PCB市場的曙光：車用PCB

文 ‧ 張仲華

根據 TPCA(台灣電路板協會) 及工研院資料顯示，PCB 廠商上半年經歷去庫存階段，2023 年上半年的 PCB 製造產值 3,511 億元，年減 18.6%。雖然 2023 年預估，全年產值為 7,693 億元，約年減 16.8%，但是看好 2024 年預估有 8.1% 的成長。

雖然今年 PCB 產值預估是年減，但仍有許多值得留意之處，首先是 AI 伺服器的成長，帶動 PCB 的出貨，其次是汽車板，不論是傳統燃油車或電動車，上半年相對去年較好外，下半年也不看淡，最後是消費性電子未見明顯復甦，雖然第三季有傳統美系新手機拉貨，但是中系手機未見明顯好轉。

談到車用 PCB，可從中國汽車市場來觀察，根據中國汽車工業協會統計分析，八月顯示車市淡季不淡。八月汽車生產數為 257.5 萬輛，月增 7.2%，年增 7.5%；銷售為 258.2 萬輛，月增 8.2%，年增 8.4%。一至八月，汽車生產數為 1,822.5 萬輛，年增 7.4%；銷售為 1,821 萬輛，年增 8%。淡季不淡原因可能是政策刺激、車企優惠促銷等因素驅動，有助於車用 PCB 的需求提振。

2023 年上半年台灣 PCB 製造產值約 3,511 億元，其中車用佔比 14.6%，雖然隨著 EV 滲透率提升，未來電動車 PCB 用量會比燃油車高上許多，不過燃油車仍是目前車用 PCB 主要應用，約占整體車用市場的 84%。

敬鵬七、八月重返年月雙增軌道

全球車用 PCB 龍頭廠敬鵬 (2355)，七、八月營收重返年月雙增，且八月營收達 14.85 億元，年增 0.78%。第二季營收為 40.14 億元，年減 7.6%，但 EPS 為 0.41 元，比去年同期 0.3 元高。上半年稅前淨利為 3.2 億，EPS 為 0.52 元，皆高於去年同期。

公司與車用相關產品包括：多層板、HDI、厚銅板 (~14oz)、撓折板等。展望未來，汽車板客戶端對第三季起的訂單量預估在成長中，在產能利用率提高的情況下，下半年業績可望表現亮眼。

法人預估敬鵬今年 EPS 為 1.43 元，以 9 月 13 日收盤價 38.10 元計算，本益比約為 26 倍，年初以來，股價成長約三成，短線上看，股價呈現震盪格局。

定穎投控連三月營收月增

台灣專業多層印刷電路板製造商定穎投控 (3715)，上市於 2022 年 8 月 25 日，旗下定穎電子，在 PCB 事業深耕三十餘年，在 PCB 產業中，定穎電子於 2021 年台灣排名十二名，世界汽車排名第十名。六月以來營收皆為月增，八月最新營收達 14.33 億元，年增 13.2%。上半年營收為 73.38 億元。

定穎第二季汽車板營收貢獻上升至七成。上半年稅前淨利為 4.5 億，EPS 為 1.2 元。展望未來，第三、四季營收目標與上半年持平或小幅成長，雖然 EV 佔整體車用板不高，但是電動車的自動駕駛高階 HDI 板，有望挹注毛利率，且公司於去年十月取得泰國土地，預計 2024 年第四季量產。

法人預估定穎今年 EPS 為 2.35 元，以 9 月 13 日收盤價 65 元計算，本益比約為 27 倍。年初以來，股價成長約三倍。

健鼎看好車用市場

印刷電路板廠健鼎 (3044)，公司深耕汽車電子板多年，七、八月營收重返月增。八月營收為 55 億元，年減 1.07%，一至八月營收為 383.51 億元，年減 15.26%，上半年 EPS 為 4.02 元，低於去年同期的 5.54 元。

上半年受到 PCB 客戶庫存、升息壓抑消費等因素干擾，不過公司看好下半年三大營運動能：車用、伺服器與高密度連接板 (HDI)，其中車用市場，預期 2023 年在汽車晶片瓶頸緩解，加上客戶新廠產能拉升的情況下，整體需求將會相對穩健。

法人預估健鼎今年 EPS 為 9.73 元，以 9 月 13 日收盤價 203 元計算，本益比約為 20 倍。年初以來，股價成長約一倍。

圖片來源：Pixabay

來源：《理財周刊》1203 期

更多精彩內容請至 《理財周刊》