中國將推新法規限制VIE 部分外資恐被迫退出經營

中國將推新法規限制外資(圖:AFP)

中國有意推出新法，吸引美國上市網路公司回流 A 股，但新作法也將限制外資。據《華爾街日報》報導，包括亞馬遜中國 (Amazon.com Inc.)、培生 (Pearson PLC) 和哥倫比亞廣播公司 (CBS Corp.)，都可能因新法推出而面臨風險，有可能未來無法在中國經營。

中國有許多業務領域限制外商投資，部分公司透過 VIE (可變利益實體，Variable Interest Entities) 架構，以變通方式營運。但律師表示，依商務部今年 1 月公布的草案，這些公司將無法繼續經營這些業務，或是不得不將控制權賣給中國公民。

美商科技公司普遍以 VIE 架構，經營中國網路相關業務。實際上，新浪、汽車之家 (Autohome Inc.) 及新浪微博 (Weibo)，雖然算是美國上市的中國互聯網公司，但由於股權為外資控制，恐怕也將違法。相對地，阿里巴巴集團與百度 (Baidu) 也採相同結構，但公司由中國人控制，因此預計不受影響。

透過 VIE 架構，總部於海外的公司，會在中國成立外商獨資企業 (Wholly Foreign-Owned Enterprise, WFOE)，由這家公司和中國公司，也就是 VIE ，簽定特別協議，藉此方式經營受限制的業務。WFOE 透過協議取得 VIE 實際控制權，但沒有所有權。

而新的草案中，限制外資的方式較為簡單，並「負面表列」外資無法經營的業務，這些業務必須由中國人控制的公司經營，即使透過 VIE 結構也是非法。

法務公司 McDermott Will & Emery LLP.合夥人 Winston Zhao表示，一旦新法施行，外資恐怕只有 2 種選擇，一是將 VIE 的持股賣給中國公民，不然就是依適當的中國法律清算 VIE。

美國商會、中國美國商會及上海美國商會發表聯合聲明，希望給現有 VIE 結構的公司 25 年寬限期，或是讓新規不限制既有權利。

律師指出，新法規目前只在草案階段，未來 2 年內還不會施行，而且也可能徵詢意見調整，或是放寬負面表列項目。

Zhao 認為，現在談威脅還太早，外商該考慮調整現行的 VIE ，因應可能的變動，但不需恐慌。