各國央行將在今年分道揚鑣 全球經濟正面臨緊迫危險

媒體人費迪南多-朱利亞諾撰文指出，世界經濟面臨的緊迫危險在於，美國到底將在何時加息。即便加息時機拿捏得妥當，全球經濟也遠未安全。國際貨幣基金組織(imf)貨幣和資本市場部門主管何塞•比尼亞爾斯(josé viñals)上月警告稱，隨著美國利率上升把投資者從海外吸引回來，新興市場面臨著波動性增大或流動性戛然而止的風險。這篇文章具有一定參考意義。

自全球金融危機以來，人類已學會接受除死亡和稅收之外第三件肯定躲不掉的事情——貨幣放松。

央行已把利率大幅下調至創紀錄的低位，並實施了前所未有的資產購買計劃，以求提振通脹和重啟經濟增長。

然而，踏上這條共同道路的貨幣政策制定者，預計今年將分道揚鑣。選擇哪個時機分道揚鑣以及采取何種方式應對其副作用，會對金融穩定和全球復甦產生重大影響。

經歷了數年的可觀增長和失業率顯著下降后，美聯儲(fed)和英國央行(boe)都不再擴大量化寬鬆計劃，並著眼於將近10年來的首次加息。

相反，歐洲央行(ecb)正處於全面放松模式，推出了1.1萬億歐元的資產購買計劃。在亞洲，日本央行(boj)正忙著實施自己的債券購買計劃，中國央行則剛剛完成了6個月來的第三次降息。

世界經濟面臨的緊迫危險在於，美國到底將在何時加息。今年一季度，美國經濟增長令人失望，上周公布的低迷的零售額和工業產值數據表明，美國經濟增長的放緩或許不止是一次季度性因素導致的減速。

經濟學家擔心，美聯儲過早收緊政策帶來的傷害將波及到美國之外的廣大地區：全球最重要經濟體出現的新一輪衰退將傷及各大洲的出口商，還會對信心和投資造成打擊。

不過，即便加息時機拿捏得妥當，全球經濟也遠未安全。國際貨幣基金組織(imf)貨幣和資本市場部門主管何塞•比尼亞爾斯(josé viñals)上月警告稱，隨著美國利率上升把投資者從海外吸引回來，新興市場面臨著波動性增大或流動性戛然而止的風險。

有些人擔心，所謂的“超級縮減恐慌”(super taper tantrum)可能令前美聯儲主席本•伯南克(ben bernanke)在2013年引發的市場動盪望塵莫及——伯南克當時曾暗示將減緩美聯儲的量寬計劃。這些人正在呼吁世界各國在貨幣政策上加大協調力度。但銀行觀察人士警告稱，這么做可能不合法。貨幣當局的權力是國內給的，不能基於他們可能會在國外造成的溢出效應做出決策。

在匯率管理上進行合作也有問題。正如威斯康星大學麥迪遜分校(university of wisconsin-madison)經濟學家查爾斯•恩格爾(charles engel)所指出的，在確定貨幣的相對價值方面，不存在各方一致認同的模型。另外，政策制定者在進入這方面的談判時還會面臨巨大的政治壓力。

多數分析師一致認為，與2013年時的情況相比，政策制定者這次在披露他們未來的舉措時可以做到更加透明。實際上，新興市場國家的部分央行官員似乎更擔心美聯儲對待加息態度過於猶豫的風險，而不是加息決定本身的風險。

當央行官員為他們政策道路的重大分化做準備時，一些經濟學家也在呼吁各國找出分擔金融溢出效應風險的辦法。

imf可發揮緩沖作用。它能提供各種援助，從全面貸款計劃，到更靈活的信貸額度。不過，雖然imf總裁克里斯蒂娜•拉加德(christine lagarde)可以主持達成一項幾十億美元的貸款安排，但許多經濟學家認為，這項貸款安排的規模可以擴大。2010年達成的改革若得到落實，將增強imf的放貸能力，但這些改革因受到美國國會的阻礙而無法成行，后者拒絕批準imf的增資方案。

只要美國經濟積攢起足夠的動能，全球貨幣政策的分化就不可避免。但政策制定者有辦法確保向這一新階段的轉型只會引起顛簸、而不會引發大地震。