聯準會「鴿聲」助美債殖利率下挫 分析師：有助人民幣明年穩定有撐

受美國聯準會轉鴿影響，美債殖利率進一步下挫、美元走貶，帶動人民幣周四升至兩周高點。

專家表示，聯準會或明年年中前後降息，10 年期美債殖利率預計將持續趨弱運作。中美利差回升、外部壓制緩和下，資金外流壓力或緩和，風險偏好邊際修復，人民幣匯率走穩有支撐。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜表示，10 月以來，10 年期美債殖利率回落超過 100 基點的表現，既與聯準會結束升息及明年開啟降息的預期有關，也是油價自高位大幅調整，驅動通膨預期轉弱的結果。

美債殖利率下行之際，美元指數趨弱。Wind 數據顯示，12 月以來，美元指數累計下跌 0.85%。

展望未來美債殖利率走勢，中信證券首席經濟學家明明指出，12 月議息會議，聯準會維持利率不變，連續第三次將聯邦基金利率目標區間維持在 5.25%-5.50%，符合市場預期。此外，點陣圖顯示，明年降息預期增加，鮑爾整體發言「偏鴿」。

明明說：「我們認為聯準會升息落幕幾成定局，聯準會或於明年年中前後降息，10 年期美債殖利率預計將持續趨弱運作。」

張靜靜分析，美債殖利率短端倒掛局面或將於 2024 年反轉。「基準利率對 2 年及以內期限美債收益率影響更大，進而在升息階段，長短端美債殖利率往往收斂甚至倒掛，但在降息期間長短端美債殖利率差值往往走闊。」

人民幣匯率方面，中國社科院金融研究所所長張明認為，從外部因素來看，聯準會本輪貨幣緊縮周期基本上結束是高機率事件，明年美國長期利率和美元指數都可能在雙向波動的前提下溫和回落，人民幣匯率面臨的外部環境好轉；內部因素方面，當前中國經濟成長預期逐漸好轉，金融帳可能會有明顯改善，2024 年人民幣對美元匯率將會穩中有升。

瑞銀 (UBS) 分析師在一份報告中說，隨着人民幣壓力的緩解，中國央行放鬆政策的空間將會更大。報告指出，「貸款增長仍然相當緩慢，因此保持低利率應該仍在議程之中」。

華鑫證券策略研究分析師楊芹芹認為，近期，美債殖利率頂部確認，人民幣匯率底夯實。展望 2024 年，海外美債殖利率回落、中美利差倒掛趨緩情況下，資金外流壓力緩和，風險偏好邊際修復，將協助 A 股上行。