黑田估堅持負利率 日本成全球央行界「最後的武士」

包含美英日台在內 13 國的「超級央行周」登場，從美國聯準會 (Fed) 到瑞士央行 (SNB) 的央行都預料升息，使堅持負利率的日本銀行 (央行，BOJ) 顯得更加特立獨行。

日銀本周四宣布決議，預期將宣布延續貨幣政策不變。當天稍早宣布決策的 Fed 很可能升息 3 碼 (75 個基點)，瑞士央行已經啟動升息，如果 9 月如市場預料升息 2 或 3 碼 ，將正式脫離負利率陣營。

如此一來，日本將成為全球最後一個負利率國家，並讓飽受打擊的日元再度走貶。

日元兌美元徘徊在 24 年低點附近之際，東京當局近期加強口頭警告力道，財政部長暗示不排除直接進場干預，且必要時可能快速出手，不會事前警告。

日銀總裁黑田東彥曾表示不樂見日元快速貶值，但知情人士透露即使日元本月稍早貶至 144.99 日元兌 1 美元，日銀仍維持「弱勢但穩定的日元，整體有利於經濟」的看法。黑田還曾說，就算日銀為了日元調整政策，仍是徒勞無功。

野村證券首席經濟學家 Kyohei Morita 說：「日元可能貶破 145，但如果集中火力拋售日元，就像在玩火一樣。這次的不同之處在於，交易員將須在黑田寬鬆不變的立場和日本貨幣官員強烈警告之間評估。」

黑田認為，阻止日圓貶值需要大幅升息，但這最終會讓經濟崩潰。利率正常化只能在物價持續上漲的情況下進行，而物價要持續上漲，得靠日本有強勁的工資成長。

調整指引的可能性

日銀目前把短期利率維持在 - 0.1%，但對公債的 0.25% 殖利率上限正面臨挑戰。全球債市賣壓已把日本公債的殖利率推升到該上限，使日銀上周三和周四斥資 1.4 兆日元 (98 億美元) 買進債券。

曾任日銀官員的 Hideo Hayakawa 說，日銀應該調整殖利率控制曲線，因這項政策的殖利率上限導致日元貶勢不止。然而日銀官員已經明白表示，放寬殖利率上限的效果等同升息，在物價持續上漲之前，這不在選項內。

日本周二 (20 日) 公布，8 月剔除生鮮食品的消費者物價指數 (CPI) 年增幅為 2.8%，已經連五個月超過央行 2% 目標，代表日銀周四若要解釋為何持續寬鬆，必須給投資人一個完善的解釋。

如果日銀真的想因應物價而調整政策，針對未來利率的指引修正，會比修改殖利率曲線控制來得輕鬆。

但經濟學家預測，日銀本周有將近 80% 機率會維持現行指引，並按原定計畫日期結束疫情期間的特殊支持計畫。

三菱 UFJ 摩根士丹利證券固定收益首席策略師 Naomi Muguruma 說：「日銀的寬鬆傾向將保持不變。」