解析SAGA經濟模型：通往可負擔區塊之路

SAGA 商業模式的本質是向下游需求方分發區塊空間，涉及到的一個關鍵問題就是如何定價，SAGA 採用了一種獨有的「音樂椅定價」進行：

（1）假設初始狀態下有 a=12 個驗證者，SAGA 希望從中選擇 8 個進行委託驗證；

（2）首先 SAGA 按照質押率排名從中選取一定數量的驗證者進入出價環節，例如 p=10，那麼排名第 11 和第 12 的驗證者將被淘汰；

（3）接下來 10 個驗證者進行報價，按照報價從低到高進行排序，選擇其中 8 個作為委託驗證人，同時價格按照 8 個驗證者中價格最高者確定，報價為 6 美元和 8 美元的 2 號、7 號驗證者被淘汰，剩下 8 個驗證者入圍，並同意按照 5 美元進行定價。

這個機制看起來非常複雜，但可以實現一個目標：通過內卷提供儘可能便宜的區塊空間（或者叫有效定價）。

以上述案例為例，如果驗證者想要獲取獎勵，就必須確保自己進入前 8。第一步需要確保自己的質押量足夠，這有點類似 EOS 過去的超級節點，第 21 名和第 22 名的獎勵存在顯著差異。

第二步是通過報價入圍。代入單個節點視角，報價 0.01 和報價 5 美元，最終獲得的訂單價格都是 5 美元，但是 5 美元需要冒着被淘汰的風險，所以儘可能地報低價。

但逐漸地，大部分驗證者就會發現這是無止境的內卷，價格逐步向 0 便宜，所以如果考慮到驗證者的成本（包括代幣的機會成本），更加穩妥的方式是報一個略高於自己成本的價格。所以實際過程中定價會接近【成本 + 少量利潤】，長期看會處於一個非常低的區間，這個過程中還會不斷淘汰高成本的驗證者。

下表可以看出，坎昆升級以後，ETH L2 便宜了很多，但仍然不夠便宜，特別是相對 Solana 而言。從技術角度，我們需要 BTC/ETH 這樣的安全性，但從商業角度，大規模應用也確實無法承受 0.1U/ 筆的交易費用，所以「極低並且穩定的費用」是非常有意義的。

另外 SAGA 的收費模式也和其他公鏈有所區別，用戶不需要直接支付網路費用，應用可以自行決定收費方式（例如訂閱制、買斷制、廣告收費甚至完全免費），這也更加符合 Web2 的商業模式慣例，提供了更多靈活性。

另一個有意思的事情是，SAGA 的激勵測試網 Saga Pegasus 目前已經有幾百個協議，截至 2024 年 4 月 1 日，該計劃包括 350 個項目。這些項目中有 80% 是遊戲。大約 10% 的項目是 NFT 和娛樂，10% 是 DeFi。這個數據也和經濟模型體現了一致性——SAGA 更加適合輕資產、高用戶數量、高用戶頻次的場景。

最後需要關注的是代幣分配，按照 Binance 公布的資訊，初始流通量只有 4.5% 的 Launchpool 和 1.5% 的空投，而生態系統和基金會市佔率基本可以忽略：

（1）75% 的籌碼 Binance Launchpool，拋壓非常有限；

（2）總量 15.5% 的空投只發放了 1.5%，很有可能後面還有很多輪，再考慮到激勵測試網上還有幾百個項目（可能發幣），發幣以後 SAGA 仍然值得繼續參與（尤其是質押）

SAGA 詳細資訊：https://binance.com/zh-CN/research/projects/saga

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