中國股市牛氣沖天 漲勢屢衝破預期 分析師嘆難為

近來中國股市漲幅屢屢超過分析師預期(圖：AFP)

近期中國股市漲勢驚人，對負責預測走勢的分析師來說，即便已洞悉這波反彈，但原先預測結果對比目前股市一飛沖天的走勢，不免顯得有些保守悲觀。

根據《彭博社》報導，早在一年前，分析師曾預估上海與深圳五十大企業將反彈 28%。最終結果顯示，受到中國貨幣寬鬆政策影響和散戶爭先恐後購股的熱潮所致，至上周累計漲幅高達 111%。

這段期間，分析師只得不斷的更新預測，持續上調目標價。而當今中國股市這波出乎預料的反彈，讓分析師的工作困難度不斷提升，這些人必須審慎評估位於多年來高點的企業前景，更需揣摩政府進一步推出刺激政策的可能性。

「當今市場已被湧入的資金所帶動，但你必須根據公司的基本面來撰寫你的研究報告」上海群益證券分析師李曉璐指出：「我們不能寫毫無根據的報告，因此當前市場對我們而言變得更加困難，甚至令我猶豫不決。若一支股票的收益超出合理範圍，儘管我調降評等，它仍會持續上漲。」

根據彭博彙整數據顯示，李曉璐在過去一年分析至少十檔個股中，為表現最佳者。去年八月，他看好中國南車未來一年將上漲 21% 至人民幣 6.2 元，到了十月他將目標價調升至人民幣 7 元，十二月升至人民幣 11 元，到了今年三月再調高至人民幣 18 元。而該股在近來停止交易與中國北車完成合併前，股價已來到創紀錄的人民幣 35.88 元。

中國散戶積極投入股市，也是帶動市場向上攀升的主要動力。根據統計，目前散戶約佔交易市場近八成，而新增開戶數更屢創新高。對此，李曉璐指出：「有這麼多錢在市場上」並提到：「在重新評估企業這點上，是有點尷尬」。

儘管當前中國監管機構已採取行動淘汰市場投機人士，在試圖控制信貸擴張的同時，政府仍試圖擴大股票市場以幫助企業籌募資金。自今年四月起，當局已加快企業首次公開發行審查，今年迄今已有超過 120 家企業上市，數量幾乎已達去年全年水準

去年起，中國政府也啟動上海和香港股市的連結機制，允許國際投資人有更佳管道進入中國股市。而中國人民銀行在半年內調降三次基準利率，並兩次調降存款準備金率，盼能藉此帶動全球第二大經濟體的成長。預期政府將進一步推出刺激措施的心態，讓中國股市不斷吸引投資人蜂擁而至，光是上周上海綜合指數即上漲 8.1%。

Riedel 研究集團指出，雖然分析師給出的建議必須著重於基本面，例如獲利潛力與管理能力，但也該評估外在市場環境因素。「任何分析都必須根據基本面，但分析師必須考慮到其他同類企業的估値，以及投資人購買該類型企業的意願。」