中銀國際:互聯網證券風起云涌 國企改革挖掘機會

非銀行金融周報:互聯網證券風起云涌，國企改革挖掘機會本周市場表現回顧

大盤及板塊表現:本周（5月11日至5月15日），滬深A股成交額為70，690.83億元；日均成交金額為14，138.17億元，同比增長907.76%，環比增長21.44%。上證綜指收於4，308.69點，較5月8日收盤4，205.92點上漲2.44%；申萬非銀板塊下跌2.17%，跑輸大盤。各子行業板塊表現參差不齊，互聯網金融板塊上漲8.93%，漲幅最大；保險板塊下跌3.02%，跌幅最大；此外，證券板塊下跌1.88%，多元金融板塊上漲1.97%。

個股市場表現:非銀板塊漲幅排名前三的個股為生意寶（26.34%）、世聯行（22.12%）、達意隆（21.77%）；跌幅前三為國元證券（-5.96%）、西部證券（-5.08%）、海通證券（-4.81%）。

要素表現:1、證券:截至5月14日（周四），全部A股市場兩融余額為19，347.37億元，較5月7日的19，061.85億元上升了1.50%，較年初上漲88.63%；年初以來股票總質押股數達到262.66億股，總市值為4，708.63億元。5月份以來，IPO發行共達到44家，首發股數15.20億股，首發募集資金100.02億元；增發家數達到18家，增發股數35.57億股，增發募集資金294.39億元。2、信托:本周新發行信托產品89只，環比減少151只，規模合計23.31億元，環比減少75.22億元。

中銀國際觀點

證券:本周券商板塊表現平淡，跑輸大盤，國金證券有約9.76%的漲幅。

市場對於券商牌照放開的擔憂從某種程度上抑制了傳統券商的行情，證監會對於融資融券業務的謹慎態度也削弱了券商股向上動力。同時，創業板的持續火爆分流了市場關注度和資金投向，傳統券商處於業績增長已成定局“只等風來”的狀態。按照當前交易量水平，券商全年業績增速有望達到200%以上，相應市盈率估值將下降到15倍以下。我們從1季度開始業內首家提示並反復強調互聯網證券的投資機會，首推錦龍股份（預計隨著錦龍股份增發落地，以其顯著的估值優勢，后續股價上升空間將打開）、次之國金證券；非券商標的推薦關注東方財富、同花順金證股份和恒生電子。下半年建議關注證券業創新大會后牌照放開落地，利空出盡，且業績高增長無憂的券商股投資機會，如華泰證券、光大證券、廣發證券、長江證券、西部證券等。

保險:本周保險板塊貝塔行情稍有加劇並跑輸大盤。作為低估值藍籌標的目前還在等待市場熱點轉換；並且伴隨股價下跌，價值逐步回歸和構筑支撐。作為傳統保險公司，中國太保、新華保險、中國人壽重個險、重期交、重價值的轉型戰略一直在貫徹並取得了成效，同時更加積極的擁抱互聯網；中國平安則在綜合金融、互聯網金融方面取得了領先。傳統業務的穩健增長、價值的不斷提升、與互聯網更多結合帶來的增長空間，以及政策支援和更多參與實體經濟和社會管理，是我們中長期看好保險板塊的基本邏輯，建議在行情積聚的過程中持續關注。同時互聯網保險概念的標的表現相對獨立，建議繼續關注京天利、三泰控股等。

多元金融:本周多元金融板塊震盪上行，申萬多元金融板塊漲幅1.97%，跑輸大盤。個股方面，物產中大、愛建股份、巢東股份、東莞控股等幾只具備國企改革和轉型概念的公司漲幅較高，在10%以上。愛建股份是我們今年全年重點推薦的公司，本周領漲多元金融板塊，我們多次強調，愛建股份是上海金融國資改革、自貿區、互聯網金融多重受益股，業績穩健提供安全邊際，6月8日定增解禁時間視窗臨近，提供又一設定時機，建議積極參與。板塊規則上，首先，近兩年，不斷有金融或非金融類公司開始進軍租賃行業，也表明當前經濟環境下，市場較為看好租賃行業的發展機會。我們從2013年以來，一直看好並推薦租賃行業的投資機會，也與市場形成共鳴，后市仍可繼續看好，重點標的包括渤海租賃、晨鳴紙業、金葉珠寶等。第二，建議繼續關注國企改革和轉型金控品種，除愛建股份外，其他公司如合肥城建、巢東股份、陜國投A、中原高速、中航資本、東莞控股等同時受益國企改革和轉型的標的，仍可擇機設定。第三，關注注冊制即將推出為創投公司帶來的投資機會，重點看好魯信創投。