軟銀清倉式減持阿里巴巴 一個時代的落幕

目前軟銀最重要的任務，是讓安謀（Arm）成功掛牌上市，並重新規劃「願景基金」（Vision Fund）長期布局，這就需要做好「加減法」。軟銀當然也有地緣政治考量，畢竟金主仍然以歐美機構為主。此番軟銀清倉式減持阿里巴巴 (09988-HK) ，可謂是古典網路創業時代的落幕。

阿里巴巴與軟銀，馬雲與孫正義，自 2000 年軟銀首度入股阿里巴巴以來，雙方維持了超過 20 年的長期合作關係，也成為海外創投與中國網路公司的一段佳話。伴隨著中國網路市場和全球競爭大環境的變化，最終軟銀清倉式減持阿里巴巴股份，僅保留 3.8% 象徵性股權，似乎曲終人散，後馬雲時代的阿里巴巴真正邁向新時代。

據倫敦《金融時報》上周的報導，軟銀去年大賣 290 億美元阿里巴巴持股後，今年來又透過預付遠期合約，出售價值約 72 億美元的阿里巴巴股票。軟銀提交給美國證管會（SEC）的申報資料顯示，這項遠期售股將讓軟銀的阿里巴巴持股比率降到只有 3.8%，遠低於原本的 34%。

數據供應商 Washington Service 提供的申報資料顯示，過去 14 個月來，軟銀透過遠期合約出售 3.89 億股阿里巴巴股票，平均每股賣 92 美元，遠低於該公司過去每股 317 美元的歷史高點。最近軟銀的賣股行動是 2 月出售 4,600 萬股，進帳約 45 億美元，軟銀在去年 12 月底也賣掉 3,000 萬股，變現 27 億美元。

不過，《財星》雜誌（Fortune）中文網專欄作家楊波認為，軟銀此番清倉式減持，早就在投資人的意料之中，或者說，這是自 2019 年以來，軟銀漸進式減持阿里巴巴股票的終章。因此，就阿里巴巴的股價來說，更多的是心理層面的影響，其衝擊甚至比軟銀宣布退出阿里巴巴董事會還小。

當然，軟銀減持阿里巴巴股票，有一個冠冕堂皇的理由：靠套現阿里巴巴股票彌補自身巨額虧損，為安謀上市鋪路。公開數據顯示，軟銀 2021 年度淨虧損約 1.7 兆日元，創下歷史紀錄，該公司在 2022 年度依然無法扭轉局勢，截至 2022 年 12 月 31 日的九個月，稅前虧損為 2,900.37 億日元。

2020 年科技股大牛市讓軟銀獲利頗豐，但其後兩年的科技股熊市，不僅讓軟銀投資收益銳減，其「願景基金」也被看衰，讓孫正義背負巨大壓力，而套現阿里巴巴股票，也就成了重要救命稻草。

阿里巴巴管理層現在的主要任務，是以集團控股公司模式來重塑後馬雲時代管理模式，這就意味著在集團層面放權，刺激競爭。這對阿里雲、淘寶、天貓等業務部門負責人來說，其核心任務就是二次創業，未來分拆獨立上市。

楊波說，從「一個阿里」到阿里集團控股公司，無論是內部管理模式還是企業文化，乃至於對外形象重塑，都是巨大挑戰，而擺脫軟銀這個舊時代投資者的身份包袱，自然也有利於新阿里巴巴輕裝上陣。

對軟銀和孫正義來說，拋開孫正義與馬雲的「革命」友誼不談，當下軟銀最重要的任務，就是讓安門成功首次公開發行股票（IPO），並重新規劃「願景基金」長期布局，這就需要做好「加減法」，加法自然是繼續押注安謀，減法則是減持阿里巴巴、商湯等公司。軟銀當然也有地緣政治考量，畢竟軟銀的金主還是以歐美機構為主，安謀要成功 IPO，離不開英國和美國政府開綠燈。

楊波表示，軟銀與阿里巴巴超過 20 年的羈絆，孫正義與馬雲的惺惺相惜，仍然是一段投資界和科技圈的傳奇。只是傳奇終有落幕之時，此番軟銀清倉式減持阿里巴巴，意味著古典網路創業時代落幕，未來以人工智慧（AI）為代表的新創業時代，又會有新傳奇誕生。