美老牌貨運巨擘Yellow宣告破產 影響遍及物流、房地產甚至納稅人

美國有近百年歷史的貨運巨擘 Yellow 倒閉，其效應正在美國經濟蔓延，從國內物流、房地產市場到納稅人，都將感受到衝擊。

Yellow 透過廣大的重型卡車車隊，每日經手 5 萬件貨運，為美國成千上百家企業提供堅實的供應鏈基礎。但在沉重的債務和退休金支出下，該公司已掙扎一段時間，並於周日聲請破產。

華爾街日報 (WSJ) 報導，Yellow 倒下催生出的贏家和輸家如下：

贏家 1：競爭對手

Yellow 是零擔貨運 (LTL，指一張訂單託運貨物運輸量不夠整車運輸) 市場的要角，從大型競爭對手包括 ArcBest 旗下的 ABF Freight、Old Dominion Freight Line、TForce Freight 到區域業者，從 7 月中旬開始明顯成長。

專家說，最近幾周以來，Yellow 所在市場的卡車業者，每天貨運量都增加 2000 至 3000 件，為今年低迷的貨運市場注入一些活力。此外，ABF Freigh 據說 7 月中起就有顧客湧入，每日貨運量激增百分比兩位數。

由於 Yellow 屬於卡車低價市場的領導者，隨著 Yellow 退出，業界專家預期許多客戶將發現貨運費率上漲。

即使不屬於 Yellow 直接競爭市場的卡車業者，也可能因為大型零售商和製造商重塑供應鏈及尋找新的降低成本方法，而從中受益。為製造商和零售商把大量貨物從港口運送到物流中心、門市的較大業者，例如 Knight-Swift Transportation、Werner Enterprises 和 Schneider National，都可能發現貨運量增加。

贏家 2：投資人

一些交易 Yellow 競爭對手股票的投資人也可能受益，包括 ArcBest(ARCB-US)、Old Dominion Freight Line(ODFL-US)、Saia(SAIA-US)、XPO(XPO-US)、TFI International(TFII-US)。這些股票從今年春天起就大漲，並未受貨運業低迷和獲利下滑影響。ArcBest 從 6 月 23 日迄今上漲 34%，即使地 2 季的卡車部門營業利益年減 63%。

花旗分析師 Christian Wetherbee 說：「從 6 月中旬 Yellow 可能清算的消息曝光以來，我們追蹤的純 LTL 族群平均上漲 39%，遠勝標普 500 平均僅 5% 漲幅。」他認為，Yellow 的麻煩反而可能提振其他業者今年的獲利。

贏家 3：房地產

一些卡車公司可能對 Yellow 廣大的房地產資產深感興趣，包括遍布全美的卡車貨運站，這些站點許多都鄰近人口密集地區的精華地段，而卡車業正面臨愈來愈多社區對新設貨運設施的反彈。

Knight-Swift Transportation 執行長 David Jackson 說：「在這個過程中，任何能夠取得房地產的機會，我們都很有興趣。」

贏家 4：債權人

阿波羅全球管理公司 (Apollo Global Management) 是可能的贏家，這個資產管巨擘雖然是 Yellow 主要借貸方，且還有至少數千萬美元資金與 Yellow 相關，但因為在 Yellow 聲請破產過程中，阿波羅也提供了債務人佔有融資 (debtor-in-possession financing, DIP financing)，代表能透過出售 Yellow 的資產收回資金。

最大輸家：員工和顧客

Yellow 代表約 3 萬名員工失業，是最大輸家。隨著該公結束業務，員工遭解雇，還被禁止進入已遭關閉的碼頭和辦公室。

根據 Challenger, Gray & Christmas，3 萬人失業使 Yellow 成為繼波音 2020 年底裁員 3 萬人以來，單一公司解雇規模最大的例子。這些人員包括會計、科技、卡車司機、分包和貨運承攬人員等，他們必須在就業市場逐漸降溫、對運輸和倉儲員工特別不利的環境中，謀求生路。

卡車業者在疫情期間增聘 18 萬人，但今年人力需求僅持平，反映消費者需求從商品轉向服務導致貨運需求減弱的衝擊。

顧客也是輸家之一，隨著 Yellow 的低價服務消失在市場上，他們將須支付更高的貨運費用。US Packaging and Wrapping 執行長 Charles Haverfield 說：「較高的運輸成本是可以預見的挑戰之一。」

Yellow 主要客戶之一是聯邦政府，例如美國國防部和負責美國政府採購的聯邦總務署，都將失去主要運輸服務供應商。雖然 Yellow 的競爭對手宣稱有能力處理包裹量，但專家預期，願意用 Yellow 價格承攬的業者將少之又少。

潛在輸家：納稅人

另一群潛在輸家是美國納稅人。美國財政部在 2020 年，依據一筆 7 億美元 Covid 貸款的附帶條件，持有 Yellow 的 30% 股權。這代表財政部持股價值將被抹去。

Yellow 雖然表示將支付貸款，但一些國會議員和分析師都認為，納稅人可能會賠錢。聯邦政府能否收回借出的資金，可能取決於 Yellow 透過破產程序能變賣多少房地產。