North Rock Digital：為什麼BTC L2 Stacks值得投資？

TL;DR:

3. 雖然以太二層估值比 BTC 二層實屬合理，但其差距不應是 144 倍，如果差距縮減為 14 倍，則 STX 仍有 10 倍以上的升值空間。另外，STX 本身估值貼近頭部以太二層及公鏈約 10 Bn 的 FDV 也並非不合理。 

因此，BTC 的安全問題，要麼被取消硬頂解決，要麼礦工能收到除了 Block Reward 以外更高的交易手續費。前者很明顯不太可能—除了打破 BTC 本身永不通膨的金身敘事之外，即使白皮書里也已經寫了 BTC 的長期安全應由手續費支撐。那麼如何大幅度提高在 BTC 上的手續費，則是社群需要未來一段時間非常關心的重點。 

當然，Stacks 嚴格上來講並不是一個類似以太坊 L2 的二層。Stacks 自有認證節點這一塊，其實就犧牲了一些信任假設：抗審查性來自於 Stacks 簽名者 (STX 抵押者，這群人不需要是 BTC 礦工，且傾向於把 BTC 從 L2 轉回 L1)，而抗重組性則來自於比特幣。比特幣本身由於設計原因無法直接提供抗審查性。這種打法的優勢在於直接切入了 BTC 死忠的社群+為 BTC 創造了原生手續費，而如果 BTC 日後能把抗審查性一併集成，則 Stacks 會更像我們我們看到的以太 L2。當然這是很久以後了，而屆時 Stacks 的生態應該也會更健壯。 

這種熱情不但讓更多人參與到 Buidling 當中，也同時展示了在 BTC 上直接做應用是一件多麼難得事情 – 進而會使更多得注意力和開發者資源導向 Stacks。目前，Stacks 上正有 30 個團隊正在開發不同的項目，而我們認為其上面的生態在 Nakamoto 升級完成後，有著最強的爆發潛力。 

另外，比特幣的減半會讓更多的投資者會去開始尋找與之相關的投資機會。BTC 作為減半的最直接受益者自然無需贅述，但是其體量巨大，作為多數投資者來講，可能想要的是爆發力更強，倍數更高的標的。在我們梳理了整個與 BTC 相關的賽道後，應該沒有比 STX 更直接的目標了。正如 Merge 對於以太坊一樣，同時期作為更小，爆發力更強，但同樣相關的 LDO，其 7-8 月這 6 周中的回報率約為 600%，遠超以太坊。而 STX 與 BTC 的關係也應同理。而如果 BTC 的生態更健壯地成長，則未來 12 個月內，STX 可以如當時 SOL 在 1 刀一樣，有著至少 10 倍的升值空間。 

另外，STX 流通盤極大。對比 FDV 比例約為 0.75。基本沒有 VC 解鎖砸盤壓力。

原文連結