BDI運費指數回穩兼中遠海能發盈喜,航運股借勢反彈恐曇花一現

　　《經濟通通訊社1日專訊》反映乾散貨船運費的波羅的海乾散貨指數(BDI)連跌9日後近兩日終回穩,加上中遠海能(01138)近日發盈喜,帶動一眾航運股昨日已逆市造好。另行業最近亦獲大行唱好,其中大摩繼續看好油輪運輸周期,富瑞指春節後運費通常有季節性反彈,中國需求復甦亦帶來利好,今日航運股升勢更凌厲,連早前遭瑞信大削目標價的東方海外(00316)也飆逾半成。事實上,1月恒指飆約一成,東方海外卻跌8%,為表現最差藍籌,確有追落後條件。不過,瑞銀引述專家指全球航運需求展望疲弱,航運商盈利能力或大跌,航運股升勢恐曇花一現。

*BDI指數兩連升今年仍挫逾五成,庫存回補或支撐運費回升*

　　波羅的海乾散貨指數周一(30日)升4點或0.6%,報680點,結束九連跌;昨日再升1點或0.15%,至681點,但年初至今仍累挫達55%。有市場法人表示,一般而言,

春節期間因下游停產停工導致貿易活動放緩,為散裝運價指數帶來壓力,波羅的海海岬型指數(BCI)於春節前已跌破航商現金成本,春節過後在返工及疫情因素干擾下,下游尚面臨一段需求空窗期,待下游正常復工後,庫存回補需求有望支撐BCI指數回升。

　　展望今年,由於散裝市場新船訂單持續處歷史低檔,船舶運力供給增速將低位運行,而隨中國逐漸解封,下游開工有望恢復正常運作,國際研究機構預估今年散裝市場需求增速有望由負轉正。整體而言,儘管塞港的利好因素已消退,但在基本的產業供需好轉下,有望為運價指數帶來支撐。

*中遠海能料去年扭虧,大摩續看好油輪運輸周期予目標7.58元*

　　另外,中遠海能近日發盈喜,預期去年淨溢利介乎12.8億至15.8億元人民幣(約14.9億至18.4億港元),2021年度淨虧損約49.9億元人民幣(約58億港元)

。集團指,轉賺主因為發揮運力規模可觀、經營方式靈活,以及船型多元化優勢,有效捕捉市場機遇,去年外貿油輪毛利約14.7億元人民幣,同比增加2.18倍,以及應以相關境外附屬公司未分配利潤為基礎計提遞延所得稅負債,同時確認當期所得稅費用,合計約6.5億元人民幣。

　　摩根士丹利發表報告指,中遠海能預計去年轉虧為盈,如不計入確認計提遞延所得稅負債影響,經調整經常性利潤為18.7億至21.7億元人民幣,低於該行預測的25.7億元人民幣,但比市場預期的17億元人民幣高。大摩繼續看好油輪運輸周期,而中遠海能繼續成為該行在航運領域首選,目標價7.58元,評級「增持」。

*富瑞:春節後運費通常有季節性反彈,中國需求復甦帶來利好*

　　就整個行業而言,富瑞最近發表報告指,預期乾散貨船運費接近見底,主因農曆新年過後通常有季節性反彈,加上遠期運費高於目前的即期運費,同時料中國需求復甦帶來的利好,足以抵

銷今年美國對主要礦產商品需求疲弱的負面影響。不過,由於去年底傳統季節性強勢表現未能實現,故下調太平洋航運(02343)盈利預測,目標價由5.6元降至3.5元,評級維持「買入」。

*瑞銀:全球航運需求展望疲弱,航運商盈利能力或大跌*

　　不過,瑞銀近期與航運業專家舉行會議,引述歐洲運輸分析師Cristian　Nedelcu指,料今年全球集裝箱運量按年跌3%,全球需求展望疲弱。隨著港口堵塞情況

紓緩及運力釋放,未來數個月運費料續受壓,航運商盈利能力或大跌。另日前兩大航運巨擘地中海航運(MSC)和馬士基(Maersk)同意在2025年終止2M聯盟,瑞銀認為,即使2M聯盟解散或致議價能力下降,料中國港口營運商難以從中顯著得益,因以往價格談判是與個別航運商進行,今年航運行業盈利能力惡化,或令港口商更難提升收費。

　　瑞銀又引述Nedelcu補充,中至長期而言,由於全球化見頂,未來航運增長或遇阻,預期有更多供應鏈本地化。短期而言,新合約價格未必反映實時現貨運價,但隨時間過去,預期合約價將走近現貨運價,客戶將減少合約交易量,而將更多貨品轉以現貨運價計費。由於假設部分簽訂合約的客戶或爭取重新談判,預期今年第二、三季部分航運商或在保持盈利上苦苦掙扎。

*熊麗萍:航運股盈喜屬預期內,暫只宜觀察運費能否回升*

　　熊麗萍續指,現時航運股回升只是憧憬內地復常經濟重啟,有助增加航運需求,但因供應少運費升,過去兩年已有很多船公司增加產能,料新船今明兩年陸續交付,或會影響運費未必可隨需求增加而上升。而內地經濟重啟的因素或已反映於股價中,料再升力度有限,不建議現時買入。此外,內地現在推動經濟首重內需,外貿仍面對中美問題,現時很多國家亦將生產基地分散,內地重啟對航運股未必有直接幫助。投資者可繼續觀察運費能否回升,以及中美問題會否繼續影響內地出口,包括出口到其他市場。

　　東方海外今日重越10天線,收市升5.78%報137.2元,最多升7.17%高見139元。中遠海能升5.31%報7.74元,兩日累升12.5%。太平洋航運升破牛熊線(2.79元),最高見2.98元,創逾4個月高,收市升6.91%報2.94元,3日累升11.36%。中遠海控(01919)升6.3%報8.61元,兩日累升9.54%。海豐(01308)亦飆升7.38%報18.34元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉