張祖鋒：沙特擴充產能搶占市場份額 油價下跌一觸即發

近期油價反彈，布倫持原油在67美元附近徘徊。50%的反彈幅度讓投資者對通縮風險擔憂已過去。美國方面在加利福尼亞每加侖汽油高於4美元，企業盈利有些增加。同時，油價反彈也推高了美國國債收益率，通脹預期開始升溫。

不過油價的反彈能否繼續，卻是個疑問。首先是全球的經濟放緩，以美國第二季度的經濟數據為例，制造業的pmi指數連續回落，個人消費支出減少，這此數據均能說明全球的經濟狀況並不樂觀。制造業需求放緩估計未來一到兩個月就會反應在gdp的數據上。不要忘記，美國第一季度gdp增長僅為0.2%，而且此項數據可能會向下修正。

其次，原油供大於求的狀況並未改變。今年三月份，美國北達科他州的頁岩汽（油）產量又開始上升了，，美國能源情報署數據顯示，美國每天生產160萬桶石油。而沙特也在加速生產。美國石油產量相對穩定，eia的能源庫存並沒有下降過。

（數據來源：eia能源局）

雖然發展中國家對石油需求強於預期，這有利於石油降低庫存量。但基於過去十二個月數據，全球石油需求量與供應比例繼續下降，達到1998年以來最低水平。當前大約在每桶60美元，如果石油繼續供應，過剩不會馬上得到解決。換句話說，按目前的生產狀況，2014年原油（汽油）嚴重過剩的一幕馬上再度上演。

另外，伴隨著油價的反彈，沙特生產石油成本非常低，沙特方面希望通過占有更多的市場份額，因此鉆井數據量也在增長，沙特石油鉆進數量為：

（數據來源：bhi）

但對於其它地方的企業來說，若繼續鉆井開采石油，石油企業可能面臨不僅是過剩問題，一些石油公司的現金流已經趨於干涸，企業股東不愿意從腰包里掏出更多資金投資。今年初，全球石油公司債務創新紀錄，低利率環境下，新債務增加，美聯儲維持低利率多年，投資者一直在尋找收益率更高的投資品，低利率也促使更多投資冒險，一些石油企業的貸款與投資水平已岌岌可危,產產生本高的企業將被淘汰。

如果沙特方面為了搶占更大的市場份額，憑借成本優勢繼續擴充產能，進而淘汰競爭對手而繼續采取殺敵一千，自損八百的規則。那么其它地區石油生產企業被迫擴大產能。2015年的下半年，油價再度下行到每桶45美元的概率將非常高。