【數據解讀】內地4月CPI僅增0.1%,刺激中國步入通縮預期

　　《經濟通通訊社記者吳迪11日報道》國家統計局公布,4月全國居民消費價格(CPI)同比升0.1%,較上月回落0.6個百分點,低於預期的上漲0.4%,創超過2年低。4月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降3.6%,連跌7個月,遜於預估的下降3.2%,並創下3年以來最大降幅,環比下降0.7%。分析認為,弱內需與基數效應等因素下,令CPI與PPI雙雙下行,但弱通脹為人民銀行操作提供政策空間。

*統計局:CPI同比漲幅回落較多,因高基數效應*

　　國家統計局城市司首席統計師董莉娟在解讀數據時表示,4月份,市場供應總體充足,消費需求逐步恢復。按年看,CPI漲幅比上月回落0.6個百分點。同比漲幅回落較多,主要是上

年同期對比基數較高。其中,食品價格上漲0.4%,漲幅比上月回落2個百分點。食品中,禽肉類、鮮果、食用油和豬肉價格漲幅均有回落;鮮菜價格下降13.5%,降幅擴大2.4個百分點。非食品價格上漲0.1%,漲幅回落0.2個百分點。非食品中,工業消費品價格下降1.5%,降幅擴大0.7個百分點,主要是能源價格回落較多,其中汽油和柴油價格分別降幅分別擴大4和4.2個百分點。

　　按月看,CPI下降0.1%。其中,食品價格下降1%。食品中,鮮菜和鮮果大量上市,價格分別下降6.1%和0.7%;生豬產能充足,疊加消費淡季影響,豬肉價格下降3.8%。非食品價格由上月持平轉為上漲,主要由於小長假期間出行需求增加,交通工具租賃費、飛機票、賓館住宿和旅遊價格均有上漲;受國際原油價格波動影響,國內汽油和柴油價格均下降;商家降價促銷,燃油小汽車、新能源小汽車和家用器具價格下降。

*PPI三年低,統計局:因商品價格波動、需求等影響*

　　4月PPI同環比均下降,董莉娟解讀表示,主要受國際大宗商品價格波動、國內外市場需求總體偏弱及上年同期對比基數較高等因素影響。

　　按月看,PPI由上月持平轉為下降0.5%。受國際原油價格波動影響,國內石油煤炭及其他燃料加工業價格下降2.3%。鋼材、水泥等行業供應整體充足,但需求不及預期,黑色金

屬冶煉和壓延加工業價格下降1%,水泥製造價格下降0.1%。煤炭產能繼續釋放,加之進口量仍較大,煤炭開採和洗選業價格下降4%。另外,計算機通信和其他電子設備製造業價格下降0.7%,汽車製造業價格下降0.2%。

　　按年看,PPI下降3.6%,降幅比上月擴大1.1個百分點。同比降幅擴大,主要是由於上年同期石油、黑色金屬等行業對比基數走高,以及近期國內外需求偏弱。主要行業中,石油和天然氣開採業價格下降16.3%,降幅擴大0.6個百分點;黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降13.6%,降幅擴大2.6個百分點;煤炭開採和洗選業價格下降9.3%,降幅擴大6.1個百分點;有色金屬冶煉和壓延加工業價格下降8.6%,降幅擴0.6個百分點。另外,計算機通信和其他電子設備製造業價格下降0.7%,汽車製造業價格下降1%。

*「通縮」成市場討論焦點*

　　PPI、CPI數據雙雙低於預期,市場關注內地是否正步入「通縮」,有機構分析指出內地經濟仍低迷,通縮預期正在增強;亦有分析認為目前內地只是處於通脹回落階段而並非通縮。

　　上海證券宏觀分析師胡月曉指出,4月通脹超出市場預期下降,印證了之前一直說的經濟低迷時期通縮是主要趨勢的判斷。中國經濟在疫情後全面恢復正常化後回暖,但整體仍偏弱,仍屬低迷期。

　　而仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟則認為,目前內地只是處於通脹回落階段而並非通縮。龐溟指出,隨著經濟的向上向好和社會有效需求持續回暖,同比漲幅將回到通貨再膨脹階段。

*分析料降準、降息仍是大概率事件*

　　有機構指出,低通脹為人民銀行操作提供政策空間。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,宏觀政策仍需要為經濟恢復平衡提供有力支持。低通脹為宏觀政策提供有利環境。預計後

續貨幣政策延續穩健基調,保持信貸增適度增長,市場流動性合理充裕,並通過結構工具加大實體經濟薄弱環節、重點新興領域支持,助力消費和內需元氣恢復。

　　華創證券投資顧問部總經理屈慶表示,通縮預期在增強,數據比市場預期低不少。如果不降息,企業實際貸款利率比較高。雖然名義貸款利率比較低,但PPI為負,企業收入下降,因此實際貸款利率是這幾年比較高的水平。人行必須要降息才能止住這種勢頭。價格是反映經濟一面很好的鏡子,數據顯示經濟「現在還不太行」。上海證券亦分析指,受基數效應和生豬產業等關鍵商品產業周期性變化影響,預計未來低迷仍將延續,降準、降息仍是大概率事件。

*料物價數據先抑後揚,CPI同比增速在三季度回升*

　　光大銀行指出,4月CPI同比進一步回落,主要是居民消費復甦偏弱一些,市場供給充足及去年高基數影響。從結構看,食品和能源價格對物價拖累明顯,服務價格溫和增長。隨著國內

消費逐步恢復,豬肉、蔬菜等價格回升,服務業需求繼續釋放,帶動價格回升,年內物價同比有望呈現先抑後揚走勢,全年物價溫和可控。

　　PPI繼續回落,主要是大宗商品價格進一步回落,反映國內需求處於逐步恢復過程,加之去年同期基數高影響。預計PPI同比先抑後揚逐步企穩回升。

　　仲量聯行分析指,考慮到五一假期帶動線下消費和服務消費強勁修復,居民消費偏好逐步改善,5月核心CPI同比增速有望加速上行。同時上游行業物價水平變化對下游的傳導、CPI對PPI的傳導將更為顯現。內生動力走強、社會有效需求回暖與城鄉居民收入增加、消費環境改善、信心預期企穩之間的正反饋也將進一步加強。綜合需求、供給、流動性諸因素的配合與拉動,以及去年高基數效應在今年三季度將漸次回落,預計CPI同比增速有望在三季度拾階而上,逐步回歸合理水平。