加大貨幣寬松力度 推動資金投入實體經濟

王永利?中國銀行資深研究員

央行公布的數據顯示:到4月底，我國廣義貨幣M2同比增長10.1%，與全年增長12%預期目標的差距進一步拉大；反映企業經濟活躍度的狹義貨幣M1同比增長僅為3.7%，依然低迷；4月份社會融資規模增量1.05萬億元，分別比上月和上年同期少1881億元和4488億元。

相應的，國家統計局公布的數據顯示，今年4月份的CPI同比增長1.5%，仍在低位運行；PPI仍然持續走低；1-4月份全國固定資產投資(不含農戶)同比名義增長12%，創下近4年新低。

這些數字都反映出當前經濟下行的壓力依然很大，盡管前期已在半年多時間內央行連續三次降息、兩次降準，並輔之以定向調節和市場操作加大流動性釋放，但由於央行外匯占款同比大幅少增，加之股市回暖分流資金，真正用於實體經濟的資金並沒有達到預期水平。

另外，4月份銀行間市場同業拆借加權平均利率為2.49%，比上月低1.2個百分點；質押式債券回購加權平均利率為2.37%，比上月低1.24個百分點。這也反映出銀行間流動性進一步充裕，但也可能(反映出)流向實體經濟的頻道不夠暢通，派生貨幣的能力減弱。

在這種情況下，如果不進一步加大貨幣寬鬆力度，並推動資金更多地投入實體經濟，全年經濟增長7%的目標將難以實現。而且，從各種影響因素看，要實現經濟增長7%的預期目標，今年確定的M2增長12%的目標也是過於保守的，需要有較大幅度地提高。除非允許經濟增長速度低於7%(6%，甚至5%)，否則，不僅今年經濟增長目標難以達到，而且還會影響到明年的經濟增長，因為貨幣政策的影響存在滯后性。

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