中國中植系傳爆雷 摩根大通：恐引發開發商融資的「惡性循環」

摩根大通警告稱，一家中國大型影子銀行未能按時兌付多支高收益投資產品，可能引發房地產開發商融資的「惡性循環」，以及更多信託產品的兌付逾期。

Katherine Lei 等摩根大通分析師在周一 (14 日) 報告中指出，中國最大的民營資產管理公司之一中植企業集團的一家附屬公司，未能按時兌付多個產品之後，負債累累的開發商及其非銀行債權人的流動性壓力正在加劇。

報告稱，有鑑於對房地產行業和地方政府債務的敞口，大約 2.8 兆元人民幣 (3860 億美元) 的信託資產可能面臨更大的違約風險，占中國信託資產總額的 13%。摩根大通估計，高達 80% 的地方政府融資平台可能無法兌付債務本金。

中植集團是中國大陸以資本運作為主的民營系族的代表之一，主要是透過獲得上市公司控制權、構建系族，達到以金融手段進行產業整合，從資源流動中謀取高額收益的目的，有「中國黑石」之稱，旗下金融平台包括中融信託、恒天財富、高晟財富及數十家規模龐大的私募股權基金。

數據顯示，自從 2020 年開始，中植系爆雷事件層出不窮。從天山生物到融鈺集團，從康盛股份到凱恩股份。中植系上市公司遭遇多起併購遇坑，或者業績爆雷。

近期，有關中植系爆雷的傳聞不斷。特別在 7 月 29 日，一個在恆天財富工作了 7 年的理財師發布致歉信，稱此次中植系爆雷事件涉及的高淨值投資人達 15 萬人，企業客戶近 5000 家，職業理財師 1.3 萬人，債權權益 2300 億元人民幣，這個數字是河南村鎮銀行涉及金額的 5 倍左右。

中植部分持股的中融信託是中國信託行業中規模最大的公司之一，這個規模達 2.9 兆美元的行業匯集富裕家庭和企業客戶的儲蓄，投資房地產、股票、債券和大宗商品並為其提供貸款。據數據提供商 Use Trust 稱，該公司至少兩次兌付逾期，今年有 270 種產品到期，總價值達 395 億元人民幣。

Rayliant Global Advisors 首席投資官 Jason Hsu 說，這是大家都知道會爆的那家。他表示，中融的麻煩可能與其銷售與房地產相關的投資產品有關。

目前大陸官方媒體極少報導中植系危機，據外電報導，中國的銀行業監管機構已經成立工作組，來檢查中植企業集團存在的風險，以摸清中融國際信託有限公司的未償付債務和風險情況。

中國的信託行業規模達 2.9 兆美元，融合了商業和投資銀行、私募股權和財富管理的特點，這一動態使其成為新的焦點。