業我們還是聚焦互聯網生物醫藥，我們希望客戶能夠多有一些上a股的機會，這就是剛才談到的豐收基金。很多a股是上市的，他們的市值現在是五到十倍，現在已經上千億了，所以會通過買利潤把公司慢慢做大，因為是上市公司，我們也希望在並購方面為客戶找到新的、可以賺錢的機會。還有關於新經濟和市場壟斷的行業和企業，我們也非常關注供應鏈金融，利潤也是很高的，我們最近在看遠東、海爾、中國移動，這些資產都是非常優質的。房地產方面我們看好眾創空間、新的經濟型酒店，或者就是文化和藝術品，還有就是全球的一些並購。

我的財富觀是高尚、富有和快樂，這是擁有真正幸福人生的關鍵，我也是公司的首席財務官。我最大的擔心就是中國的老齡化，以前我都覺得我挺年輕的，二十多歲的人和四十多歲的人一起工作，這次全班所有的同學都叫我阿姨，我感到特別難受。所以我覺得最大的挑戰是能否正確地理解人口結構，歐洲就是因為不能正確理解人口結構所以經濟持續低迷，日本也是一樣。中國能否在這種重要的環境下走出經濟低谷，早就應該放開二胎了，早就應該延遲退休了。零利率會變成長期趨勢，很多客戶不愿意買三年期的固定收益產品，我也不太理解，這個絕對是降息的趨勢，和日本一模一樣，這是我發自內心的勸告，因為我們會看到一直降息，資本過剩、利率下降、勞動力短缺，我們的農民工平均年齡已經是三十八歲了，已經上小學三年級了，所以一定會回到家鄉，也會出現長期的勞工荒。如果不懂得怎么理財，你的另外一半生活品質在你走了以后是肯定會下降的，這是一個非常準確的統計數據。個人的消費意愿隨著年齡的增長是降低的，等到歲數大了的時候根本不愿意打扮。財富管理要真的理解投資，知道怎么判斷行業，否則可能碰到新的風險，我們是要提升客戶價值、降低客戶成本，每個pe是一千萬起的，紅杉是五千萬起的，希望我們的founder fund是三百萬起，如果已經六十五歲還要投我覺得不是很合適，所以我非常希望至少能夠降低份額，分散設定讓大家的現金流變得更有效益。