【聚焦人幣】分析：貶值壓力若超容忍底線，不排除人行用調節工具

　　《經濟通通訊社１６日專訊》人民幣兌美元匯率破７，是２０２０年８月以來的首次。內地多家機構均認為，在強美元的大背景下，７這一關鍵點位已經不那麼重要，在國內經濟面臨下行壓力背景下，人民幣匯率仍有貶值預期和壓力。後續人民幣匯率主要還是取決於美元指數。

　　光大證券認為，當前人民幣匯率的波動區間仍在政策取向內，主要源於穩增長和保就業的壓力超過外部平衡，人民銀行對匯率的容忍底線有所提高。若貶值壓力超出政策容忍底線，不排除再次引入遠期售匯風險準備金、逆周期因子等政策調節工具。

　　事實上，人行除了今年已經兩次使用的外匯存款準備金率（４月和９月５日），人行工具箱中尚未掏出的調節工具還包括了被稱之為中國版「托賓稅」的遠期售匯業務的外匯風險準備金率（目前為０，最高曾至２０％），跨境融資宏觀審慎調節參數，以及對人民幣中間價形成機制中逆周期因子的參數進行調整等等。此外，人行過往還曾在非常時期通過在離岸市場上收緊人民幣流動性等操作應對匯率貶值。

＊本輪貶值對資金外流、外儲壓力比較有限＊

　　華泰證券指出，用匯率調節或者允許匯率貶值來緩解一部分的內生性緊縮壓力，不失為一個權宜之策。只要人民幣兌一籃子貨幣的匯率保持穩定，人民幣破７不至於引發資本外流、或者人民幣匯率「失錨」的恐慌。

　　中信建投指出，從債市、股市、ＦＤＩ等指標判斷的資本流動料不會出現明顯走弱。本輪貶值可能會帶動一部分資金外流，特別是考慮到美聯儲加息預期發酵這一背景，但短線交易型資金

數量已經有限，並且人民幣兌ＣＦＥＴＳ一籃子匯率沒有變動，因此，本輪資金外流和對外儲的壓力都比較有限。（ｃｔ）