介紹

如果你向絕大多數加密貨幣領域的人提到 TRX，他們可能會認為你在開玩笑，大笑並反駁「什麼，Justin Sun 的鏈？」或一些類似的毫無意義和無知的言論。與此同時，Tron 已慢慢成為穩定幣活動中使用最頻繁的區塊鏈，TRX 一直在默默地表現出色：

在我們圍繞 RWA 領域進行報導之後，我們對解決實際用例的項目越來越感興趣。另一個具有小幅優化和 veTokenomics 的 DEX 可能不會帶來什麼改變，但一個用於離岸美元結算的全球網路，那可能會引起轟動！由於超過一半的 USDT 供應位於 Tron 上，且存在大量的交易活動，也許 Tron 正是這種全球結算網路的理想選擇。

數據

Tron 的交易量最近超過了以太坊，成為穩定幣轉賬量最大的鏈，目前其每周鏈上穩定幣交易量約為 700 億美元：

大約 40% 的在鏈上發送穩定幣的活躍地址都在 Tron 上：

Tron 上持有 USDT 的錢包數量今年迄今增加了約 2 倍，從約 1600 萬增加到約 3200 萬：

Tron 上的穩定幣總供應量接近創下新高，描繪出與以太坊截然不同的景象：

與普遍認為的波場（Tron）全部由 Justin Sun 掌控的觀點相反，大約 50% 的波場上的 USDT 供應被分布在排名前 500 以外的帳戶。這表明 USDT 在波場上被廣泛分布和使用。

最後，關於數據，穩定幣的使用歷史上與更廣泛的加密交易量呈低相關性，表明它主要不受交易/投機活動的推動。自交易所交易量達到峰值以來，中心化交易所（CEX）交易量下降約 60%，而穩定幣交易量下降約 10%，而每周活躍的穩定幣地址和每周穩定幣交易增加了 25%。

stUSDT

stUSDT於 2023 年 7 月推出，作為建立在 Tron 上的 RWA 市場（現在也可在以太坊上使用），用戶可以用 USDT 換取 stUSDT 並獲得 4.73% 的變基獎勵（截至撰寫本文時）。基本的 RWA 策略沒有明確定義；「合約中質押的美元穩定幣將投資於低風險、高評級的 RWA」。我們假設本金投資於類似於 MakerDAO 或 Frax Finance 的短期美國政府證券。

stUSDT 由 RWA DAO 營運，RWA DAO 由 JustLend DAO 託管，而 JustLend DAO 確實是 Justin Sun 的項目之一。唯一明顯的費用是 0.1% 的「促銷」取消質押費用，該費用似乎計入 RWA DAO。目前以太坊上的供應量為 7240 萬美元，波場上的供應量為 22 億美元。

雖然 stUSDT 不會直接為 TRX 帶來價值，但它為 USDT 留在生態系統中提供了理由。

TRX

Tron 本身是一個區塊鏈，使用委託權益證明機制來達成共識（使用 TRX），並使用 Tron 虛擬機來執行，該虛擬機與 EVM 兼容並允許智能合約功能。它使用具有「能量」和「帶寬」的資源模型而不是 gas，帶寬代表要儲存在鏈上的交易字節的大小，而能量代表執行特定操作的計算量。每筆交易都需要計算資源，因此需要帶寬和能源費用。

帶寬點每 24 小時免費分發給所有激活的帳戶，也可以通過 TRX 質押獲得，而能量只能通過 TRX 質押獲得。TRX 的質押年利率約為 4%，目前質押了約 52% 的 TRX。

帶寬和能量在實踐中如何運作的基本機制是一個相當複雜和動態的系統，但最終的影響是網路的更多使用導致更多的 TRX 需要在短期內購買和銷毀，以及購買和質押長期的基礎。本質上，當能源需求超過可用能源時，TRX 就會被燒毀。同樣，如果用戶沒有足夠的帶寬來進行交易，則每帶寬 0.001 TRX 的交易費用將被應用並銷毀。USDT 使用量的增長直接推動了 TRX 代幣的積極供應動態，因為 USDT 合約是最大的能源消耗者，且遙遙領先：

網路的大量使用不僅帶來了有利的 TRX 供應動態，而且網路的增長也帶來了有利的 TRX 供應動態；要激活帳戶，用戶必須支付 1 TRX（或等值的 TRC-10 代幣）的帳戶創建費。

由於能源需求超過供應，網路使用和增長都轉化為 TRX 網路的持續費用和 TRX 代幣的持續通貨緊縮狀態：

結論及主要風險

許多人說穩定幣是加密貨幣的「殺手級應用程序」，Tron 似乎是該應用程序實現大規模市場分發和使用的網路。TRX 的估值為 80 億美元，相對而言並沒有被高估，並且處於有利地位，可以從全球範圍內持續和擴大的穩定幣使用中受益。

有人可能會說，押注 TRX 完全面臨潛在的 Tether 風險，他們不會錯。USDT 風險長期以來一直備受爭議，我們不打算在這裡重新討論這一點，只需注意 Tether 計劃明年開始實時發布儲備數據，同時增加技術投資並與監管機構展開對話。

另一項風險是USDD ，目前其供應量為 7.26 億美元，由約 10 億美元的 TRX 和約 4 億美元的 BTC 支撐。目前，該系統存在嚴重超額抵押，但一旦出現平倉，可能會導致 TRX 大量拋售。當然，USDD 也有可能只是坐在那裡，隨著 TRX 或 BTC 價格上漲而變得越來越超額抵押，從而隨著時間的推移成為一個較小的問題。這仍然是一個相關的風險，買家應該認識到這一風險。

下圖講述了一個有趣的故事——加密貨幣鐵路正在我們眼皮底下慢慢取代傳統鐵路嗎？也許這真的就像購買代幣一樣簡單，它可以為全球銀行服務不足的人群提供便利的支付和美元跨境結算服務。

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