全球升息潮 南非公債基金逆勢勇

全球升息潮 南非公債基金逆勢勇(圖:業者提供)
全球升息潮 南非公債基金逆勢勇(圖:業者提供)

今年以來各國啟動升息潮,債券殖利率飆升,全球債市多走跌,然而,南非本地債表現相對抗跌,甚至一度繳出正報酬成績。展望未來,在通膨滑落、信評展望調升、財政改善等利多因素下,南非債市前景佳,許多人已經開始佈局相關金融商品。

近升息尾聲 南非債買點浮現
為了迎戰高通膨,全球各央行啟動升息循環,其中,以美國馬首是瞻,今年以來聯準會升息力道越來越強,由 1 碼、2 碼,提高到 3 碼,也因債券殖利率攀升,全球債市重挫。

多數債市大幅下跌之際,南非本地債表現卻格外抗跌,以復華南非傘型基金為例,旗下有「南非幣短期收益基金」及「南非幣長期收益基金」兩檔子基金,以配息級別績效來看,截至 10 月底前者繳出 2.25% 正報酬,後者僅微跌 2.22%,比起新興本地債指數 (不含匯) 跌幅 9.52%,10 年期美債指數跌幅 18.42%,表現相對穩健。

展望未來,南非債前景依然可期,原因有二,首先是近升息尾聲,債市可望谷底翻:南非通膨率不如美國高,沒有薪資推動的惡性通膨,並不需要如同美國強力升息。但為了維持外匯穩定,減少資金外流、縮小與美國利差,南非依然追趕 Fed 腳步,今年 7 月提高升息幅度,轉為升息 3 碼,自去年以來,已累計升息 11 碼,調升基準利率至 6.25%,預估年底前會再升息 3 碼,到達前波升息循環高點,屆時基準利率將升至 7%~8%。

不過,南非通膨率自 7 月衝上 13 年來高點後,已連續兩個月下滑,9 月通膨年升率降至 7.5%,預估明後年可望分別降至 5.3%、4.6%,回歸到 3%~6% 的正常通膨區間。隨著通膨逐漸回穩,預計明年最多再升息一次,幅度 1 碼~ 2 碼,明年下半年則有降息空間,將有利於南非本地債表現,後市可期。

二是信評展望調升:有別於其他新興國家持續發放補貼的做法,南非於今年陸續採取減少補貼、削減政府薪資支出等樽節措施,並且將增加稅收以彌補財政赤字,也因經濟表現及財政明顯改善,國際信評機構標普 (S&P)、穆迪 (Moody"s) 將南非信評展望分別調升至「正向」及「穩定」。

因此,在升息腳步放緩、經濟與財政赤字改善之下,有助於整體南非債市表現,投資點已然浮現,許多人開始布局南非債基金。

南非長天期殖利率很甜 可以抵銷通膨影響
高通膨下,最怕息收無法對抗通膨,舉例來說,若美國公債債息 4%,扣除通膨率 7.7% 之後,呈現實質負利率,顯示名目利率抵抗不了通膨上升的壓力。反觀南非,即使目前仍處於通膨高點,不過,10 年期公債利率高達 10.9%(2022/11/16),扣掉 7.5% 通膨率,實質利率近 3.5%,未來隨著通膨率降至 5% 以下,實質利率可望更為提升,這也是為何看好南非債的原因。

由於即將進入升息尾端,長期債券價格將緩步向上,具有資本利得空間。加上南非財政狀況轉佳,發債需求較預期為低,長債明後年發行量將減少 1-2 成,且若長期通膨受到控制,將有助於長天期債券表現。

息收規劃投資人 鎖定南非高殖利率公債
目前市面上,復華南非基金是少有純南非資產的基金,以佈局南非公債為主,與一般南非幣計價級別的基金,多投資美股、美債、新興債等非南非資產或非投資等級債的做法,完全不同。復華南非長期收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 九成投資南非 10 年期以上公債,信評與流動性均優於非投資等級債,提供固定月配息級別,且由於長天期公債的高殖利率特性,配息來源主要為債息收入,較有機會不蝕本金。

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