《勝算在握》意博資本鄧聲興:薦買佐丹奴、信義光能

　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買佐丹奴、信義光能

　　佐丹奴(00709-HK):集團召開股東會表決由曾任Adidas亞太區董事總經理的Colin　Currie,取代現任行政總裁劉國權,周大福企業主席鄭家純女兒鄭志雯及兒

子鄭志亮出任非執行董事。管理層出現的變動對派息政策短期相信不會有太大變動,反而如在策略上帶來憧憬,將對股價有正面影響。集團公布2023全年業績,據公告顯示,集團的收入增長1.9%至38.73億元,或按固定匯率計算增長3.8%。報告期內,由於品牌的持續提升,佐丹奴的毛利率增加1.9個百分點至58.4%,而零售毛利率為60.6%。另外,經營費用對收入比率維持在47.2%,反映集團持續的成本控制。現時集團管理層策略,主要集中於以最低限度投資擴展到中東、非洲等新市場,以確保良好的營運現金流,並將多餘現金回饋給股東。近年佐丹奴已變成收息股,在過去7個年度有6年派息率高於100%,另有一年是在虧損狀態下堅持派息,值得關注。目標價2.70元,止蝕價1.85元。(建議時股價:2.05元)

　　信義光能(00968-HK):2024年1月至2月國內外光伏市場需求持續改善,規上工業發電量14870億千瓦時,同比增長8.3%,增速比上年12月份加快0.3%。未來隨著

配電網不斷完善、消納問題解決、行業產能加速出清,預計光伏行業基本面有望進一步優化。光伏玻璃龍頭的信義光能公告2023年全年業績,2023年收入266億元,同比上升30%;歸母淨利潤42億元,同比上升10%。其中2023年第2季收入145億元,同比增加34%;歸母淨利潤28億元,同比上升46%。集團光伏玻璃盈利能力環比大幅改善,規模等競爭優勢不斷提升;2023年新增併網光伏電站規模創新高,光伏發電盈利能力略有下降。中國2024年將統籌推進電力市場建設,完善電力輔助服務市場制度,進一步推進省級電力市場建設。有著中央支持,預計集團未來將進一步穩固其龍頭地位,市佔率有望持續提升。目標價7.80元,止蝕價5.00元。(建議時股價:6.42元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)

　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊:薦買九毛九、東江集團

　　九毛九(09922-HK):公司早前公布截至2023年12月底止之全年業績。收入按年上升49.4%至59.9億元人民幣;經調整純利同比飆升逾6倍至5.0億元人民幣,符合盈利預喜中之預期。公司宣派末期股息每股0.15元,派息比率為43.1%。盈利顯著增長,歸因於公司持續擴展餐廳網絡、同店銷售增長以及營運效率有所提高。值得一提,公司收入及經調整利潤較2019財年分別上升1.2倍和1.3倍,反映公司業務已經完全從疫情中恢復。

　　按品牌劃分,太二依然為公司主要收入來源,貢獻逾七成收入,緊隨其後為慫火鍋和九毛九。太二去年收入同比上升44.0%至44.8億元人民幣,受益於翻枱率由2022年的3.5%,上升至2023年的4.1%,同店銷售則錄得18.3%增長。惟顧客人均消費輕微下滑。至於慫火鍋收入同比大增2.1倍至8.1億元人民幣,同樣得益於同店銷售增長和翻枱率提升。

　　展望今年,公司目標在中國新增80至100間太二和35至40間慫火鍋,並在中國以外新開15至20間太二分店。公司於今年2月宣布,引進加盟模式,將旗下品牌開拓至部分空白地域,例如新疆、西藏、澳洲和新西蘭等。除核心品牌外,公司今年亦推出新品牌,如主打貴州酸湯火鍋的山外面,冀通過多品牌策略,進軍更多細分市場,以開拓不同種類之潛在客戶,並與核心品牌產生協同效應。近期同為餐飲股之海底撈(06862-HK)股價已率先從低位反彈,惟九毛九股價仍然在低位徘徊。策略上,公司現價為2024年市盈率12.1倍,估值有一定吸引力,建議投資者可候低收集。目標價6.20元,買入價5.00元,止蝕價4.50元。(上周五建議時股價:5.42元)

　　東江集團(02283-HK):公司在國內從事模具及注塑組件製造、銷售、代工、製作及修改,目前下游客戶基礎相當廣泛,涵蓋手機及可穿戴設備、汽車、醫療及個人護理、電子霧化器、

智能家居以及商業通訊設備等。2023年,收入及溢利分別為19.5億元和2.0億元,同比下跌14.6%和10.0%。公司宣派末期股息每股7.5港仙,連同特別股息10港仙和中期股息,全年派息比率高達八成。

　　去年外部環境形勢相當複雜,面對高通脹和地緣政治緊張,直接拖累終端消費需求,而下游客戶積極去庫存,為此公司調整生產排程,對生產效率產生一定影響,加上越南和惠州生產基地投入營運,涉及額外開支,難免令短期盈利表現受壓。整體毛利率按年上升2.7個百分點至26.4%,受惠於模具製作業務引入工業4.0,生產效率有所提高。

　　展望今年,主要央行已陸續表明加息周期見頂,料年內開始減息,加上國內經濟在中央連環出手扶持下,近月已有陸續復甦跡象,相信有利加強終端消費者信心。自去年第四季開始,數據顯示,多個電子消費行業有回暖先兆,包括智能手機、個人電腦等,這類行業在人工智能加持下,正進行產品迭代,預料有利公司高精度注塑組件及模具訂單需求,憧憬今年財務表現會改善。

策略上,建議投資者可候低於1.35元水平收集,惟要留意公司交投較少,可能有流動性風險。目標價1.53元,買入價1.35元,止蝕價1.22元。(上周五建議時股價:1.49元)《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票)