QE奏效！歐元區將要走出通縮 希臘違約風險卻是路障

(圖:AFP)

歐元區消費者物價已連續 4 個月下滑，但據《彭博社》對經濟學家調查預估， 4 月物價將會持平。這是歐元區經濟的回升訊號，也顯示油價下跌的影響尚未反應在物價與薪資上就將消退。

歐洲央行 (ECB) 自 3 月起落實購債以對抗通縮威脅，這幾天將獲得更多經濟正在復甦的證據。歐元區失業率下降，以及德國和西班牙的良好經濟數據，都支持官員對區域復甦的預期，而其最大的風險，是即將面臨的希臘退歐問題。

《彭博社》報導，法國投資銀行 Natixis 經濟學家 Johannes Gareis 說，「進一步的通膨改善訊號，有助舒緩對於危險通縮螺旋的恐懼。央行官員可能會歡慶通膨回升，但對於歐元區消費者而言，通縮的恐怖其實並未開始。」

原油價格在 2014 下半年幾近腰斬，歐元區 12 月通膨轉為負值，今年 1 月仍為 -0.6%，但之後逐漸改善。 《彭博社》對 40 位經濟學家調查的中值顯示，4 月消費者物價可能持平。歐盟統計局將於周四發表 4 月 CPI。

物價回升的時機與 ECB 推出 1.1 兆 歐元寬鬆政策的時間相符。ECB 預估，實施此購債計畫能讓歐元區通膨在 2017 年升至目標的接近 2%，也將重新推動經濟成長。

ECB 執行董事 Benoit Coeure 表示，在經濟復甦確認時感受到寬鬆政策發揮效果，將能強化它的作用。雖然 ECB 行長德拉吉 (Mario Draghi) 對經濟復甦深具信心，但他也曾警告，若無結構改革，寬鬆政策的效果難以延續；目前的復甦是景氣因素，除非各國政府進行改革，否則復甦無法長期成長。

最讓各國官員頭痛的就是居高不下的失業率。歐元區失業率自兩年前開始逐漸改善，但步調極為緩慢，也與危機前的 7.2% 有很大差距。經濟學家預估 3 月失業率為 11.2%，只比 2 月的 11.3% 下降一點點。

德國 4 月通膨可能從 3 月的 0.1% 成長至 0.2%，主要是由消費者所推動；3 月零售銷售上揚 0.5%，是過去半年來第 5 個月上揚。德國失業率已經在 3 月降至東西德合併以來最低，4 月也可能進一步下降。西班牙通膨下降趨勢也逐漸回穩，周四公布的經濟成長可能會在第 1 季呈現 7 年來最強勁升勢，經濟學家的預估值為成長 0.8%。

各項指標均為歐元區指向復甦之路，但希臘和國際債權人談判觸礁形同一道路障。歐元區 4 月經濟信心指數持平，終結了連續 4 個月的上升趨勢。希臘可能違約和退歐的風險也可能影響區域的物價回升。

興業銀行資深經濟學家 Anatoli Annenkov 表示，市場期待核心通膨逐步上揚，但其步調極為緩慢，也使歐元區很容易受到負面消息影響，因為歐洲尚未真的脫離低通膨環境。