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機械制造：政策導向明顯 薦15股
機構：愛建證券 研究員：劉孫亮
“工業4.0”仍有上升空間，本月可以重點關注。從產業分布來看，受到我國經濟轉型的政策影響，建筑施工、石化、食品、軍工、水下、高空及微加工行業的需求將明顯增長，一般工業機器人(300024,股吧)的需求量將繼續上升，特別是在推動生產線和倉儲自動化方面將表現的更為明顯。其中，數控機床是工業4.0的主流方向。
資產注入、合並及外延收購是下階段機械行業的焦點。由於在過去一段時間里一直受制於經濟增速放緩的不利背景下，機械行業中的許多板塊在過去一段時間內處於經營的困境。而通過資產注入、合並和外延收購，從而實現市場份額再分配以及資源整合，將對整個行業的業績提升起到明顯的作用。這也使得轉型升級將會是未來機械行業發展的重點。
核電設備出口，以及核電重啟將會是一條重要的投資主線。核電投資及出口都將會有利於核電鑄鍛件、核電主設備、核級閥門和核電hvac設備等細分行業的快速發展。可以預見的是未來核電主設備行業下游需求將會非常旺盛，而其他核電設備細分行業的銷售規模也將會有明顯上升。
軍工設備板塊依舊不乏題材性投資機會。在國際資本市場上，軍工資產證券化是一種潮流趨勢，是支撐當今國防科技工業發展的支柱手段，並且利用資本市場的多元化性來拓寬國防建設資金的融資渠道，在增加國防資金的同時，也最終達到促進軍民融合深入發展的目的。由於軍工生產耗資巨大，已上市的多家軍工公司通過了增發融資來現實資金的擴張，旨在擴充產能。因此，未來資本市場將為國防軍工事業所需要的巨大資金提供更多的支援。
3d列印的技術革新將帶來良好的市場前景。根據國家對3d列印的發展規劃來看，到2017年，我國將初步建立3d列印技術創新體系。集中培育5至10家規模企業，並要求每家企業年產值超過5億元、並具有較強研發和應用能力。同時將在各地建立產業園區或示范基地。由於3d列印概念一直受到市場炒作，以及國家產業政策的扶持，3d列印的估值將進一步提升。
建議投資組合：巨星科技(002444,股吧)（002444）、沈陽機床(000410,股吧)（000410）、博林特(002689,股吧)（002689）、慈星股份(300307,股吧)（300307）、徐工機械(000425,股吧)（000425）、一拖股份(601038,股吧)（601038）、廣日股份(600894,股吧)（600894）、煙臺冰輪(000811,股吧)（000811）、東方電氣(600875,股吧)（600875）、科新機電(300092,股吧)（300092）、博云新材(002297,股吧)（002297）、中航黑豹(600760,股吧)（600760）、中航飛機(000768,股吧)（000768）、金運激光(300220,股吧)（300220）、銀邦股份(300337,股吧)（300337）。
風險提示：市場環境不及預期，機械需求出現下滑。
化工：柴油全面升級大幅提速 薦4股
機構：國泰君安研究員：肖潔
油品升級大幅提速，高品質汽柴油供應商受益；提升油品品質的異辛烷、mtbe產品放量；油品脫硫催化劑凈化劑受益。
摘要：
事件：4月28日，國務院常務會議確定加快成品油質量升級措施，1）、將2016年1月起供應國五標準車用汽柴油的區域，從原定的京津冀、長三角、珠三角等區域內重點城市擴大到整個東部地區11個省市全境；2）、將全國供應國五標準車用汽柴油的時間由原定的2018年1月，提前至2017年1月；3）、2017年7月和2018年1月起，在全國全面供應國四、國五標準普通柴油。
柴油全面升級大幅提速。受益方向主要包括：1）、高品質汽柴油供應商受益，推薦上海石化(600688,股吧)（600688），相關標的中國石化（600028）、中國石油（601857）；2）、提升油品品質的產品異辛烷、mtbe受益放量，推薦海越股份(600387,股吧)（600387）、齊翔騰達(002408,股吧)（002408）、相關標的德美化工(002054,股吧)（002054）；3）、油品脫硫催化劑凈化劑產品受益，推薦三聚環保(300072,股吧)（300072）。
油品升級進程時間點超過市場的預期，最核心的內容在於新增普通柴油的國四國五標準，普通柴油的全面升級，堵住了買普通柴油做車用柴油的路，政策的嚴格程度超過市場預期。車用汽、柴油質量標準國三升級至國四價格分別上漲290元/噸和370元/噸；國四升級至國五價格分別上漲170元/噸和160元/噸；而柴油標準提高給煉油企業帶來的成本提高並不多，油品升級提高煉油企業利潤。高品質汽柴油供應商中，柴油產能市值彈性由大到小分別為中國石化（7450萬噸）、上海石化（450萬噸）、中國石油（4350萬噸）。
油品升級提速，調油產品異辛烷、mtbe放量預期漸強。推薦海越股份（600387）、齊翔騰達（002408）、相關標的德美化工（002054）。
海越股份具備60萬噸異辛烷，產能市值彈性最大；齊翔騰達具備20萬噸異辛烷、35萬噸mtbe，可調節性更強更穩健；德美化工具備24萬噸異辛烷的托管產能。
油品升級受益領域還包括脫硫催化劑凈化劑，推薦標的三聚環保（300072），是上市公司中油品脫硫催化劑和凈化劑的唯一標的。
風險因素：油價大幅波動、政策執行力度低於預期
地產：成交持續復甦 薦6股
機構：廣發證券(000776,股吧)研究員：樂加棟 郭鎮
核心觀點：
整體成交情況：整體成交環比穩定增長，成交持續復甦上周，一線四大城市房地產成交面積118萬平米，環比升8%，我們跟蹤的部分二線城市房地產成交318萬平米，環比升5%。
上周，整體成交環比繼續保持增長，一線城市成交出現分化，北京、上海環比呈現較大幅度上漲，廣州環比基本持平，但深圳環比卻出現下滑。
二線城市呈現漲跌互現，但整體依舊保持小幅穩定增長。
分區域看，環渤海、長三角成交均環比上升，但珠三角卻出現小幅下滑。環渤海樣本城市環比基本上升，其中石家莊環比上升189%。長三角樣本城市中除南京環比下降10%外，其余城市環比均上漲。珠三角樣本城市中廣州環比基本持平，深圳和東莞則環比下降。
成體庫存情況：推盤量回升明顯，去化速度持續加快上周，推盤量環比大幅提升，在市場逐步回暖的情況下，開發商逐步加大新推盤力度。供給端的推盤放量，導致上周全國15城市庫存指數在高位出現小幅抬升趨勢，其中上海庫存指數與前一周相比保持相對穩定，而北京庫存指數則在高位出現緩慢下行趨勢，主要是由於北京新推盤量較少，而成交復甦帶來庫存消化所致。
本周觀點：成交持續向上復甦，邏輯逐步驗證前期我們判斷在經濟承壓下行，房價不具備系統性上漲風險的背景下，整體政策環境具備持續友好甚至進一步寬鬆的基礎，而“330組合新政”以及央行再次降準等進一步寬鬆政策的出臺則是對我們之前判斷的事后檢驗。在政策持續寬鬆的情況下，行業基本面復甦的邏輯在於政策扭轉市場預期，加快需求兌現，疊加開發商推盤放量，成交在供需兩旺中持續向上修復。目前來看，這一邏輯正逐步得到驗證：4月前23天，我們統計的50大城市一手房成交同比大幅增長17.9%，19大城市二手房成交同比增幅更是達到50.9%，市場整體景氣度持續向上，成交復甦顯著。我們認為，在即將到來的5月，政策利好效應疊加傳統的銷售旺季效應，將會進一步加快供需入市，5月份大中城市一手房成交同比增長20%以上將是大概率事件。
基本面持續復甦，板塊投資邏輯依然順暢，繼續建議買入主流地產股。
本周組合上周廣發地產組合包括招商地產(000024,股吧)、金豐投資(600606,股吧)、中南建設(000961,股吧)、泛海控股(000046,股吧)、新湖中寶(600208,股吧)和冠城大通(600067,股吧)。本周廣發地產組合包括招商地產、金豐投資、中南建設、泛海控股、冠城大通和濱江集團(002244,股吧)。
風險提示基本面回復速度低於預期，政策面預期轉變。
日常消費品：改造帶來新機遇 薦3股
機構：華泰證券(601688,股吧)研究員：蘇青青
投資要點：
互聯網消費快速崛起，發展空間巨大。我國網絡購物市場發展迅速，自06年以來，網購消費年均增長率高達80.33%。我國網購人數也在近幾年有爆發式的增長。
2013年我國網購人數已經達到3億。從滲透率和消費者購買頻次角度看，互聯網消費的增長空間還很大，特別是占我國人口6成以上的三四線城市，滲透率和購買頻次僅是一線城市的一半，具有較大提高空間。
互聯網給食品飲料行業帶來的新生動力已有展現，食品類產品在各大終端的購物品類排名中均進入前十。與非食品類產品相比，食品飲料行業在一號店平臺銷售額的增速明顯快於非食品類產品。相比食品飲料行業上萬億的總銷售額，線上銷售剛剛起步，規模還很小。以酒類產品為例，電商酒類銷售額快速成長，但目前僅占行業總銷售額的2%，繼續快速增長將持續。
互聯網對傳統消費渠道的改造促進廠商與消費者聯系。傳統的消費品渠道是廠商通過經銷商，再在零售終端銷售給消費者。為加強渠道掌控，廠商采用深度分銷模式。
互聯網的出現省去了中間渠道，讓所有消費者都有機會接觸到產品。在純電商的機會上，有些商家利用線下門店與線上互聯互通，打造020模式，加強了消費者體驗和粘性。
案例分析：三只松鼠和合生元分別打造了純電商和o2o模式生態圈。基於互聯網的消費模式關鍵點是在於增加客戶的消費體驗，增強客戶粘性。借助電商平臺，商家省卻了復雜的中間渠道，直通消費者，為其帶來快速的業績增長。
食品飲料行業觸網企業：重點推薦湯臣倍健(300146,股吧)，公司是行業空間大且增速快的保健品行業龍頭，積極擁抱互聯網，今年起對互聯網領域進行多點版面，有望借助互聯網形成新的渠道壁壘，維系業績高增長。重點關注通葡股份(600365,股吧)、洋河股份(002304,股吧)打造白酒互聯網消費平臺。重點關注三全食品(002216,股吧)開發新型產品產品，打造o2o模式，形成主食產品平臺。重點關注海欣食品(002702,股吧)，版面基於互聯網的休閑食品銷售平臺，借力互聯網突破海霸王在家庭渠道的優勢。。
風險提示：互聯網概念操作已久，已形成一定泡沫，存在泡沫破裂的風險；互聯網監管加強等。
金融：言泡沫尚早 薦4股
中信建投研究員：楊榮 張明
[摘要]
1、銀行板塊觀點：看多。主要理由：估值抬升=剛兌破冰+經濟企穩+政策寬鬆.2、上周周報對行情預測失誤，推薦組合跑輸行業和市場，這是近2個月以來首次出現偏差。上周行情回顧：上周銀行板塊指數下跌5%，上證指數上漲2.5%，板塊無絕對收益和相對收益。主要原因是訊息面、政策面、基本面都出現了偏負面的資訊。（1）市場情緒在各類多空訊息中左右搖擺，難以形成一致性預期；（2）盡管降準落地，釋放1.4萬億左右的流動性，構成實質性利好，但更多的被理解和反映到市場層面，而沒有構成行業面的利好，同時總理要求銀行適當降低手續費率來降低社會平均融資成本，對高增長的中間業務收入也將構成負面壓力；（3）上市銀行1季報中不良增幅超過市場預期。
3、在我們的提出的銀行估值抬升的框架下，如何解釋上周銀行股的大跌？（1）按照pb=（roe-g）/（coe-g），我們依據本年內是銀行業roe的底部，從而提出“迎接pb2.0時代”的觀點，認為15年銀行板塊pb可達2倍。（2）我國二級市場是非常有效的，在集合博弈中，市場正反兩面資訊都被及時反映到股價中。（3）員工持股計劃降低roe。4月23日，招行公布了員工持股計劃，募集資金60億，約30位高管出資1億，持股占比1.63%。這種方案將降低招行roe約1.11%，roe降低，pb需降低，股價回落；（4）風險緩釋未果，coe提高。地方政府債務置換已經到了實質性實施階段，但是首單江蘇方案遇冷，主要原因是發行利率沒有足夠的吸引力，商業銀行參與度不高。債務置換降低銀行體系風險，是減低風險溢價的主要動力。盡管此事終將成行，然而意外發生市場終會反映，風險緩釋未果，coe提高，pb下降，股價回落。
4、a股有泡沫嗎？沒有。目前平均pe為26倍，合理pe為42倍，實際值低於合理值，a股沒有泡沫。（1）“市場泡沫論”甚囂塵上，市場情緒被此左右，股市方向左右搖擺。一般而言，如果市場平均的市盈率超過合理水平，泡沫才真正出現。反之，市場沒有泡沫。（2）合理pe為42倍。目前1年期存款平均為3%，剔除掉存款利息稅后，存款收益率為2.4%，市場合理的市盈率為42倍（=1/2.4%）。(3)目前市場平均pe為26倍。上交所公布，4月24日，上交所平均pe為22倍。深交所公布，4月24日，深交所平均pe為56倍。按照市值加權平均測算，目前a股平均市盈率為26倍（=22*0.94%+56*6%）。（4）中國a股沒有泡沫，平均pe低於合理pe。
醫療保健：制劑出口將成為下一個風口 薦7股
機構：中金公司研究員：強靜 陳海剛 鄒朋
[摘要]
行業要聞：廣告法擬禁止養生欄目發布藥品廣告：十二屆全國人大常委會第十四次會議繼續審議廣告法修訂草案，修訂草案對變相發布醫療、藥品等廣告的健康、養生欄目作出禁止性規定。國務院再推創業新政，醫械創客迎來黃金時代：4月21日召開的國務院常務會議通過了《基礎設施和共用事業特許經營管理辦法》。
關於醫療器械的審批步驟比較繁冗，審批時間較長，在這次簡政放權過程中將簡化審批步驟，縮短審批程式及時間，為企業產品上市做好保障。
行情回顧：過去一周醫藥板塊指數上漲3.56%，上證綜指上漲2.48%，深圳成指上漲3.18%，創業板指上漲10.99%，板塊漲幅前三分別是桐君閣(000591,股吧)（+60.97%）、佐力藥業(300181,股吧)（+43.56%）、臺城制藥(002728,股吧)（+37.37%），跌幅前三分別是健康元(600380,股吧)（-9.12%）、萊美藥業(300006,股吧)（-9.85%）、漢森制藥(002412,股吧)（-6.52%）。
評論：華海藥業(600521,股吧)4月20日晚發布一季報，一季度公司凈利潤同比增長91%，扣非同比增長102%；同時恒瑞一季報凈利潤同比增長40%。結合起來看，國內制劑出口企業經過長期的艱苦版面，目前已經進入收獲期。隨著申報anda的逐步獲批，制劑出口企業的業績在未來幾年均有望保持高速成長，目前正是好的投資時點。
我們認為隨著業績的確認，制劑出口主線將成為下一個風口。本周推薦：1）制劑出口三駕馬車：恒瑞醫藥(600276,股吧)、華海藥業、人福醫藥(600079,股吧)（一季報凈利潤同比增長46%）。2）國企改革繼續：國藥一致(000028,股吧)，同仁堂(600085,股吧)。3）互聯網醫療：樂普醫療(300003,股吧)、魚躍醫療(002223,股吧)、華潤萬東(600055,股吧)、紅日藥業(300026,股吧)、益佰制藥(600594,股吧)。
近期港股醫藥在前期上漲之后進入一段調整期，我們對后市醫藥股的表現繼續看好，主要原因是：國內市場對港股的偏好仍在加強，新募集的資金數量在增加，h股醫藥仍然較低的估值以及良好的基本面對投資者吸引力較大。我們繼續推薦石藥集團，中國生物制藥，國藥控股，同仁堂國藥，麗珠醫藥，利君國際。
風險醫保控費，藥品降價，反商業賄賂。
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