民生：下次降息將很快到來 股債雙牛邏輯不變

和訊網訊息 5月8日，中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。就此，民生證券稱，降息緩釋匯率壓力，劍指高企實體融資成本，仍是可期的貨幣政策。

民生分析稱，鑒於外部有實際有效匯率偏高制約出口，內部有經濟下行和地方債務置換，降息緩釋匯率壓力，劍指高企實體融資成本。貨幣市場利率迅速下行，銀行間流動性十分寬鬆，流動性供需缺口已通過降準緩釋，通過價格手段降低融資成本可行，降息之后還有降息。

央行此舉還結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。民生證券認為，存款利率定價范圍繼續擴大，一年期定存最高浮動可至3.3%-3.4%之間，利率市場化再進一步。但實體經濟下行，可匹配的高收益資產供給收縮，預計銀行尋找高成本負債來源動力不強，將存款利率上浮到頂意愿不大。

民生證券維持之前的觀點，降息周期下股債雙牛大邏輯未變。房地產基建已成為過去，產能去化壓力凸顯，實體回報率不足意味著居民資產重配+無風險利率下行+債權類資產風險溢價上升並存，股債雙牛仍可延續。