路透：市場或因油價反彈推高通脹而頭疼

路透倫敦4月27日 - 有人私下議論，金融市場和決策者接下來面臨的挑戰可能不是通縮，而是油價從1月所及六年低點大幅反彈。

布倫特原油期貨自那以來已累計反彈45%。如果今年這種漲勢持續甚至加速，那麼明年通脹可能大幅提高，給基本都在致力於超寬鬆政策的決策者們帶來問題。

全球至少有27家央行今年都一定程度地放寬了貨幣政策，以對抗通縮或/和經濟減速。

這些舉措包括降息、通過購債實行“量化寬鬆”計劃等。所有這些都是因應通脹率和通脹預期下降，而導致通脹率和通脹預期下降的主要因素正是去年下半年油價暴跌60%。

投資者押注美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)開始加息可能會推后至今年年底甚至是2016年，歐元直直下落且全球股市漲至歷史新高。

不過其中很多市場走勢已遲滯，一些甚至發生逆轉。通脹假設推動通膨保值債券展開反彈，過去六周來歐元有五周都在上漲，象俄羅斯等石油出口國的資價格已經大部分扳回去年因油價挫跌招致的跌幅。

“通縮擔憂的有些過了，盡管仍充斥持續低通脹的風險，但我們目前正看到(通脹)顯露出上升跡象。”美銀美林駐倫敦經濟分析師Ruben Segura-Cayuela道。

“油價回升帶來的衝擊會不利於經濟增長和活動，可能造成一些波動。”他道。

尋找適宜的能源高點

油價漲到幾何，會對經濟和通脹造成什麼影響，對此人們的預估也各種各樣。

布倫特原油期貨較1月低點已上漲20美元至每桶65美元，這是45%的漲幅。美國西德克薩斯中質油(WTI)期貨較3月低點跳升15美元至每桶58美元，漲幅接近40%。

德意志銀行首席國際經濟學家Torsten Slok稱，油價上漲50%，相當於美國核心通脹率一年后上升0.9個百分點。如果是這樣，通脹率將超過美聯儲2%的目標；美國通脹率已有三年未達目標水準。

瑞銀集團的分析師估計，油價上漲15美元或將令美國通脹率未來一年升高0.6個百分點，油價漲25美元將令通脹率上升1.0個百分點，油價漲35美元通脹率則上升1.4個百分點。

瑞銀分析師對歐元區的估測為：油價上漲15美元整體通脹率升高0.5個百分點，油價漲25美元通脹率上升0.8個百分點，油價漲35美元通脹率則上升1.1個百分點。

就算是最極端的情景也不大可能讓歐洲央行、美聯儲或任何主要央行偏離各自的既定道路--歐洲央行推進1萬億歐元購債計劃直至明年9月，美聯儲今年晚些時候則可能加息。

如果貨幣政策不大可能阻止通脹預期反彈，市場則須考慮將來通脹率會比他們在歲末年初時的預估更高。

通脹市場已經做出反應。所謂的“五年、五年遠期”損益平衡通脹率已經自1.5%下方的紀錄低點攀升至1.7%。該通脹率衡量的是未來五年歐元區五年通脹預期，是歐洲央行關注的指標。

這仍不及歐洲央行“低於但接近”2%的通脹目標，但歐洲央行總裁德拉吉及其同僚將會感到寬慰，因為至少是走在正確的方向上。

Heartwood投資管理公司投資主管David Absolon指出，美國通脹預期亦從數年低位反彈。兩年期通脹預期已從不久前的1月中的負0.16%升至1.6%。

10年期損益平衡利率，即美債名義收益率和通膨保值債券(TIPS)實質收益率之差，已從1.53%升至1.9%。

摩根大通Global Bond Opportunities Fund基金經理人Iain Stealey表示，只要油價繼續持堅，這種升勢應該就會繼續，使得損益平衡利率向中長期平均水準靠攏，重回2%以上。

他並稱，“我們已經見到有一些改善。但可能還有進一步上升的空間。”

另一個投資者可望從油價上漲中獲益的領域是美國能源業高收益債券。隨油價回升，今年該債券表現優於整體指數。

今年能源業高收益債券表現較整體高收益市場高出約240個基點。能源債券的收益率已從去年12月的高位10.4%降至8.1%。同期整體指數從7.3%降至6%。(路透中文網)

(編譯 李爽/孫茉莉/王興亞/戴素萍 審校 王穎/王麗鑫/張荻)