第17周鏈上數據：全球購買力較多下降；階段性上行出現阻力

本周從 4 月 11 日到 4 月 17 日，冰糖橙最高附近$31059，最低接近$29283，震盪幅度達到 6% 左右。

觀察籌碼分布圖，在約 $30202 附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。

分析：

$25000 ~ $32000 約 233 萬枚；

$18500 ~ $24500 約 289 萬枚；

短期內跌不破在 20000 ~ 24000 機率為 68 %。

重要消息方面

經濟消息方面

美 3 月 PPI 年增率增 2.7%，低於預期的 3%，前值 4.6%，創 2021 年 1 月以來最低。

環比增速為-0.5%，預期 0%，前值-0.1%，創 2020 年 4 月以來的最低。

核心 PPI 年增率增 3.4%，持平預期，低於前值 4.4%；環比增速-0.1%，預期 0.2%，前值 0%。

美國 3 月 CPI 年增率 5%，預期 5.1%，前值 6%，為截至 2021 年 5 月以來最小的年增率漲幅。

CPI 環比增長 0.1%，低於預期 0.2% 和前值 0.4%。

核心 CPI 年增率 5.6%，預期 5.6%，前值 5.5%；環比增長 0.4%，符合預期，低於前值 0.5%。

美 3 月零售銷售環比下降 1%，超出市場預期的-0.4%，為去年 11 月以來新低。

扣除汽車和汽油後，零售銷售環比減少 0.3%，高於預期-0.5%。

美 4 月密歇根大學消費者信心指數攀升，達到 63.5，預期 62，前值 62。

受汽油價格影響，美國 4 月密歇根大學 1 年通膨預期初值從前值 3.6% 飆升至 4.6%，預期 3.7%，創 2021 年以來最大升幅。

5 年通膨預期初值 2.9%，預期 2.9%，前值 2.9%，連續第五個月保持在該水平。

美當周初請失業金人數 23.9 萬人，高於預期 23.2 萬人，高於前值 22.8 萬人，超預期回升至一年多高位。

截至 4 月 5 日的一周，商業銀行貸款及租賃貸款增加了 102 億美元，為三周以來首次上升。

本周美油和布油價格繼續震盪上揚；本周黃金價格衝到近一年前高位，周末回落至本周初始價位。

加密生態消息方面

摩根大通：比特幣與黃金兩者都被視為對災難性情景的對沖。

本周比特幣市值超越特斯拉，重返全球市值前 10 大資產。

加密貨幣支付服務提供商 BitPay 宣布：用戶現在可以通過 Apple Pay 來購買 ETH。

吳忌寒旗下礦業公司比特小鹿於 4 月 14 日上市那斯達克。

香港 Web3Hub 基金將發起規模 1 億美元 Web3 生態基金。過去兩個月中已有 350 家 Web3 企業到港註冊，已有 100 個戰略合作夥伴。

香港立法會議員：期望在 2023 或 2024 年落實加密資產和穩定幣監管安排。

香港 SFC 要求 DeFi 項目需要持牌並受監管，DEX 涉及虛擬資產也需要申請牌照。

香港眾安銀行將通過持牌交易所提供加密貨幣到法定貨幣的兌換服務。

香港對虛擬資產支撐力度空前。特首在 2023 年 Web3.0 大會開幕詞中提到了"虛擬資產交易平台、區塊鏈基建企業、虛擬貨幣錢包、支付企業"等在港開拓業務助力 Web3.0 發展。幾乎涵蓋了加密行業上下游全產業鏈，考慮全面、支持徹底。

Galaxy Digital CEO：已在香港辦公室新增雇用了 6 名員工，相比美國，香港地區的監管體系對加密貨幣資產更加友好。

Hashkey Group 預計於第二季推出 Hashkey Pro 的合規交易所，首先向機構和合格投資者開放，已獲得香港證監會許可。交易所已確認有

香港本地和中國背景的銀行合作夥伴，通過直接銀行轉賬支持美元出入金。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

BTC 與 ETH 交易所流量占比

高質量拋壓

巨鯨凈部位

市場資金從長期來看，已經重回主要蓄水池，也就是 BTC。

市場參與者的情緒狀態已經開始發生轉變，更多參與者轉向相對保守或避險狀態。

可能會對接下來市場產生一定的影響。

關於策略的建立；

當前的宏觀預期轉變和市場向上的擠壓，會造成人們一定程度的焦慮。如何緩解焦慮與壓力，並且能夠更加相對的合理購入想要的資產就顯得尤為重要。綠色線區域，往往是市場較初步的觸碰到壓力閥值。也就是黃色區域。當然，這個需要建立在總體的長期趨勢中，如果後市長期是較為健康的向上行情，那麼當黃色區域初步回落到藍色區域，便值得一定程度的右側購入。

從總體的視角來看，巨鯨群體並沒有太多變化。反而他們樂其接受當前位置與市場波動，他們也是市場重要的支撐之一。市場相對堅守的內在力量依然存在。

中期探查

盈利供應量結構分析

短期參與者的盈利供應和充幣狀況

長期參與者的持倉量和充幣狀況

虧損者閾值

本周主要圍繞着市場的盈虧狀況做結構化分析

圖中不同顏色的區域代表着市場整體處於不同的盈利狀態。

黃色：盈利供應量＜55%；

淡黃色：55%＜盈利供應量＜80%；

藍色：盈利供應量＞85%；

灰藍色：盈利供應量＞98%；

市場的結構化分析可以從多種方面展開，盈利和虧損結構是相對經典的方法。如果探查市場的頂部，可能整體無法承受超過 98% 的盈利才是關鍵；當然，這個邏輯通常建立在存量邏輯，而非巨量增長效應驅動的牛市。同時，可倒推在牛市中全網盈利並非導致結構崩塌的因素，但增量資金停滯會致使市場難以上行。

從當前情況看，場內處於盈利水平＜55% 的偏中性區間，如果但從整體盈虧的角度去看，目前可能結構形成只達到了中半程，尚未有盈利過載的傾向。

此模型主要展示短期參與者的盈利狀態和充幣狀況。其主要探索短期參與者在場內的獲利狀況。從當前階段看，他們發生擠壓的情況已不是首次，近半年來狀況較多。

同時，由於場內已經脫離了 2022 年上半年的拋壓環境，場內的盈利整體處於中半程，可能短期參與者所構成的結構性阻力更多反應階段性部分拋壓。

長期交易者的充幣通常出現在行情的反轉節點當中，他們極少在行情中半程階段產生規模性地充幣。深入探究，可能由於他們龐大的體量，使得他們本身的行為意義也是行情的關鍵點。當然，他們的選擇也不是完全理智的，可能在極端下跌行情的反轉點會交出手中的籌碼。

從近期情況看，長期交易者已經出現一次規模性充幣。從結構分析深入到場內量能變化的角度，進一步分析。

紫色區域：虧損者拋售狀況突破閾值

虧損者是場內下行拋壓的關鍵因素，當他們處於拋售階段時，可能會導致場內陷入到阻力階段，這時上行的難度可能會增大。

從當前情況看，虧損者已經突破了閾值，目前場內可能偏向於整理的階段。

短期觀測

衍生品風險係數

期權意向成交比

衍生品成交量

期權隱含波動率

盈利虧損轉移量

新增地址和活躍地址

冰糖橙交易所凈部位

姨太交易所凈部位

高權重拋壓

全球購買力狀態

穩定幣交易所凈部位

鏈下交易所數據

衍生品評級：處於危險區域上沿，風險有所增加。

4.10 周報指出多頭清算壓力較小，隨後比特幣價格大幅上漲。 衍生品風險係數也從中性區域擺動至危險區域上沿。 表明當前衍生品市場風險增加了，多頭清算壓力將有所增加。

期權成交量有較大幅度下降，看跌期權比例少量降低。當前看跌期權仍處於較高位置水平。

4.10 周報顯示，衍生品成交量低迷，預示着大幅波動的臨近。 上周隨著價格的上漲，衍生品成交量也相應增加。但是當前價格穩定後，衍生品成交量又降至低位。這表明當前衍生品交易者對市場持觀望態度。

期權隱含波動率略微下降，反映了當前市場的期權交易者活躍度、下注的意願略有降低。

情緒狀態評級：偏謹慎和觀望

上周隨著價格的上漲，虧損轉移量並無明顯波動，盈利轉移量有較大增加，但當前已出現較大回落。這表明當前價位的盈利籌碼拋售意願不強。

如果盈利轉移量持續走低的同時，虧損轉移量也並未上漲，那對後市來說將是一個相對積極的信號。

雖然新增、活躍地址有一定量的下降，但整體數量處於較高位，說明當前市場活躍水平較高。

現貨以及拋壓結構評級：少量流入累積，市場拋壓較輕。

上周在價格上漲的過程中，雖然存在部分少量拋壓，但都被市場吸收和消化。當前價位下，冰糖橙交易所凈部位呈現少量流入累積狀態。這表明現貨市場的拋壓較輕。

E 太當前交易所凈部位與冰糖橙一致，處於少量流入累積狀態。

當前沒有高權重拋壓的跡象。而且在上周價格上漲過程中也沒有出現高權重拋壓，這在一定程度上也說明部分主要籌碼在當前價位沒有強烈的拋售意願。

購買力評級：全球購買力較多下降，穩定幣購買力少量流失。

當前亞洲、歐洲、美洲的購買力均呈正值，但在上周價格上漲之後，三洲的購買力均出現了明顯的下降。

USDC 在短暫的凈流入之後，當前處於微量流出狀態。

USDT 處於少量流出累積狀態。

鏈下交易數據評級: 27500 價位有購買意願，31500 價位有拋售意願.

28000 價位有購買意願。

31000、31500 價位有拋售意願； 27000、28000、29000 價位有購買意願。

26800、27450、27660 價位有購買意願。

本周總結：

消息面總結：

本周數據顯示，美 CPI 下降，PPI 再降，初請失業金、續請失業金人數上升，就業放緩、通膨降溫信號又現，聯準會壓力減輕。

聯準會會議紀要提到今年晚些時候經濟將出現溫和衰退，決策者降低了今年的升息預期，聯準會會逐步出現由對通膨的關注過渡到對經濟的關注。

儘管聯準會內部還有進一步緊縮的聲音，然而至少 4 位聯準會成員提到"暫停升息"，可以看到聯準會財政緊縮的盡頭，市場預測 5 月份再升息 25 個基點，同時期待暫停升息或降息的開啟。

鏈上長期洞察：

市場參與者重新回到主要蓄水池，參與者開始轉向保守和避險狀態；

策略思考，關注高質量拋壓回落到藍色區域，進行適當的右側策略部署；

巨鯨群體對並不受當前價格影響，依然在持續默默增持，成為堅守的內在力量。

市場定調：

邁入冷靜平緩，堅守力量依然在。

鏈上中期探查：

場內整體的盈利水平＜55%，偏向於中性；

短期參與者結構性獲利擠壓狀況頻發，可能對階段性上行形成阻力；

長期參與者當前有微弱的充幣狀況；

虧損者已經突破閾值，可能會將行情帶向偏整理的環境。

市場定調：

受阻

由於上行存在短期供應的阻力，場內可能需要進行相對性的整理。

鏈上短期觀測：

衍生品風險係數處於危險區域上沿，衍生品風險有所增加；

衍生品交易量回落至低位；衍生品交易者持觀望態度；

市場整體情緒偏謹慎和觀望；

交易所數據顯示籌碼少量流入累積，市場拋壓較輕；

全球購買力較多下降，穩定幣購買力少量流失；

鏈下交易數據顯示 27500 價位有購買意願； 31500 價位有拋售意願。

短期內跌不破 20000 ~ 24000 機率為 68 %。

市場定調：

市場整體情緒偏謹慎和觀望。沒有出現明顯的過熱或過冷狀態，但也面臨着一定的風險和不確定性。

策略建議：

保持一定倉位和配置或對沖市場轉向風險。

風險提示：

以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。

此報告為「WTR」研究院所提供。

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