投資巨頭：美元牛市還沒結束

對聯準會 (Fed) 明年可望降息的押注，使美元陷入逾一年來最重跌幅，但包括 T. Rowe Price、富達國際 (Fidelity International) 在內的大型投資公司都認為，現在就判定美元牛市結束還太早，原因包括美國經濟相對強韌、美國利率水準相對較高、地緣政治風險帶來的避險需求等。

T. Rowe Price 表示，對 Fed 明年有望降息的預測過度誇大，並認為由於美國強勁的經濟成長，利率水準相對高於其他主要經濟體，將繼續支撐美元。

無獨有偶，富達預測，由於美國若長時間維持高利率，會讓經濟陷入低迷，進而嘉惠有避險作用的美元。西方資產管理公司 (Western Asset Management) 則說，對美國公債的需求、加上美元身為世界準備貨幣的地位，將繼續支持「美國例外主義」(US Exceptionalism)。

富達國際駐新加坡投資組合經理人 George Efstathopoulos 說：「我不認為，現在可以宣判美元的牛市已經結束。」

美國周二公布 10 月消費者物價指數 (CPI) 顯示通膨降溫，導致彭博美元指數出現一年多來最大跌幅，澳幣勁揚，歐元也攀高。對 Fed 可能在 2024 年年中之前降息的押注，蔓延到周三的亞洲市場，讓韓元、印尼盾等亞洲貨幣都躍升逾 1%。

周四亞洲早盤盤中，美元對亞洲主要貨幣變動不大。

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的資料，避險基金是美元多頭的主力，已經連續八周做多，創兩年多來最長時間。

滙豐的 Charlotte Ong 說，美元欲振乏力，和 Fed 降息預期有關，但隨著其他 G10 國家央行也可能轉趨鴿派，他們的貨幣也將感受到賣壓。「因此我們預測，隨著時間進入 2024 年，美元仍將保持堅挺，主要是因為全球經濟成長疲軟，而美國的收益率相對仍高。」

T. Rowe Price 資審視場策略師 Tim Murray 看法雷同，他說：「我不認為 Fed 2024 年會降息。他們會降息的唯一理由，將是勞動力市場突然開始大幅衰弱，但這不太可能發生。」

美銀：美元交易過於擁擠是風險

和上述投資巨頭不同，仍有另一派沒那麼看好美元，認為美元匯價可能已經到頂了。

美國銀行 Alex Cohen 等策略師認為，做多美元是金融市場上最擁擠的交易之一，一旦持倉部位突然逆轉，將落入脆弱的處境。

巴克萊、摩根士丹利、澳洲國家銀行 (NAB) 的策略師，最近幾周也都警告美元押注愈來愈難以為繼。同時，選擇權部位顯示，投資人對建立美元新部位的胃口掉到三個多月來最低。

對於西方資產公司來說，只要「美國例外論」繼續位居主導意味，忽視美元走強可能最終被證實是錯誤的。尤其是考慮到以哈衝突挑起的中東緊張、烏克蘭戰爭持續、美中之間的角力等地緣政治因素，美元需求仍將存在。

西方資產的產品專家 Robert Abad 說：「美元作為全球準備貨幣的地位，讓美國能夠輕鬆借貸，此外，特別是在地緣政治動盪期間，美國公債被視為全世界最安全的資產，這些應該都能掃除對美國經濟或金融韌性的所有質疑聲音。」

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