德昌在手工程大增 股價填息再創歷史新高 躍升營造股王

德昌 (5511-TW) 主要營業項目為「承攬工程提供服務」，項目包含道路、橋樑、重劃、醫院、廠房、辦公大樓等。客戶有政府機關也有民間企業，工程集中在中部與南部。

啟發投顧證券分析師丁彥鈞表示，一般來說，承包「民間機關」工程，毛利率超過 10%。而承包「政府機關」工程，毛利率僅介於 3% 到 5% 之間。以前政府招標採用「最低金額標」，由出價最低的廠商得標。此方法雖然可以有效減少政府支出，但常常發生品質不佳的情況。因此近期政府大力推行「統包工程最有利標」，由統包廠商負責設計、施工、管理、驗收。雖然統包廠商需要負擔更多的責任，但另一方面，如果統包廠商具有領導、整合、管理的能力，就可以用較佳的價格得標。由於德昌 (5511-TW) 擇優承作，不論是政府機關或民間機關，只承接毛利率超過 10% 的工程。所以德昌 (5511-TW) 有較高的毛利率。

受惠中美貿易戰，台商回流設廠，帶動台中、台南、高雄的廠辦需求增加，住宅需求也一併成長。另一方面，年輕人不願意從事工地工作，工人供給減少。在需求上升但是供給減少的情況下，價格上升，營造廠可以獲得更多的利潤。雖然建築成本上升，但德昌 (5511-TW) 對客戶採用成本加成法計價，建築成本上漲的風險由客戶負擔，德昌 (5511-TW) 收取一定比率的服務費，毛利率介於 11% 到 13% 之間。

2018 年德昌 (5511-TW)「在手訂單未完工部分」的金額只有 82 億元，之後逐年增加，2022 年年底，金額上升至 276 億元，2023 年第 1 季，金額上升至 365 億元。依據政府電子採購網的資訊，德昌(5511-TW) 於 2023 年第 2 季又拿到 3 個案子，其中水湳轉運中心新建工程的合約金額高達 30 億元，台中北屯廍子重劃區的社會住宅工程，合約金額 79.2 億元。每月營收以 9 億元計算，德昌 (5511-TW) 未來 4 年營收無虞。

此外，德昌 (5511-TW) 亦受政府單位委託代為辦理土地開發，在手項目包含「鳳山工業區」、「旺來工業區」、「南星計畫遊艇產業園區」、「草屯手工藝產業園區」、「新市產業園區」。此業務為勞務收入，成本低廉，毛利率高達 8 成。

啟發投顧證券分析師丁彥鈞表示，德昌 (5511-TW)2023 年第 1 季勞務收入占比較高，EPS 衝上 3.35 元。第 2 季在營收大幅增加的情況下，獲利有望超過第 1 季的水準。德昌(5511-TW) 於 7 月 20 日完成填息，7 月 24 日股價再創歷史新高，擠下根基 (2546-TW) 成為營造股的股王。

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