通信：國企改革星星之火正燎原

通信行業的國企改革大幕已經拉開。中國聯通與中國電信合並的市場預期短期難以證偽。而從此前發牌虛擬運營商、設立鐵塔公司開始，電信行業新一輪改革的勢頭漸起，運營商作為行業核心，有變革也是情理之中。

我們認為，國企改革將使上市公司和管理層利益趨於一致，增強國企的經營活力。2014年高鴻股份(000851,股吧)、烽火通信(600498,股吧)、光迅科技(002281,股吧)推出股權激勵計劃;2014年海格通信(002465,股吧)、2015年特發資訊(000070,股吧)均向管理層增發募集資金。我們認為，通信行業國有企業改革的大幕已經拉開，后續有望迸發出較大的投資機會。

市場對通信行業國企改革的預期不足。在2014年和2015年的通信行業年度規則中，我們均將國企改革作為重點方向，並成功推薦了高鴻股份。但轉型之年，通信行業在“互聯網+”的驅使之下，投資機會精彩紛呈。因此，通信行業國企改革的投資機會反而一直被市場所忽視，未能呈現板塊效應。

近期在央企改革主題行情持續發酵之下，中國聯通、長江通信(600345,股吧)、東方通信(600776,股吧)等國有企業市場表現優異。我們認為，我國的通信行業尤其是通信設備業具有全球競爭力，但是國有企業處於相對弱勢地位，亟需通過國企改革增強管理層的動力。

關注通信行業四大國有集團，推薦特發信心、光迅科技、高鴻股份。通信行業除運營商外，國有集團包括大唐系(大唐電信(600198,股吧)、高鴻股份)、特發系(特發資訊)、普天系(上海普天(600680,股吧)、東方通(300379,股吧)信、東信和平(002017,股吧))、武郵系(烽火通信、光迅科技、長江通信)。重點推薦標的包括：①特發資訊(外延並購進入軍工通信領域，管理層參與股份增發);②光迅科技(預計2015年一季度光器件業務高景氣);③高鴻股份(電信科學院持股比例低，有望成為大唐系國企改革先鋒)。受益標的：東方通信(銀行atm、資訊安全業務版面全面)。

催化劑：央企改革進一步加速，國企經營活力提升。

風險提示：中國聯通與中國電信合並被證偽。