天然氣價格歸零如何看待，負油價事件可供借鑒

北半球冬季即將來臨，各國爭搶能源致使天然氣期貨價格居高不下，但西德州天然氣卻因供應過剩產量暴增，輸氣量遠超於管線所能承受的範圍，加上液化天然氣出口碼頭停擺，使價格大崩落跌至負數。本周二（10/25）洲際交易所德州天然氣價格曾一度下探到每百萬英熱單位 - 2.25 美元，為 2020 年以來新低點。

2020 年新冠肺炎肆虐全球，各國政府關閉企業、發布居家令和限制旅遊，汽油和天然氣燃料需求銳減，產生原油供過於求的狀況，4 月 20 日美國紐約原油期貨暴跌至新低點，收盤每桶 -37.63 美元，跌幅超過 40％，是歷史上第一次出現油價負值，也就是說，原油沒有買主，找不到儲油槽，還須負擔高額的倉儲成本。從操作面來看，這是空頭對多頭一場史無前例的狙擊。值得一提的是，當時在台灣的交易市場，因期貨商系統無法處理負值，導致許多投資人無法自行下單交易，甚至有人在 2 小時內慘賠 550 萬，金管會為此裁罰群益等 12 家期貨商共 516 萬元。之後在美國總統川普的干預下，每天大幅減産 970 萬桶，相當於世界需求的 1 成，加上各國施打疫苗普遍率上升，經濟逐漸復甦，供需平衡改善，油價向上飆高，才恢復至水平。

從國際局勢分析，俄烏戰爭爆發後，限制對歐洲的天然氣供應，導致能源費用節節飆升，價格曾在今年 8 月 22 日來到歷史新高點，然而，近期在歐洲不斷購入其他市場的液化天然氣，整體庫存已填滿 93.6%，德國庫存更高達 97.5%；除此之外，天候持續溫和、歐盟節約措施出現成效，使天然氣需求降低，消費較去年同期大減 20%。截至本周一（10/24）荷蘭 TTF 天然氣價格已降至每百萬英熱單位 93.35 美元，為 6 月中以來新低，從高點回檔將近七成。

回顧我們 9 月 30 日報告，天然氣期貨 (CL) 價格已達到預期的頭肩頂型態滿足點。雖然國際天然氣產量供過於求，但以 CME - 天然氣期貨交易的活絡程度，短時間內不致於出現負值。而從目前技術面觀察，行情在本周一（10/24）跌破前低後，多方拉抬，連續上漲兩日，短線上還有震盪的空間，倘若盤勢能向上突破壓力線，將是天然氣反攻的重要指標。另一方面，烏俄戰火僵持不下，能源危機尚未解除，凜冬將至，後續發展相當具有想像空間。對於長線操作者來說，開始建立多頭倉位將是筆相當不錯的交易，不過國際市場瞬息萬變，投資朋友們要多加關注相關情勢變化再進行操作喔。

天然氣期貨 (CL)：交易所為芝商所 (CME)，合約規格為 10,000MMBTU，最小跳動值 0.001 美元 / mmBTU=10 美元，原始保證金 13,673 美元，維持保證金 12,430 美元，交易時間：06:00~ 次日 05:00。

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