房地產：銷售增速有所回升 房價環比降幅收窄

宏觀形勢

貨幣供給回落、經濟弱回升，通脹回落：3月m2同比增11.6％，比上月降0.9個百分點；cpi同比增1.4％；美元兌人民幣匯價期末6.1422；pmi為50.1％，比上月回升0.2個百分點；進出口總額同比降13.8％；貿易順差30.8億美元。

行業形勢

3月一二線城市土地成交環比回升：3月一二線土地累計成交0.93億平，同比減30.1%，比上月升2.33個百分點，當月成交土地0. 24億平，環比升13.1％ 。

新開工和銷售增速同向變動且增速差縮小：3月新開工和商品房銷售累計分別同比減18.4％和9.2％，分別比上月降0.7和升7.1個百分點。兩者增速差縮小。

開發商結余資金增速回落：3月開發商資金來源與房地產投資之差累計1.12萬億，同比降16.1％，比上月降12.4個百分點。

地產a對h股溢價：龍頭地產a股15年pe動態13.2倍，較龍頭h股pe溢價42.3％。

銷售增速有所回升，房價環比降幅收窄：3月購地、銷售和新開工分別累計同比降32.4％，降9.2％和降18.4％。3月百城住宅平均價格10523元/平，同比降4.35％，比上月降0.51個百分點；環比降0.15％，環比降幅有所收窄。

估值和投資

4月21日，板塊2015年pe（ttm）28.1倍。行業面臨政策、基本面向上契機，當前地產pe對a股pe溢價率為68%。行業估值較前期上行。