中芯華虹業績倒退毛利率大跌遭大行唱淡,股價齊急插邊隻較值博?

　　《經濟通通訊社7日專訊》海外半導體廠商最近有走出周期底部趨勢,然而內地廠商業績仍不理想。華為去年推出的新機在內地銷情熾熱,但中芯國際(00981-HK)公布第四季少賺55%,同業華虹半導體(01347-HK)亦少賺78%,兩家公司毛利率都大跌,華虹更跌至僅4%,同遭大行唱淡,華虹股價今日插逾一成,中芯亦插近8%,為表現最差藍籌,若想博反彈,哪隻較值博?

*中芯上季純利按年跌54.7%,毛利率跌15.6個百分點*

　　中芯國際公布,2023年第四季純利約1.7億美元,按年跌54.7%,每股盈利2美仙;銷售收入約16.8億美元,升3.5%;毛利約2.8億美元,跌47%;毛利率為16.4%,跌15.6個百分點;產能利用率76.8%,跌2.7個百分點。

　　另中芯2023年全年收入為62.32億美元,按年跌13.1%;純利約9億美元,按年跌50.4%,主因在過去一年,半導體行業處於周期底部,全球市場需求疲軟,行業庫存較

高,去庫存緩慢,且同業競爭激烈。受此影響,集團平均產能利用率降低,晶圓銷售數量減少,產品組合變動。此外,集團處於高投入期,折舊較2022年增加。

*中芯料今季毛利率最低跌至9%,需求復甦強度不足以支撐市場反彈*

　　另集團公布今年第一季指引,預期季度收入環比持平至增長2%,毛利率介於9%至11%範圍內。此外,在外部環境無重大變化的前提下,集團今年全年指引是銷售收入增幅不低於可比同業的平均值,同比中個位數增長,而資本開支與去年相比大致持平。

　　中芯國際聯席首席執行官趙海軍表示,集團今年仍面臨宏觀經濟、地緣政治、同業競爭和老產品庫存的挑戰,在客戶庫存逐步好轉和手機、互聯網需求持續回升的共同作用下,公司實現溫

和增長。但從整個市場來看,需求復甦的強度尚不足以支撐半導體市場全面強勁反彈。晶片代工業的產能利用率短期內料難回到前幾年的高位,而公司在持續投入的過程中,毛利率會承受很高的折舊壓力,但始終會以持續盈利為目標。而公司產能釋放不會「忽冷忽熱」,而是保持定力,以均速式發展來建設產能。

　　副總裁吳俊峰則指,此前高投入形成的折舊壓力較大,去年新增折舊在今年還會繼續形成折舊,所以預計集團今年的折舊將按年增加約三至四成,並且各季度之間折舊會逐步增加。

*華虹上季純利按年跌77.8%,毛利率跌34.2個百分點至4%*

　　華虹半導體公布,2023年第四季純利為3538.6萬美元,較2022年同期跌77.8%,按季則增1.55倍;每股基本及攤薄盈利為0.021美元。季度銷售收入

4.55億美元,按年跌27.7%;毛利率按年跌34.2個百分點至4%。2023年全年計,純利為2.8億美元,較2022年同期跌37.8%;每股基本盈利為0.189美元。

銷售收入22.86億美元,較上年度下降7.7%,主要由於平均銷售價格下降;毛利率21.3%,下降12.8個百分點。集團預計2024年第一季銷售收入約在4.5億至5億美元之間,毛利率約介乎3%至6%。

　　公司總裁兼執行董事唐均君表示,2023年市場形勢低迷,對全球半導體產業來說是極富挑戰的一年。近期半導體市場已出現提振訊號,公司與之相關的圖像傳感器、電源管理等產品均在第四季有較好表現。為進一步滿足中長期市場需求,公司加快產能擴充速度。截至去年第四季末,折合8英寸月產能增加到了39.1萬片。同時,公司的第二條12英寸生產線建設也在按計劃推進中,預計將於年底前建成投產。

*大摩指折舊續增或損中芯毛利率籲減持,降華虹目標價至15.8元*

　　摩根士丹利發表研報指,中芯指引今年首季收入按季升0至2%,大致符合預期;預期毛利率更明顯受壓,料介乎9至11%,大幅低於市場預測的16.4%。管理層指,預計今年第一

季毛利率下降,是由於產品組合和晶圓價格侵蝕。另基於近年來資本開支大幅增加,預計折舊將按年增約30%,對其今年毛利率狀況產生負面影響。預計晶圓價格下滑將在今年第三季左右穩定下來,但持續的折舊增加可能會影響其中期毛利率,維持「減持」評級,目標價16元。

　　另摩根士丹利發指,華虹去年第四季收入和毛利大致符合指引,而因一次性的其他收益,經營溢利勝預期,惟季度平均售價和出價量均按季下跌。集團公布的今年第一季業績指引,預計收入為4.5億至5億美元,按季跌1%至增長10%,大致符合市場預期。公司表示,由於CIS和PMIC客戶的需求增強,其產能利用率有所改善,功率器件(IGBT)和MCU客戶的表現則較弱。公司指引今年第一季毛利率為3%至6%,與市場預期的小幅上升一致,平均售價在去年第四季大幅下調後趨於穩定,將目標價由18元下調至15.8元,評級「與大市同步」。

　　富瑞則指,華虹2023年第四季收入遜預期,基於平均售價及產能利用率(UTR)較低;純利3500萬美元,主要由政府資助的5100萬美元支持。該行仍然憂慮產能快速增長導致的D&A開支會對毛利率及UTR構成壓力,將其2024至25年毛利率預測下調4個百分點,因過早的產能擴張對UTR構成壓力、D&A開支上升,以及行業供應過剩帶來的平均售價壓力,維持「持有」評級,目標價由21元降至17元。

*熊麗萍:業績縱見底未見回升機會,惟中芯憧憬因素多較值博*

　　至於想博反彈,哪隻較值博?熊麗萍指,過去一年不論造何種檔次的芯片都面對存貨問題,不過中芯及華虹生產的芯片不同,汽車及消費對華虹影響較大,中芯則有較多可以憧憬的因素,其投入研究的資金較多,亦是國家重點扶持對象,加上一提到華為芯片都與它有關,間中有相關消息可炒作,國產化替代亦對其刺激較大,但此類股份暫仍未轉勢,只宜短線炒作。另一芯片股ASMPT(00522-HK)主要造芯片設備,若芯片需求大,芯片生產商就要向其訂貨,其股價走強或預示芯片行業第二季會復甦,但中美角力下對出口多方設限,往後股價表現難料,惟見近期走勢拾級而上兼有大成交配合,若持貨回至85元可止賺一部分,再見較大回調其餘也宜沽出。

　　中芯收市跌7.95%報14.12元,成交15.33億元;華虹則跌11.49%報13.86元,成交5.6億元。其餘芯片股表現各異,ASMPT跌0.63%報87.15元,上海復旦(01385-HK)升0.52%報9.69元,晶門半導體(02878-HK)跌6.42%報0.248元,宏光半導體(06908-HK)升3.13%報0.66元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉